第一上海:融创中国目标价43.5港元 维持买入评级
土储价值依旧是核心竞争力,融创服务分拆上市在即
归母净利润增长6.5%至109.6亿元:截至2020年中期,公司录得营业收入773亿元,同比增长0.66%,其中物业销售731亿元,基本与去年同期持平; 文旅城建设及运营收入约9.79亿元,受卫生事件影响,同比下滑9个百分点,其他业务收入32亿元,同比增长40%.公司录得毛利约177.6亿元,同比下滑8.3个百分点,毛利率23%,同比下降2.2个百分点。公司费用率以及有效税率相比同期略有下降,公司录得归母净利润约109.6亿元,同比增长6.5%。归母净利率约14.2%,同比上升0.8个百分点。
全年6000亿销售目标不变,土储依旧是核心竞争力:2020年1-6月份,公司实现合同销售额约1953亿元,同比下滑8.8个百分点,主要受卫生事件影响以及华北区域部分城市仍相对疲软。但随着下半年公司推盘量大增,下半年可售货值达6213亿元,其中全新项目约4452亿元,可售货值相对充裕且预计下半年销售也将处于稳步复苏阶段,预计大概率可顺利完成全年销售目标。截至2020年中期,公司确权土储超2.5亿平,货值超3万亿,其中一二线城市占80%,土储成本4312元/平米,土储优势依旧极具竞争力,公司也多次精准判断市场,控制拿地节奏,不断巩固土储优势。
融创服务分拆上市在即:2020年8月6号,公司发布公告,拟分拆融创服务在香港联交所上市,公司持有融创服务100%权益。预计分拆上市后,公司持有融创服务不少于50%,预计将以全球发售以及小部分分派等方式进行。融创服务多年来持续深耕核心城市,在一二线布局大量高品质项目,截至2020年中期,融创服务在管面积约1.01亿平,储备面积1.26亿平,储备面积充足,在管面积持续增长预见性较强。此外,融创服务也拥有多样化物业组合,其中住宅约73%,商业及办公约13%,城市公共及其他占14%。此外,公司也将为融创服务带来全方位支持,不仅是大量土地储备,还包括多元化产业能力、大量合作伙伴及产业合作资源等。
目标价43.5港元,维持买入评级:考虑到今年华北区域部分城市楼市相对疲软,公司在华北区域土储货值占比达17%,同时今年武汉等湖北区域受疫情短期影响较大,去化率相比同期有所降低,尽管可通过降价促销等方式走量,毛利率仍将一定下滑风险;但考虑到随着下半年销售的逐步复苏,公司推货量的大增,全年销售有望实现6000亿销售目标,销售保持稳健增长。尽管短期受部分城市楼市小周期疲软态势拖累,但长期公司土储体量仍极具竞争力,土地储备充足且布局相对优质,此外,融创服务分拆上市在即,或将成为催化剂,我们预计2020-2022年,公司录得归母利润约281亿元、332亿元、385亿元 ,给予2021年5.5倍市盈率,对应目标价43.5港元,维持买入评级。
责任编辑:李双双
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说到日系便利店,大家可能都知道全家、罗森、711。但是,如果要给这三家便利店做个排序,你知道谁是真正的老大吗?答案是711。它不仅店面多,多到吊打全家、罗森:截至2019年2月,711门店达到20876家,较上年度净增616家门店;全家在日本本土经营的门店数为16430家,较上年度减少993家;罗森在日本的门店数13738家,较2018财年增加666家。0000