兴业证券：神经介入市场尚处起步期国产替代潜力巨大

新浪财经综合2020-08-10 13:37:258阅

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原标题神经介入深度报告：百亿级市场尚处起步期，国产替代潜力巨大

来源兴业证券

投资要点

1、中国神经介入市场所处的发展阶段如何？

国内神经介入治疗仍处于起步期。由于脑血管结构复杂，神经介入治疗方案操作难度大、相关器械技术要求高，进入中国的时间显著晚于冠状动脉介入治疗。

神经介入领域国外头部企业有美敦力、史赛克、MicroVention、波士顿科学、强生等，目前在国内市场份额仍旧占到70%左右。美敦力在中国神经介入治疗市场处于主导地位。中国神经介入器械起步晚，目前仍处于发展初期，跨国医疗器械厂商占据绝大部分市场份额，对于核心的介入置入器械（抽吸导管、取栓支架、动脉支架等）几乎完全被外资垄断，国产器械进口替代潜力巨大。

2、中国神经介入的市场空间如何？

根据《2018年中国脑卒中防治报告》数据，2016年国内脑卒中患者数约1300万，复发率约17.1%，每年脑卒中新发病例约200万，且以每年8.3%增长。根据《2018-2022年中国神经介入支架系统行业市场供需调研咨询报告》显示，2017年，中国神经介入支架系统的市场需求量为20960套，进口量达14454套，进口量占需求量的比重为69.0%，预计2020年需求量达到31229套，根据目前国内主要神经介入耗材价格和进口比例推算，目前国内市场规模约30亿元。国内神经介入器械行业目前仍处于发展初期，进口替代空间巨大。预测国内神经介入市场空间大约193亿元。

3、神经介入器械的具体分类、进口替代程度及未来的发展趋势是怎样的？

神经介入器械可分为通路类和置入类，其中置入类又分为缺血类及出血类脑血管病器械，缺血类主要由取栓器械及脑血管扩张器械组成，出血类主要由弹簧圈、支架及液体栓塞剂组成，在各种治疗方法中球囊都能起到扩张、辅助等效果。

未来投资研发关注重点：

? 出血类-弹簧圈、血流导向装置（密网支架、覆膜支架）

1）国内弹簧圈、导丝导管技术相对成熟，多家公司已有产品上市，如沛嘉医疗的Jasper与Presgo弹簧圈、泰杰伟业最新的水凝胶可膨弹簧圈等，性价比是国产替代的关键，支架辅助弹簧圈，球囊导引导管系统等组合模式是新兴发展方向，在宽颈动脉瘤等适应症上具有较明显优势；

2）血流导向装置（密网支架、覆膜支架）是治疗动脉瘤革命性产品，主流产品美敦力Pipeline已经研发至第三代，目前国产上市的只有微创的Tubridge，血流导向装置将囊内栓塞转向载瘤血管重建的治疗理念，在大型及巨大型动脉瘤等难治适应症上较弹簧圈栓塞具有显著优势；

3）独特形态的支架对复杂的动脉瘤及分支形态有针对性的效果，如强生的Pulserider支架，给特殊支架研发提供了思路；

? 缺血类-取栓器械（取栓支架、抽吸导管）、扩张器械（球囊扩张导管、动脉支架）

1）取栓支架国产上市产品只有江苏尼科（键适）的Reco取栓装置，随着机械取栓手术量的持续增长，取栓支架市场需求释放，未来空间广阔；

2）使用抽吸导管的ADAPT技术取栓，目前暂无国产品牌。抽吸取栓能够明显缩短取栓时间，提高完全再通率，市场发展潜力大，如何平衡抽吸力与远端血管到达率、提高首次再通率是研发关注重点；

3）脑血管扩张器械中自膨式支架在复杂病变中更具有优势，新型球囊扩张导管在复杂颅内动脉狭窄（如赛诺的二代球扩导管）中具有优势；

4）目前，国产企业参考冠脉介入器械的技术，药物洗脱球囊成为研发的一个重点方向，是未来有望达到不借助支架解决血管狭窄问题的新兴技术，通过扩张球囊达到均匀涂抹药物的目的。