贵州茅台领军白酒股强势上冲 次高端白酒受益于"茅五泸"稀缺

作者 | 叶文辉

上近期白酒龙头表现突出，以山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖为代表的白酒股股价均创新高，28日盘中山西汾酒一度触及200元整数关口。

白酒上涨一方面是中秋临近，以“茅五泸”为代表的高端白酒涨价预期渐起，另一方面则是近期披露中报的龙头白酒都还不错，高端的“茅五泸”净利都实现双位数增长，二线白酒汾酒净利增长更是达到33%。

相对而言非高端白酒表现较为平淡，具体包括老白干、口子窖、水井坊等，上半年净利润同比下滑都超过40%。毫无疑问，高端白酒“茅五泸”仍在景气周期，与此同时在省内消费升级和全国化渗透的预期下，以古井贡和汾酒为代表的次高端白酒龙头同样有潜力。

贵州茅台光环笼罩

次高端白酒集体崛起

对于白酒板块，一直以来市场目光都聚焦在以“茅五泸”为代表的高端白酒上。诚然，每年700万吨的白酒消费，“茅五泸”合计仅能贡献接近6万吨的供应，高端白酒占比不到1%；在消费升级和“少喝酒、喝好酒”的观念影响下，1%的金字塔塔尖需求自然供不应求。

正是“茅五泸”的稀缺打开了次高端白酒的市场空间。数据显示，2015年至今，高端白酒、次高端白酒、中端白酒、低端白酒分别实现年化增速25%、37%、-2%、-7%，预计到2022年，次高端白酒规模将从现在的600亿增长快速扩容至1000亿，是白酒投资者必须要重视的细分领域。

对于次高端酒企来说，基地市场是支撑其短期发展的重点：一方面来自于集中度提升的红利，如安徽省内两大白酒古井贡酒及口子窖，二者市场份额从2015年的30%提升到了目前的45%，持续挤压中小酒厂的生存空间。

另一方面则是区域市场产品的结构性升级红利，随着居民收入增加，各区域的主流白酒消费的价位段也持续提升。以白酒消费大省江苏为例，10年前主流价格段还是百元水平，现如今已提升至300～600元的区间，这给了像洋河梦之蓝、天之蓝，今世缘国缘对开、四开等升级产品较大的发展机会。

（本文已刊发于8月29日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，非投资建议。）

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