200多亿债务逾期、占归母净资产137% 泰禾集团逆势大跌6. 6%

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200多亿债务逾期，占归母净资产137%，泰禾集团逆势大跌6． 6%

来源： 富凯财经

富凯摘要

半年增加187亿债务，满天消息助推股价。

作者|A K

排版|十一

7月7日晚间，房企泰禾集团回复了深交所年报问询函，就逾期债务、战略投资者等备受市场关注的情况进行了说明。

7月8日，A股三大指数继续上涨，其中，3217家个股上涨，泰禾集团却逆势大跌6.66%，或许与回复中透露的违约债务持续增加、战略投资者仍然不明等因素有关。

逾期未还债务270亿元，机构投资者未明

深交所问询函首先对泰禾集团的借款及逾期等情况进行问询。

问询函指出，泰禾集团在5月16日发布的深交所关注函回复公告中披露，截至2019年12月31日，公司已到期尚未还款的借款本金合计48.62亿元；截至2020年5月12日，公司及其子公司出现实质性逾期20.17亿元，被冻结银行资金金额为1573.08万元。

但在随后的年报中披露，到期未付借款金额235.58亿元，尚未支付的罚息为6.40亿元，这一数据要远高于此前关注函回复公告中的数据。

对此，泰禾集团的回复是，由于公告披露的截止时间点不同、计算口径不同（已到期尚未还款和实质性逾期口径），从而导致的各时点数据差异，简单来说，就是48.62亿元是2019年12月31日的数字，235.58亿元则是2020年6月12日（报告日）的数字。

但这也意味着短短6个多月的时间里，泰禾集团的到期未付借款金额就增加了大约187亿元。而同时，泰禾集团还披露了最新的数据，截至2020年7月7日，公司已到期尚未还款金额270.65亿元，占公司最近一年经审计归母净资产的137.38%。

泰禾集团的逾期未还债务仍在以每个月30多亿元的速度增长。2020年7月6日，泰禾集团发布公告称，应于2020年7月6日到期的“17泰禾MTN001”未能按期兑付本金和利息，构成实质性违约。

与债务违约如影随行的各大机构的评级下调。近日，东方金诚、联合资信相继下调了泰禾集团主体和相关债项评级，将公司主体信用等级由AA-下调至BB，将“16泰禾02”、“16泰禾03”的债项信用等级由AA-下调至BB。7月8日，据界面新闻报道，惠誉将泰禾评级下调为有限违约。

但值得一提的是，即便是债务不断增加，评级频被下调，此前，泰禾集团的股价却无视基本面一路飘红。数据显示，7月6日，泰禾集团涨停，且一个月以来，其股价已经累计涨幅达到49.57%。

市场看来，这或与泰禾集团筹划引入战略投资者的消息有关，而对于这个战略投资者，也是一度从中国金茂、厦门建发、厦门国贸，传到了近期的万科。

但据媒体报道，在接到记者致电后，万科证券部回应称并不知情。而泰禾集团也在回复中指出，截至目前，本次引入战略投资者尚处于筹划阶段，各方尚未签署相关股权转让协议或合作框架协议，能否签署尚存在不确定性。

快速扩张酿苦果，出售十余项目再遇疫情

对于泰禾集团的债务危机，市场普遍认为，与近年来公司的快速扩张脱离不了干系。

天风固收指出，泰禾集团债务违约根本上是公司战略与行业现金流规律之间背离造成的，直接原因离不开疫情对销售和回款的冲击，而从管理上看，民企天然的扩张冲动，实控人个人激进的风格，均可能加重公司现金流困境。

高杠杆、激进扩张是高危房企的共同特征，如果控制不当，可能会造成资金链断裂，而高端路线、商业地产和无序多元化扩张，可能面临回款慢、资金占用量大的问题，可能影响房企的信用资质。

公开资料显示，20世纪90年代，泰禾集团成立于福建，主要从事住宅地产和商业地产开发，2010年9月，泰禾集团借壳福建三农上市，登陆A股市场。

从此，泰禾集团开启了扩张之路，销售规模一路大涨，公司的业绩也快速增长。数据显示，2012年，公司实现营业收入26.3亿元，同比减少1.46%，净利润3.21亿元，同比减少6.16%。但此后，营收和净利润连续上涨六年，2018年，营收达到310亿元，净利润达到25.5亿元。

行业发展趋势却悄然转向，万科喊出了“活下去”的口号，房企巨头们也纷纷探索多元化发展之际，泰禾集团在2017年销售额突破千亿规模后，提出2018年达到两千亿的目标。

此外，随着楼市调控逐渐成为常态，房地产企业压力骤增。天风固收指出，泰禾集团项目多位于福州、北京、上海、杭州等调控热点城市，销售遇挫，已售房屋回款速度慢，此前通过股权并购增加的土地储备，需要支付大量的土地转让价款，现金流面临压力。

泰禾集团曾尝试自救，公司曾先后出售位于福州、杭州、佛山等多个地方的10余个项目，以回笼资金，减轻债务压力，但一场疫情严重冲击现金流，导致资金链问题进一步凸显。

2020年一季度，泰禾集团现金流明显恶化，经营性活动现金流入仅32.5亿元，去年同期为211.42亿元。

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责任编辑：陈志杰