平均净赚55%：浮动费率基金运作满一年 成绩单来了

中国基金报记者李树超

2019年12月18日-26日，兴全、国泰、富国、华安、中欧、华泰柏瑞基金等6家公募成立了逐笔份额提取业绩报酬的浮动管理费率基金（以下简称“浮动费率基金”）。如今，这类产品运作将满一年，平均净赚54.82%，基金超额收益明显。

多家机构和行业人士表示，受益于今年股市回暖、产品持有期设计、绩优公司优选基金经理等多重利好，首批试点的浮动费率产品表现优异，各家公司也将紧跟政策，总结试点经验，继续积极探索和适时布局此类创新品种。

首批产品平均赚54.8%

超同期大盘30个百分点

Wind数据显示，截至12月18日，首批试点的6只浮动费率基金自成立以来平均收益率54.82%，超过同期沪深300指数涨幅近30个百分点，且所有基金收益率皆超过40%。

其中，谢治宇管理的兴全社会价值三年持有成立近一年净赚69.86%，位居首批试点产品业绩第一，华安汇智精选两年、国泰研究精选两年近一年收益率分别为68.86%、53.7%，同样斩获不俗回报；华泰柏瑞、中欧、富国基金旗下产品同期也都站在40%以上，相对同期沪深300指数超额回报也在14%以上，投资业绩可圈可点。

谈及该类产品的超额收益，多家基金管理人表示，今年市场结构性行情中，权益类基金普遍取得了较好收益，叠加各家公募优选头部基金经理管理，产品的持有期运作形式，都让该类产品持有人获取较好回报。

国泰、兴证全球基金分析，首批浮动费率基金试点表现优异，一方面是受益于A股市场整体表现，权益类基金整体业绩优异；另一方面，这类基金作为创新重启试点产品，监管机构优选了具有较强权益投资实力的基金公司，各家公司也挑选出旗下优质基金经理管理，相对适合今年的市场风格。

“这些基金表现良好，得益于较好市场行情及公募基金获取超额收益的能力。”沪上一家公募投研人士也说，首批浮动费率基金均采用持有期的运作模式，封闭期设计有利于基金经理更注重长期稳健的回报，注重回撤控制。同时，也更方便在投资上利用大宗交易、定增等投资方式，专注于公司投资价值的发掘。

中融基金也表示，浮动费率基金的超额收益，核心与基金经理优秀的股票管理能力、市场风格等有关，浮动费率也会对基金经理带来一定激励促进作用，处理好会对业绩提升带来一定帮助。

另外，国泰基金补充，从投资者体验看，浮动费率基金多设置了持有期，一定程度上减少投资者在今年市场的宽幅震荡中恐慌赎回、冒进买入等，保证了持有人的体验，对于基金经理来说也相对易于操作。而且，对于多数浮动费率基金来说，要等到持有期到期之后才能计提管理费（两、三年居多），也从机制上拉长了基金的考核期限，让基金经理不为短期业绩择时，更考虑持有人的长期利益。

以绝对收益为投资目标

更注重持有人稳健增值

然而，针对近期市场热议的“同一基金经理浮动费率基金业绩逊于在管固定费率基金”的说法，上述沪上公募投研人士分析，一方面，在利益绑定机制下，多数浮动费率基金采取了绝对收益的目标，投资风格相对审慎，注重回撤控制；同一基金经理其他在管产品可能采取了相对收益目标，更易在结构性行情中做出更好收益；另一方面，由于采取了持有期的运作模式，浮动费率基金业绩即为初始持有人收益，而由于不恰当择时、频繁申赎等原因，开放式基金就有可能“基金赚钱，投资者不赚钱”。

“我们的投资选择都是围绕绝对收益目标，超额收益是这个目标的结果。”华安汇智精选两年基金经理饶晓鹏也表示，他管理的浮动费率基金采取了审慎建仓的策略，面对复杂的市场环境，在任何时点组合会注意保持长期回报和估值水平的匹配，做好持仓个股基本面的跟踪和长期空间的估算。通过组合适度均衡等策略，降低单一风险对组合的冲击等。

华安基金也表示，相比固定管理费的模式，基金管理人对一些高风险的收益，或者风险收益比不匹配的机会可能更加谨慎，更加看重长期的收益，对回撤的控制也更加严格。

而除了上述试点创新产品外，其他类型的浮动费率权益基金，今年业绩同样表现不错。Wind数据显示，截至12月18日，12只灵活配置混合型浮动费率基金平均收益率47.88%，8只偏股混合型浮动费率基金平均收益率49.62%，皆超过同类型产品同期收益13个百分点，同样获取了不错的风险调整后收益。

将对传统费率带来冲击

公募将继续探索和布局创新品种

相对部分绩优基金遭遇赎回的现象，浮动费率基金获得了业绩和规模的良性循环。

数据显示，截至2020年三季度末，上述6只基金总规模148.91亿元，比基金成立规模增长56亿元，增幅60.6%。伴随着业绩的稳健释放，多数试点产品份额增长、持仓市值攀升，在多方共赢的机制下，对“旱涝保收”的传统管理费率也让产生了一定冲击。

上述沪上公募投研人士表示，浮动费率作为一种相对创新的收费模式，可以进一步丰富投资者的选择，同时也实现了金融服务质量与费用的关联定价，开拓了公募资产管理行业的盈利模式。

在华安基金看来，行业首批逐笔计提业绩报酬型主动权益基金启动，充分代表了监管机构对于大力发展权益类基金的决心，也是公募基金回归初心和坚持主动管理的实践举措。这类产品是真正围绕每位基金持有人的投资盈利体验这一核心目标，使公募主动权益基金成为投资者获得财富增值的普惠金融工具，实现了多方共赢。

事实上，浮动管理费率模式在海外长期存在，基金公司专户、券商大集合普遍采用收取管理费和业绩报酬的浮动费率收费模式。但要向市场普及，仍有较大难度。

中融基金认为，这个多方共赢的机制符合市场规律，长期是值得看好的。浮动费率对传统管理费体制会带来一定冲击，但并不一定会完全替代，这种模式可以作为公司产品线的重要补充。

国泰、华安、兴证全球基金也表示，由于持有期形式在资金流动性上有一定局限性，且投资者更应关注基金管理人的投研能力和水平，在这一核心思路下，广大投资者都可以在浮动管理费、固定管理费基金中找到适合自己的产品，未来浮动费率产品在市场中的供给也可能更加丰富，收费模式也会更匹配投资者的风险偏好、以及反映不同基金公司的投资管理能力。

首批试点产品的成功实践，也激励各家基金公司继续探索此类创新品种。

华安、国泰、上述沪上公募投研人士都表示，公司会紧跟政策，继续积极探索和适时布局创新产品，也将进一步总结业绩报酬基金的试点经验和成果，继续以客户盈利体验为目标，发挥基金管理人的投资专长，在产品投资范围、投资策略、产品结构等方面积极探索，争取能进一步丰富业绩报酬基金的产品类别和形态，满足更多投资者的需求。

表1：首批逐笔份额提取业绩报酬的浮动费率基金成立一周年一览

（数据来源：wind 截止日：12月18日）

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责任编辑：张海营