恒立液压净利三年增17倍 股价涨5倍

长江商报记者梳理发现，成立仅仅15年的恒立液压成长性拔得头筹。

2019年，恒立液压实现营业收入54.14亿元，同比增长28.57%，归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）12.96亿元，同比增长54.93%。这里利润水平，较2016年增长了17.51倍。

恒立液压处于机械装备制造行业，主要从事高压油缸的生产、销售。中国是液压制造的大国，但不是强国，大多数液压产品处于价值链的中低端，高端产品主要依赖进口。恒立液压的液压产品就处于价值 链高端，是国内龙头企业。

截至2019年底，恒立液压的主导产品挖掘机专用油缸产品市场占有率超过50%。

二级市场上，恒立液压长期备受资金关注。近三年间，其股价累计涨幅超过5倍，市值增长约500亿元。

下游需求强劲净利4年高增长

恒立液压的高成长性有锐不可当之势。

年报显示，2019年，恒立液压实现营业收入54.14亿元，较上年的42.11亿元增长12.03亿元，增幅为28.57%。净利润为12.96亿元，较上年的8.37亿元增长4.59亿元，增幅为54.93%，扣除非经常性损益的 净利润（简称扣非净利润）12.12亿元，同比增长62.31%。

无论是营业收入还是净利润、扣非净利润，恒立液压均实现了高速增长。不过，相较2016年至2018年三年，恒立液压的经营业绩属于低速增长了。

长江商报记者 明鸿泽

2016年至2018年，公司实现的营业收入分别为13.70亿元、27.95亿元、42.11亿元，同比增长25.98%、104.02%、50.65%。同期净利润为0.70亿元、3.82亿元、8.37亿元，同比增长10.77%、442.90%、 119.05%。

对比发现，2019年的营业收入、净利润分别较2016年增长了2.95倍、17.51倍。

恒立液压成立于2005年，2011年10月28日在上海证券交易所挂牌上市。上市次年，正遇上市场持续深度调整，下游需求萎缩，恒立液压经营受到挑战，经营业绩持续下降。2012年至2015年，其净利润分 别为2.75亿元、2.21亿元、0.92亿元、0.64亿元，分别下降15.29%、19.56%、58.49%、30.89%。

这几年，恒立液压经营业绩持续下滑，具有行业普遍性，且整个产业链上的企业经营状况大体相同。全球最大的混凝土机械、全国最强的挖掘机械制造商三一重工，是恒立液压的下游客户，其在2012年至 2015年的净利润降幅分别为34.26%、48.94%、75.57%、80.46%，净利润从2011年的86.49亿元下滑至2015年的1.39亿元。2016年开始，三一重工净利润也持续快速反弹。

针对2019年经营业绩快速增长状况，恒立液压解释，受益于整个国内外下游行业市场需求强劲增长，公司产品销量和销售额均有所增长。此外，公司2013年开始研发的新产品液压泵阀、液压系统等，在 2019年度，中小型挖掘机用主控阀泵已批量供货，产品销量和销售额均大幅增长。

此外，公司产品竞争力提升、费用减少。2019年，公司销售费用、管理费用分别为1.11亿元、1.93亿元，上年为1.15亿元、2.13亿元。今年一季度，受疫情影响，包括三一重工、柳工等下游公司净利润均 有不同程度下降，但恒立液压逆势增长。公司实现营业收入13.69亿元，同比下降12.74%，净利润为3.47亿元，同比增长6.42%。

产品终检合格率升至98.50%

经营业绩持续高速增长，源自恒立液压较强的产品竞争力。

站在“基建”的风口下，哪家公司技术实力最强？哪家公司赚得多？

恒立液压在年报中表示，公司是国内少数几家生产高端液压泵阀的龙头企业之一，是中国高端液压件领域的代表企业，产品质量与品牌均具有明显优势。产品远销欧美、日本等发达国家和地区，出口比例 超过20%，拥有一大批全球知名客户。具体为，挖掘机液压产品主要客户包括卡特彼勒、神钢、三一、徐工等著名挖掘机品牌，盾构机液压产品主要客户有中铁工程、铁建重工、小松、日立造船、罗宾斯 等著名盾构机品牌，海工海事客户包括 TTS 、麦基嘉、国民油井等，新能源设备领域客户包括歌美飒、维斯塔斯等，工业液压产品客户包括海天、伊之密、安德里茨等，特种车辆客户包括马尼托瓦克、特雷克斯等。公司连续多年获得了卡特彼勒的铂金奖章。

备受关注的是，恒立液压成功开发了适用于15T以下小型挖掘机用的 HP3V 系列轴向柱塞泵和 HVS 系列多路控制阀，其精确操控性和燃油经济性均超过国外同类产品。2019年，公司挖掘机专用油缸产品市 场占有率达50%以上。

安信证券、东莞证券等多家券商研报称，作为高端液压件龙头企业，恒立液压的高端液压油缸、液压泵阀正在加速进行国产替代，市占率不断提升，未来有望成为全球竞争的液压龙头。

恒立液压产品市占率高达50%以上，得益于产品质量过硬，这一现象的背后是研发创新在助力。

2019年，恒立液压研发投入2.42亿元，同比增长40.97%，占当年营业收入的4.47%。实际上，多年来，公司研发投入占营业收入的4%以上，高于川崎、KYB 等国际龙头企业。2013年至2015年，行业景气 度低，恒立液压逆势布局产品、技术研发，那些年，其研发投入接近营业收入的8%。

截至2019年底，恒立液压研发人员530名，占期末员工总数的11.63%。

近年来，恒立液压的订单交付率、产品合格率均明显提升。2019年，公司订单交付率由上年的88%升至95%，产品终检合格率由2018年的92%提升到2019年的98.5%。

责任编辑：马秋菊 SF186