新东方在线财报出炉:赛道优质 竞争激烈
文/林春蕾 理逻
北京时间2020年8月23日,新东方在线公布了2020财年(2019年6月1日-2020年5月31日)的业绩。
财报披露,FY20新东方在线收入为10.81亿元,同比增长17.6%;但是毛利率由FY19的55.1%下降至FY20的45.6%;净利润为-7.4亿元,同比下滑68.7%。报告说明,毛利润下降的主要原因是扩展了K12业务,以及疫情期间捐赠免费课程。
据了解,新东方在线是新东方教育集团(NYSE:EDU)旗下控股子公司,于2019年3月28日在香港上市。目前,新东方在线的主要业务分成3个板块,即大学教育、中小学(K12)教育和学前教育。
根据财报数据,大学教育板块营业收入同比增长1.6%至6.42亿元;K12教育板块营业收入同比增长85.4%至2.95亿元,总付费人数增长225%;学前教育板块营业收入同比减少10.1%至0.3亿元。虽然公司的业务发展重心朝着K12教育转移,但是目前大学教育板块仍然是主要的收入来源,占总营收59.38%。
FY20财报披露之后,摩根大通将新东方在线评级上调至中性,目标价36港元。
对于新东方在线未来的发展,K12教育板块将是公司业绩的主要增长来源,但是赛道面临着非常激烈的竞争。
有业内人士指出,在激烈竞争的市场环境下,K12教育企业面临着高额费用支出带来的亏损问题,其中研发费用、营销费用和管理费用支出较大且增速较快。
由于教育行业壁垒并不高,市场接近于完全竞争市场;目前,K12市场集中度仍然较低,竞争格局不稳定。根据中国产业信息报告,当下我国K12课外培训市场的整体格局是双巨头+区域龙头+本地机构;全国K12教育的市场份额较为分散,两大巨头中的好未来仅占据3.29%、新东方仅占据3.02%。另一方面,跟谁学、网易有道等在线巨头也开始加快扩展的步伐;互联网巨头腾讯、阿里、百度、字节跳动等均也在布局在线教育领域。未来,新东方在线将面临更激烈的竞争。
从研发投入来看,新东方在线FY20研发开支为3.17亿元,同比增长114.19%。由于教育存在个性化的特性,所以标准化、产业化的困难较大。传统教育中拥有较大话语权的是老师,而为了稳固公司的业绩、弱化老师的个人品牌,线上教育普遍的做法是强化标准化教学体系。所以,教学研发、教材编写等投入较大。
从营销费用来看,新东方在线FY20销售及营销开支 为8.72 亿,同比增长 96.40%。对此,天风证券指出,这是由于业务的快速扩张,公司为了扩大市场知名度,通过多样化的营销活动来更精准地接触目标学生。
如今,教育行业线上、线下获客成本越来越高。有业内人士表示,线上获取有效用户单价成本超过1000/人。由于高额的线上获客的成本和业务的扩张,公司在线上媒体推广相关的开支大幅增加。另外,公司也通过线下体验店的形式进行了大量的线下宣传,工作人员披露每个体验店的运营成本在57万元/年,平均获客成本约173元/人,但是门店前期建设的投入成本高。FY20,公司K12板块中的东方优播品牌已经进入24个省的172个城市,这也意味着有更多线下门店的布局。
从管理费用来看,新东方在线FY20管理费用为 1.85 亿,同比增长 79.61%。这主要是因为是K12教育需要较多后台行政管理人员,负责教务管理、课后辅导、家长沟通等,导致员工的人数需求和相应的成本开支增加。员工数量由FY19末的1690名全职雇员、4545名兼职雇员,增长至F20末的7084名全职员工、6683名兼职员工。
虽然教育的赛道竞争激烈,但是市场仍处于快速上升的阶段,短期看在疫情的刺激下业绩较快增长,长期看未来增速仍然可观。
辅导教育行业市场总体规模逐年上升,根据弗若斯特沙利文的测算,中国的K12课辅市场规模或在2017-2022年复合年增长率达到11%,并且将在2022财年达到7,690亿元人民币。
招银国际认为,在中国的教育环境下,由于重点大学有限,学生之间竞争激烈,辅之可支配收入增加及二胎政策推出,K12课辅在中国刚需性不减。
但是,近年来K12市场的火热也引起了有关部门的重视,对民办教育的经营范围、招生、收费标准等方面提出更多要求,提高行业合规性。这样给相关企业带来了业务实施的难度。
2018年8月10日,中国司法部发布民办教育有关法律实施条例,规定实施集团化办学的,不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校。同年8月22日,国务院发布“禁补令”,规定晚8:30之后禁止补习、预付周期不超过3个月、生均校舍面积不超过3平米等,还在批准层级、网点扩展、培训内容等多个方面提出规范意见。
未来,新东方在线能否在在线教育这一优质的赛道上重重突围,还需要密切关注其教学本身的质量、行业竞争格局的变化和政策变化等风险因素。
责任编辑:戚琦琦
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