李文博：以金融科技视角 债市境内外联动的信用研究

由中证鹏元资信评估股份有限公司（简称“中证鹏元”）举办的“中证鹏元2021年信用风险年会”分别于12月9日在北京金茂万丽酒店、12月11日于上海金茂君悦酒店举行，主题为“新格局、新阶段下的中国信用观察”。

{image=1}

DM美元债市场负责人李文博参会并发表演讲，李文博认为 ，现在看到全球有17万亿的美元资产笼罩在负利率的环境，但是中国整个通胀非常不错，同时由于外资持续22个月增持中国，以及各路渠道的开放，看好中资美元债。

以下为部分现场实录：

大家看到中证科技也是中证集团下现在布局专门为中资美元债所做的系统。我们换一换脑袋，我把我在香港和一些机构的调研，跟大家做一个简单的分享。

我有三个主题，一个是我们为什么要看准美元债的机会，有哪些条件。另外今年整个中资美元债市场的回顾，今天各位嘉宾介绍的都是境内债的市场，我想对于美元债市场也做一个简单回顾。第三个就是我们看到的境外市场的研究痛点。

首先发展机遇，今天我们也有鹏元国际的嘉宾讲到大局趋势，比如现在看到全球有17万亿的美元资产笼罩在负利率的环境，这样给中国一个很大的机会，就是中国现在整个通胀还是非常不错的，这是一个原因。

第二个外资持续有22个月增持中国，通过各路的渠道，我们看到很多渠道也都在开放，这是一个结果。另外QFII的扩容，以及一系列配套措施，这是监管环境，希望中国资产能够被外资拥抱，这是我们所做的大背景。

另外中资美元债应该更加用宏观的角度去看，他其实是在亚洲美元债。从亚洲十年情况来看，本地货币增长245%，全球亚洲美元资产380%，所以这个非常大。从业务来讲亚洲整个美元债收益机会回报明显比发达国家包括新兴市场的国家更加好，这也是我们中证DM看到了这个趋势。

其实大家有看美元债的人一定超过二十分之一，中资离岸债券规模现在是五万亿的人民币，刚好占整个人民币资产的二十分之一，所以这个体量对于中资美元债的关注是非常大，我们就瞄准这个机会。

从发行来讲，有一个存量债权规模，这个存量非常大，而且有一点特别的就是中资因为受到美元流动性的影响，4月份下滑到谷底，但是反弹程度是比美国这些发达市场更加快，这也是资产的优势。再接下来我们看到收益率的情况，今年收益率基本大家都有在赚钱，这个回报相当好的。

研究的痛点，我想跟各位分享我们在境外市场看到的整个信用分析的现状。首先第一个机构对于三大评级市场的观点非常看重，在一定程度上对他的依赖度还是比较高。但是从本土的评级机构来讲，更加接地气，而且观点更加独到。所以我觉得我们中资企业走出去要发债，其实也是非常期望一些像中证这样优秀本土的评级机构，在这方面可以把中国的资产讲好讲满，这样能够协调整个资产在海外发展的过程。

第二个美元债市场除了金融投资企业之外，基本就是在城投和地产，所以我们配置方面就做了城投和地产深度的板块数据。

第三个我觉得这是信评的围城，我们常常会遇到一个问题，境内的同事会想说境外是不是知道我们境内不知道的，境外的也会想你们境内是不是知道我们境外不知道的，这个其实是空间的原因。所以我们现在所做的DM平台，在美元债板块我们是把两个市场打通，这样不存在物理的阻隔。

第四个境内价格或者成交量更加透明，我们有交易所，很多很透明。但是在境外，很多数据没有那么透明，所以我们现在要做的事情是通过境内的数据刻画境外一些债券的流动性。

责任编辑：李铁民