鹰眼预警：三只松鼠三费占毛利润87% 现金流大跌至负

新浪财经讯 三只松鼠发布2019年年度报告，报告期内，公司实现营业总收入101.73亿元，比上年同期相比增长45.3%，实现归属母公司净利润为2.39亿元，与上年同期相比下降21.43%。同时，公司向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增0股。

营收净利润变动背离 三费占毛利润87%

据鹰眼预警显示，报告期内，三只松鼠实现营业收入与净利润变动背离。

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具体到数据，2019年，公司实现营业收入101.73亿元，同比增长45.30%；公司实现净利润2.39亿元，同比下降21.43%，其中归母净利润为2.39亿元，同比下降21.43%，扣非归母净利润2.05亿元，同比下降19.98%。

对于三只松鼠净利润大幅减少的原因，据公司年报显示分析：一个是线上红利的消退；另一个则是第三方电商平台推广费用和物流运输费用的增加。

报告期内，投食店新开门店58家，累计108家，同比增长107%，营业收入5.18亿元，同比增长48%；联盟小店新开门店268家，累计278家，营业收入2.80亿元。但第三方电商平台是公司销售的重要组成部分，报告期内营业收入98.69亿元，占营业收入的97%，线下的业绩弥补不了线上净利润下滑的缺口。

从期间费用来看，公司的销售费用、管理费用以及研发费用均大幅增长。其中系公司业务规模增长较快，销售费用随之增加57.31%至22.98亿元；管理费用系职工薪酬增加所致增长54.18%至1.75亿元；研发费用由于公司加大研发力度增长47.21%至0.50亿元。

需要注意，报告期内，三费占毛利润超86.95%。

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现金流大跌至负 存货高企

公司本期的营业收入有所增长，但经营活动净现金流却出现大幅下跌。

2019年，公司的经营活动净现金流为-3.29亿元，同比上年的6.37亿元，下降151.73%。净现金流/净利润比值为-1.38，低于行业均值，盈利质量较弱。

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公司对经营活动产生的现金流量净额较同期变动较大，解释为主要系年货季大量备货所致。公司主要行业即休闲食品行业本期的库存量同比上年增长99.33%，存货达24.80亿元，同比增长100.02%。

鹰眼预警也显示到，报告期内，公司存货/资产总额比值达51.21%。

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此外，值得一提的是，公司的前五大客户较为集中。前五大客户合计销售金额为78.34亿元，占年度销售总额的77%。

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报告期内，公司净利润下滑，但是实控人和重要股东们却急着分享上市带来的“回报”。

年报披露，2019年三只松鼠现金分红1亿元，归属于上市公司股东的净利润比率为41.99%。即实控人可以分走至少4000万。（文/上市公司研究院财报鹰眼 子兀）

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责任编辑：公司观察