开源证券："5G+云"助云游戏爆发 充分必要条件相互促进

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原标题 【开源通信|行业深度】“5G+云”助云游戏爆发，充分必要条件相互促进

来源 开源证券

开源通信核心观点

云游戏有望成5G最具爆发潜力、最早商用落地应用场景之一，前景广阔

云游戏是以云计算为基础的游戏方式，云游戏具备摆脱终端桎梏、免下载、随时随地可游戏的特性，使其成为5G最具爆发潜力的应用场景之一，市场空间广阔。根据HIS Markit预计，2023年全球云游戏市场规模将达到25亿美元，同时根据伽马数据预测，2022年中国云游戏市场规模将超40亿元，CARG达96%。2020年5G元年也称为云游戏元年，云游戏有望成为5G最早商用落地场景之一，成为这场ICT技术变革的最大受益方向之一。

5G+云计算端到端技术支撑云游戏，充分必要条件共同促进发展

云计算为云游戏提供算力支撑，有效支撑云游戏对有线网络的技术要求；同时拥有更高传输速率、更低时延、更多连接的5G技术完美契合云游戏对无线网络的需求，叠加5G网络的发展对5G终端的换代有效促进游戏手机终端能力的提升，5G+云计算从终端、无线网络、有线网络全产业链促进了云游戏的发展；同时云游戏市场空间广阔，作为未来发展的必然方向倒逼5G+云计算的ICT技术升级，可以说“5G+云”是云游戏发展的充分必要条件，云游戏的爆发离不开5G的发展、云计算的支持，同时5G和云计算的繁荣离不开云游戏的反向推动，它们相互推动共同发展有望迎来新一轮技术变革红利。

云游戏已成资金与互联网企业聚集地，国内玩家以国外为鉴，争相发力

云服务领域成为资金与互联网企业的聚集地，大量云端应用技术实现快速发展。作为云端技术的重要应用领域，云游戏的多种相关技术也逐步得到突破，已逐步实现落地，在此背景下，云游戏领域迎来了更多资本布局，进入快速发展期。目前在全球范围内，各大互联网与游戏厂商加强布局云游戏，云游戏行业竞争正盛，发展势头强劲。其中海外云游戏行业起步较早，发展时间较长，覆盖全产业链环节的厂商较多，谷歌、微软等云厂商已纷纷布局云游戏，国内腾讯、华为等争相发力，整体呈现蓬勃发展之势。

行业应用打开新空间，5G+云计算不可或缺，关注主设备商及IDC优质标的

4G网络的出现和兴起，使移动智能设备与移动娱乐开启了快速发展历程，游戏用户开始大批量转向移动市场。而随着5G的快速发展叠加云计算的支撑，云游戏将成为5G商用备受期待落地场景的重要领域，云游戏发展将推动5G、云计算基础设施的进一步完善，只有云端才能真正实现轻量化终端的随时可玩，只有5G的连续覆盖、深度覆盖才能真正实现游戏玩家的随地可玩，5G和云计算的发展将有更大的市场空间可拓展，诸如云游戏等行业应用是技术发展的必然，是大势所趋。推荐标的：中兴通讯（000063.SZ）、光环新网（300383.SZ）、新易盛（300502.SZ）、光迅科技（002281.SZ）、中际旭创（300308.SZ）。受益标的：数据港（603881.SH）、特发信息（000070.SZ）、鹏博士（600804.SH）、科华恒盛（002335.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）。

风险提示：中美贸易摩擦影响全球经济及5G发展。国内5G商用未及预期。

1、 游戏云化：全新行业成长空间无限

1.1、云游戏是以云计算为基础的游戏方式，待市场爆发

云游戏（cloud gaming）也称为游戏点播，是以云计算为基础的游戏方式。游戏的运行在云端服务器完成，用户通过终端设备发出操作指令，云端服务器收到指令在云端渲染完毕后，持续将指令反馈与游戏的音视频内容编码压缩，并通过网络传送到客户游戏终端，通过高速的网络传输、运算、编解码能力，达成用户实时同步的游戏体验。

在此模式下，用户的游戏数据全部存储在云端，因此对用户的游戏设备无需具备高端处理器、显卡等可进行强大图形计算与数据处理能力的终端，只需拥有基本的流媒体视频播放能力。

云游戏概念始于2000年，2009年由Onlive公司正式提出，后各大互联网厂商纷纷加入。英伟达（NVIDIA）推出了云端渲染技术 NVIDIA GRID，2017年更名为GeForce Now，后推出云游戏的机顶盒 Shield TV；2014 年索尼推出 PlayStation Now平台，凭借自有平台优势覆盖了主机、掌机、电视在内的多个平台。2018 年 10 月，谷歌也宣布进入云游戏领域，推出云游戏平台“Project Stream”。

云游戏行业蓬勃发展，市场空间无限。根据HIS Markit预计，2023年全球云游戏市场规模将达到25亿美元。根据伽马数据预测，2022年中国云游戏市场规模将超40亿元。

1.2、云游戏为客户提供全新体验，摆脱设备桎梏

传统游戏形态经历主机、客户端、网页等形式，其中大型主机游戏与客户端的用户周期长粘性大，占据目前主要市场份额。但其局限性也限制了传统游戏的发展并催生了云游戏的发展。

传统模式游戏以主机/PC端游戏为主，对硬件要求很高，传统的3A游戏（高制作预算、高营销成本）对玩家的终端设备有较高的要求，用户往往需要花费数千甚至上万元购买游戏显卡，开销很大；且传统游戏需要下载游戏客户端以使用，而客户端往往内存消耗巨大。以《最终幻想XV》为例，为达到最佳游戏体验，游戏玩家需要购置价格近万元的RTX 2020Ti显卡。

云游戏本质为交互性的在线视频流，是云计算与游戏订阅制的结合。云游戏能够实现随时随地，仅通过普通的终端设备就能感受高端的游戏体验，无需玩家购置高端显示器等硬件终端以迎合游戏需求，极大节约了用户成本；且云游戏不受终端限制，用户只要拥有任意一款终端（手机、PC、移动端）即可进行游戏，极大地提高了用户的便捷性，无需使用电脑端即可享受到相同的游戏体验，摆脱了大型游戏需要在客户端进行游戏的限制，满足了游戏玩家的需求，因此云游戏将受到更多游戏玩家的追捧。同时云游戏平台的推出也将吸引更多因大型游戏限制多而选择放弃游戏的潜在用户在云游戏平台进行游戏，未来行业发展空间很大。

1.3、云游戏服务商成云游戏产业链最为重要环节

云游戏产业链可分为上中下游。上游包括游戏内容提供商（艺电、育碧、暴雪、索尼、任天堂、腾讯、网易等）、硬件设备提供商（英特尔、英伟达、 AMD等）、云计算服务商（腾讯云、 Azure、AWS）等；中游以云游戏平台（腾讯、微软、谷歌等）和通信运营商（中国电信、中国联通、中国移动、AT&T、 Verizon等）为主，下游则为终端设备商（华为、苹果等），最终达到游戏客户端。云游戏服务商是云游戏市场最为重要的环节，它允许用户可以使用任何一个终端设备访问位于云端的游戏服务器，是目前各大厂商的布局重点。

1.4、云游戏技术需求高，技术发展催热云游戏

2019年以前，云游戏行业一直处于萌芽和探索阶段。虽然2018年微软、谷歌、AT&T、Verizon等头部厂商分别推出自有云游戏服务平台，但受制于通信技术以及计算能力，云游戏一直停留在概念阶段，难以真正落地。

云游戏的发展主要受限于几大问题。第一，网络传输速率慢，延迟高，高端游戏在本地没有客户端的情况下，传输需要交换大量的数据，4G网络速率无法保证低延迟；且游戏本身竞技性强，对网络延迟要求非常高，因而无法大规模发展。第二，网络互联带来的IDC技术发展尚未达到高密度状态，无法满足云游戏所需的大容量系统与强大的网络传输能力。第三，由于4G网络资费较高，云游戏产生的大量数据将面临非常高的使用成本，性价比低。第四，服务于云游戏的重要技术如髙并发密度的服器、髙速优质渲染能力的GPU技术仍有升级空间，目前仍不足以满足全部类型的游戏需求。

近年来，云服务领域成为资金与互联网企业的聚集地，大量云端应用技术实现快速发展。作为云端技术的重要应用领域，云游戏的多种相关技术也逐步得到突破，真正实现落地。在此背景下，云游戏领域迎来了更多资本布局，进入快速发展期。

2、 云游戏产业链玩家众多，海外发展势头强劲

目前在全球范围内，各大互联网与游戏厂商加强布局云游戏，云游戏行业竞争正盛，发展势头强劲。2019是云游戏重新起航的一年。5G与边缘计算技术的发展推动云游戏行业的变革创新，2018年起国内外各大互联网企业纷纷入主云游戏市场。截至2019年9月，全球范围内进入云游戏行业的企业已经超过150家，其中北美市场企业占近50%，亚洲企业占18%；在所有企业中有10家为上市公司，规模大技术强，在云游戏行业中占据主导地位。公司业务大多分布于流媒体、云计算、软件&硬件、游戏等细分领域。流媒体领域吸引的公司较多，约占全部入局公司的52%。

相较于国内，海外云游戏行业起步较早，发展时间较长，覆盖全产业链环节的厂商较多。2009年，OnLive就推出了第一个云游戏平台，但受技术限制并没有得到良好的发展；直到微软在2018年公布了Xbox的云游戏服务Project xCloud、互联网巨头谷歌于2019年正式公布Stadia云游戏平台，云游戏才踏入正轨。

2.1、进军云游戏的非游戏企业——谷歌

Stadia建了全新的游戏模式，将游戏从主机时代带入云游戏时代。谷歌于2018年发布游戏流媒体Project Stream项目，并于2019年3月正式更名为Stadia；2019年11月正式开放。游戏玩家对游戏与云服务需要分开付费，收费模式为订阅+买断。Stadia是基于云计算和流媒体技术的游戏平台，谷歌云服务器承担游戏运算与渲染工作，游戏用户只需通过网络接收游戏画面，并同时操作数据回传给云端。设备方面，玩家有望通过手机、平板、Chrome浏览器等多种移动终端直接运行3A游戏。Stadia建了全新的游戏模式，将游戏从主机时代带入云游戏时代。

谷歌强大的云计算技术为云游戏平台的研发提供了技术支持。谷歌近年来深耕云计算业务，拥有强大的云计算能力与遍布世界的数据中心，网点遍布全球超过35个国家和地区，涵盖61个地区，共有130余个接入点。强大的云计算技术为云游戏平台的研发提供了技术支持。

Stadia 拥有强大的计算能力，能够为游戏提供高品质的画面和解析能力。Stadia 由谷歌分布在全世界超过7500个节点提供支持，与AMD（专注于微处理器及相关技术设计的跨国公司）合作开发专用GPU，这使得Stadia能够支持4K分辨率、每秒60帧、高动态范围视频的输送和播放，由世界各地的服务器经高速互联网流至用户设备。

Stadia以Chrome为接入口，借助YouTube的流量优势与创作者资源，做到点开即玩、直播联动、状态分享，打破主机和客户端的限制，进一步扩大Stadia影响范围与公司在游戏市场的占有率。作为一家非游戏公司，谷歌下场云游戏、推出Stadia平台是对云游戏行业的冲击，将进一步推动行业的发展与革新。

2.2、全球三大主机游戏厂商之一——微软

微软是全球领先的电脑科技公司，旗下最著名的产品为Microsoft Windows操作系统、Microsoft Office办公室软件与Xbox游戏业务。公司在主机游戏业务上具有悠久历史与竞争优势，入局游戏行业时间较早，经验丰富。

Azure的云计算技术与Xbox的游戏生态累积，使得微软在制作云游戏平台方面拥有诸多优势。Azure 全球基础结构拥有160+个物理数据中心，分布在54个区域、140个国家和地区，全球云覆盖区域数量位居世界第一。其中每个数据中心都提供高可用性、可伸缩性、云基础结构中的最新改进，以及全球网络连接。

作为全球三大主机游戏巨头之一，微软拥有庞大的游戏用户基础。截至2018年，Xbox累计用户数达到4316万，2019年Q3月活跃用户达到6500万

庞大的用户基础为微软开发云游戏平台带来了用户流量红利；多平台游戏的运营也保证了一定的用户转化率。

Project xCloud服务宣称初期收录超过5000款游戏作品，目前直接提供的游戏超过3500款，玩家可以通过采用串流服务技术，将Xbox One转化成个人主机服务器。当玩家更新Xbox One 版本的游戏时，更新也将通过 Project xCloud 应用于所有的版本。Project xCloud可以通过手机与平板进行Xbox ONE游戏，与索尼的PS NOW有类似之处。

2.3、娱乐游戏行业巨头——索尼

索尼2010年开始布局云游戏。索尼是大型跨国综合企业，主营电子产品，经营领域涵盖消费电子产品、专业性电子产品、电子游戏、娱乐与金融。索尼早在2010年即看到云科技在游戏领域的广阔前景，开始布局云游戏。

PlayStation Now是索尼在2014年CES上公开的数字流媒体服务，最初的目的是为了方便Bravia电视与PS VITA用户能够直接在云端体验PS主机的游戏服务，而无需购置配套的主机；此举为索尼进军云游戏行业打下了基础。

PS Now采取“租借游戏”的付费模式，有两种付款方式可供选择。第一种方法是根据4小时、7日、30日、90日的游戏时长来判断价格，时间越长租金越贵；第二种方法是开通订阅会员，索尼每月会随机给订阅玩家推送上百款游戏。

由于索尼并非以云计算科技见长的公司，其云游戏发展战略以产品数量和平台绑定为主，其核心推广思想仍是对核心主机游戏业务的扩展。目前索尼希望通过增加限定游戏作品与永久可玩系列作品两个方向扩充平台的内容，进而吸引更多玩家。

2.4、硬件领先厂商——英伟达NVIDIA

英伟达是以设计和销售图形处理器为主的半导体公司，也设计游戏机核心，例如Xbox和PlayStation。NVIDIA最出名的产品线是为个人与游戏玩家所设计的GeForce系列，为专业工作站而设计的Quadro系列，和为服务器和高效运算而设计的Tesla系列。

截至2019年11月，GeForce Now平台提供400+款游戏，支持Shield、Windows、MacOS、Android、iOS等运行系统。平台提供免费版本和首年 US$ 4.99/月的付费版本，游戏品质最高可达 1080p/60 fps。

GeForce Now在美国和欧洲都设有自己的数据中心，此外，在韩国、日本、俄罗斯与当地电信运营商合作，保证当地玩家的游戏延时体验。目前在亚洲，GFN并未自建数据中心，因此网络延迟是一个亟待解决的问题。

2.5、娱乐软件专门公司——艺电

艺电（EA）是全球最大的游戏开发和发行公司之一，主要从事电脑游戏、游戏机游戏、网络游戏与手机游戏的开发、出版及销售等业务。与微软、索尼、任天堂等综合型游戏公司的全环节游戏业务覆盖不同，EA的主要业务收入来自于游戏销售，尤其是主机游戏，其主机游戏销售额一直保持60%以上。

EA于2018年收购了GameFly云游戏部门，并于同年10月公布了其自研发的云游戏平台Project Altas。该平台依托EA自身强大的游戏开发与人工智能的技术，整合了游戏引擎与在线服务，拥有无线发展可能。2019年，EA开启beta封测与跨平台游戏。

EA正在利用AWS和公共云技术缩短服务器与玩家的距离以解决延迟问题。Project Atlas的串流技术最终将让玩家可在各类移动终端进行游戏，包括智能电视、OTT串流设备、PC、平板电脑、Mac和手机。

3、 以国外为鉴，国内玩家争相发力

国内云游戏行业尚处于初始发展阶段，互联网企业与游戏专营公司纷纷入局云游戏。以推出云游戏平台的公司为例，有游戏内容专营企业、云计算厂商、硬件厂商、初创企业等多种类型。

3.1、云游戏综合厂商——腾讯

作为国内互联网龙头，腾讯致力于打造全周期云游戏行业解决方案，为游戏玩家提供全链云游戏平台，打造云游戏生态闭环。

腾讯2016年涉足云游戏，目前已推出多个云游戏相关平台与项目，如腾讯先游（游戏&云游戏内测平台）、腾讯即玩、START等。公司于2008年11月申请“WEGAME CLOUD”商标，涉及商品与服务的买方和卖方的在线市场、计算机游戏软件、电子数据存储、云计算、电子竞技游戏竞赛组织，正式布局云游戏市场。2019年，腾讯在“Chinajoy”全球游戏产业峰会上发布了“腾讯云·云游戏解决方案”，为客户提供一站式云游戏解决方案。目前腾讯拥有：1）云游戏平台——START；2）云游戏平台——GameMatrix；3）手机云游戏——腾讯即玩；4）云游戏解决方案——腾讯云云游戏。

3.2、云游戏管理服务平台——华为云

2019年6月，华为云在全球游戏大会发布云游戏管理服务平台。华为云拥有强大的云基础设施、云渲染、编解码及网络传输等核心技术与创新技术优势，通过管理服务平台为游戏企业客户提供专业、快速、安全、稳定的一站式云游戏平台方案，帮助游戏内容厂商构建高质量、全方位的游戏云平台，满足游戏玩家在任何地方、利用任何种类终端，随时畅玩3A游戏的需求。

目前华为提供游戏云端部署解决方案、游戏运营分析解决方案、游戏安全解决方案以及云游戏解决方案。

华为与多个知名互联网企业与游戏厂商均保持合作关系，通过不同种类的华为云服务，进一步推动云游戏行业发展与变革。

2020年3月27日，华为在线上开发者大会上宣布与腾讯游戏合作，成立联合实验室，从移动云游戏、游戏引擎等方向结合技术优势，构建业内领先的移动云游戏解决方案，联手开发云游戏平台——腾讯云游戏GameMatrix。

3.3、基于直播的云游戏平台——斗鱼直播

斗鱼依托其直播平台建立了云游戏平台。武汉斗鱼网络科技有限公司旗（金麒麟分析师）下的斗鱼是一家弹幕式直播分享网站，前身为生放送直播，于2014年1月1日起正式更名为斗鱼。2020年3月，斗鱼依托其直播平台建立了云游戏平台，并在云端部署了最受斗鱼用户喜爱的近20款端游和30多款手游，包括DOTA2、绝地求生、魔兽世界、星际争霸、王者荣耀、跑跑卡丁车等。

斗鱼云游戏平台以联运账号体系为依托，用户无需重复登陆即可进入云游戏平台进行游戏，便捷省时。斗鱼目前已经搭建了运营服务平台和账号与数据监控流程，能够跟踪用户体验、游戏运行、流量资源等情况，并根据数据快速做出运营调整。

目前斗鱼的云游戏平台仍处于测试阶段，但已有大量游戏玩家参与其中。后续斗鱼将云游戏平台与直播场景联动以实现主播互动，进一步丰富直播场景，提供用户更好的游戏娱乐体验。

3.4、云游戏解决方案提供商——视博云

北京视博云科技有限公司成立于2011年，是一家专注于云流化技术研发与服务的企业。公司致力于推动云流化技术在运营商、互联网、移动互联网等领域的应用，是国内首先提出应用云化概念并推广至游戏、VR等领域的专业厂商，为企业客户提供云流化PaaS能力。

公司深耕云应用领域，不断进行技术创新与研究。截至2019年6月，公司拥有软件著作权23件，申请专利33件，多次荣获业内科技创新奖等权威奖项，技术领先于业内其他公司。

公司是全球首家为运营商提供云游戏和云VR服务的公司，至今已与国内 30 多省市广电、电信运营商达成合作，云游戏部署规模超过一万路，覆盖国内近1.6亿家庭用户，注册用户突破1500万。

视博云科技云流化PaaS解决方案将变革云游戏产业。在云计算、5G、VR等新技术驱动下，视博云科技云流化PaaS解决方案必将给运营商、游戏、VR内容商等全产业链带来全新的机会和革命性的变化。

3.5、新兴的移动内容云计算平台——海马云

海马云是全球ARM架构垂直云计算业务开创者，深耕垂直云计算与内容大数据领域。公司拥有覆盖全国的ARM架构垂直云计算平台，国内部署边缘计算节点30余个，服务客户数十家，平台月活跃用户超过2500万，现有员工近300人，70%为产品研发人员。

依托其自主研发的云操作系统和基于ARM架构的高性能服务器，海马云为企业客户提供一站式SaaS服务，加快部署云游戏产品。公司的解决方案涵盖游戏平台、广告平台、互动娱乐平台、超级应用等多个分支。企业客户可通过集成云游SaaS SDK获取一站式SaaS服务和公有云基础服务能力，快速构建企业客户自有云专区。

公司专注发展云游戏业务，与多家知名企业达成合作，将移动云游戏推广至各个领域。

4、 5G的快速发展推动云游戏行业驶入快车道

4.1、5G元年成云游戏元年，各国如火如荼发展5G

各国加速建设5G。2019年为5G元年，随着5G的发展与大规模布局，云游戏市场展示出蓬勃生机，2019年也被称为云游戏元年。

5G网络所具备的高带宽和低延迟等特性，解决了云游戏的痛点。相比于4G，5G传输能够100倍提升网络传输速率，解决了云游戏高流量传输的需求；且5G的超低时延也符合大型游戏运行的环境要求；新的网络优化技术，边缘计算的应用使得流量成本得到进一步降低，为云游戏的发展扫清障碍。

4.2、受益于5G技术，云游戏驶入快车道，同时助推5G进一步发展

5G技术将突破云游戏目前的发展瓶颈。第一，5G承载了高带宽，实现了低延时。5G将大幅提升终端接入速度，从4G的30-50毫秒提高至5G的1毫秒，保障玩家游戏体验。第二， 5G将助力云游戏移动场景落地，改善用户体验。解除游戏对本地客户端要求的限制后，5G将满足游戏玩家对云游戏随时即玩的需求。第三，云游戏内容将进一步更新，以吸引更多玩家。游戏终端设备的更新将进一步促进厂商对游戏内容的更新，这将进一步推动云游戏行业的发展。

5G流量费用加快云游戏普及。2019年5G发展初期流量单价与4G成熟期单价持平，随着5G建设的发展和商用程度的成熟，流量费用会进一步降低，电信运营商将推岀更贴合云游戏用需求的套餐资费方案，云游戏较高的画质、渲染需求等特点大幅度提升了流量消耗，将降低游戏用户游玩成本。

作为5G的主要应用之一，云游戏的发展也将推动5G及垂直产业应用落地。5G处于大规模发展的初期，C端的超高清视频、云游戏、VR/AR等将依托5G成为主要应用，云游戏有望成为5G最早的商用落地场景，这将带动5G在其他应用领域，如无人驾驶、智慧城市、无线医疗等各领域进一步落地应用。

5、 数据中心的普及为云游戏提供支持

5.1、云游戏依托于云计算

云游戏是以云计算为基础的游戏方式，5G解决了云游戏高带宽、低延时的需求，云计算的发展则解决了连接的问题。核心技术包括云端完成游戏运行与画面渲染的云计算技术。云计算是分布式计算的一种，通过云将巨大的数据计算处理程序分解为无数个小程序，后通过多部服务器组成的系统进行处理和分析这些小程序得到结果并返回给用户。5G解决了云游戏高带宽、低延时的需求，云计算的发展则解决了连接的问题。

借助云计算，云游戏业务扩展速度将得到加强，服务器带宽成本高、网络安全的问题也将得到解决。云游戏服务器需部署在云端，服务器将呈现集群化建设，总体来说将更有利于降低带宽成本、提升网络安全，加上腾讯云、华为云、阿里云等企业布局这一技术领域，未来也将更大程度提升云游戏的网络安全性，减少外挂、盗号等不良影响。

5.2、5G+边缘计算为云游戏打开全新局面

边缘数据中心的建设将进一步推动云游戏的发展。由于云游戏不能缓冲下载，要达到良好的即时游戏体验、降低游戏延迟、提高计算能力，服务器机房与游戏玩家的距离要越近越好。在边缘计算的技术支持下，云游戏厂商可以在靠近用户网络边缘侧的边缘数据中心布置边缘服务器，在本地进行高实时性的数据处理计算，不必将所有数据都上传至云端，网络传输速率也会因此大大增加。

边缘计算将计算布置于边缘服务器或移动端上，降低平均处理延时。在边缘计算的架构下，网络环境将具备云游戏所需的高性能、低延迟、高带宽，用户能够享有高质量不间断的网络体验，为云游戏打开了全新的发展空间。

公有云发展推动云游戏发展，随着云游戏产业的快速发展，相关配套产业链将更加完善。公有云业务发展早于云游戏，云游戏发展将推动公有云进一步完善，为企业带来性价比更高的公有云服务。企业发行云游戏绕不开云服务器，而传统游戏也同样可以借力云服务器的生态与算力，随着公有云服务的完善，云游戏有望得到进一步提高。

6、 推荐及受益标的

4G网络的出现和兴起，使移动智能设备与移动娱乐开启了快速发展，游戏用户开始大批量转向移动市场。而随着2019年5G的发展，拥有更高传输速率、更低时延、更多连接的5G技术完美契合云游戏。云游戏摆脱终端桎梏、免下载、随时随地进行游戏的特性，使其成为5G主要商用落地场景之一，成为这场变革的最大受益者之一。云计算是云游戏的算力基础。中国云游戏市场空间潜力大，云游戏将助推5G及云计算基础设施的发展与完善。

6.1、推荐标的

中兴通讯（000063.SZ）

在5G时代，中兴通讯凭借先前5G的较大投入已超越西方厂商成功迈入第一梯度，由于技术升级促使射频与天线的集成、技术的复杂度更高等因素带来主设备商的议价能力提升，中兴通讯有望进一步提升市场份额，经营业绩持续增长。

光环新网（300383.SZ）

公司作为第三方数据中心的龙头企业，在一线城市布局较多高品质第三方数据中心。随着一线城市收紧城区及周边的IDC建设，一线城市的IDC稀缺资源将会在该轮上升需求中受益，租金价格有望提升；随着云教育、云办公等云产业的爆发，带来数据流量快速增长，公司顺势而为，进一步扩大主营业务深度及广度，市场份额有望持续增长，带来经营业绩边际改善。

新易盛（300502.SZ）

公司作为领先的光收发器件解决方案和服务提供商，实现光器件芯片制造、光器件芯片封装、光器件封装和光模块制造环节全覆盖。公司经营业绩表现亮眼，产品和客户结构进一步优化。随着数据宽带、电信通讯、数据中心等下游市场的高景气发展，公司有望在5G+数据中心快速发展过程中双重受益，业绩有望超预期。

光迅科技（002281.SZ）

光迅科技是光电子领军企业，是全国最大光通信器件供应商及唯一一家有光电子器件自主研发能力的高科技企业。公司底蕴深厚，采取持续外向扩张战略，营收及归母净利润长期保持稳定增长。公司具备从芯片到器件、模块、子系统全系列垂直整合能力，产品覆盖电信、数通市场全系列产品。收购阿尔玛伊公司后持续布局产业链上游，未来有望全产业链深覆盖。公司客户资源丰富且优质，且在不断拓展海外市场。

中际旭创（300308.SZ）

中际旭创主营高端光通信收发模块。从内部管理看，中际旭创具备领先的技术优势和稳定合作的全球头部客户资源，公司最早量产并批量出货400G光模块，已具备先发优势；从外部环境看，光模块市场因数据中心及5G基站建设需求共振，产品有望量价齐升。内外结合，中际旭创市占率有望稳步提升，行业龙头将迎风再铸辉煌，未来经营业绩高增长可期。

6.2、 受益标的

7、 风险提示

中美贸易摩擦影响全球经济及5G发展。中美贸易摩擦带来行业的不确定性，随美国对华为等企业的限制升级，若未来不能有效解决，可能会影响国内外5G建设进程的推进，进而影响相关厂商海外业务的拓展。

国内5G商用未及预期。国内5G商用未及预期，运营商5G推进受国家政策影响较大，不排除5G基站部分产品不成熟导致相关产业发展之后，对5G规模商用进度造成影响，进而导致5G商用不达预期。

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责任编辑：王涵