振邦智能IPO:实控人一家三口分完4年盈利
来源:金融投资报
金融投资网记者 苏启桃
9月3日,深圳市振邦智能科技股份有限公司(以下简称“振邦智能”)上会接受审核,公司拟募资逾6亿元扩产能、加强研发及补充流动资金。
但金融投资报记者注意到,拟大笔募资的振邦智能在IPO前密集大手笔派现,几乎将2016-2019年连续4年的净利润全揣进了实控人一家三口的腰包。与此同时,公司不仅增收不增利,客户还过分集中,对前五大客户的依赖度远高于同行。
长期增收不增利
资料显示,振邦智能是高端智能控制器、变频驱动器、数字电源以及智能物联模块供应商,产品主要用于终端设备中的电能变换、控制及应用。产品广泛应用于家用及商用电器、汽车电子、电动工具、智能装备等下游行业,并不断在新领域渗透和拓展。
2016-2019年,公司分别实现营业收入3.51亿元、4.76亿元、5.68亿元和6.97亿元,持续增长,十分好看。但营收增长同时,其净利润却并未同步,反而剧烈波动。2016-2019年,公司分别实现净利润9078.90万元、8576.23万元、8576.86万元和11575.20万元。
其实,就这增收不增利的业绩还是振邦智能调节之后的。对比公司2019年披露的招股书和2020年最新披露的招股书可以发现,公司2017年和2018年的营业成本、营业利润、利润总额、净利润、扣非净利润等多项数据均不一致。
对此,最新的招股书中公司解释称是进行了会计差错调整,“发行人聘请的天健会计师事务所(特殊普通合伙)对公司2016年度至2018年度及2019年1-6月的财务报表及相关财务报表附注出具了标准无保留意见《审计报告》(天健审〔2019〕7-515 号),其中对发行人原申报财务报告涉及的报告期内会计差错进行了调整,主要包括更换申报会计师事务所涉及的相关费用、已背书未到期的商业承兑汇票所涉及的资产负债科目、销售费用与管理费用重分类等调整事项。”
客户集中度远高于同行
事实上,振邦智能连续增长的营业收入,说到底还是前五大客户给力。
招股书显示,公司明显依赖前五名客户,2016-2019年公司对前五名客户的销售额分别为2.76亿元、3.29亿元、3.96亿元和4.52亿元,占各期营业收入的比重分别高达78.46%、69.09%、69.73%和64.96%,连续四年前五名客户的销售收入均超过营业收入的六成。
但金融投资报记者注意到,2016-2019年,除了中国扬子集团滁州扬子空调器有限公司和WK一直在前五名客户之列外,其余客户并不十分稳定,一直在进进出出。
另外,即便与同行业的上市公司对比,振邦智能依赖前五大客户的情形也比较突出。
金融投资报记者根据各同行的年报梳理,2017-2019年,和而泰对前五名客户的销售收入占各期营收总额的比例分别为61.34%、58.22%、59.35%,拓邦股份对前五名客户的销售收入占各期营收总额的比例为38.18%、45.03%、44.28%,麦格米特对前五名客户的销售收入占各期营收总额的比例为22.61%、37.65%、42.99%,和晶科技对前五名客户的销售收入占各期营收总额的比例为43.49%、38.28%、37.91%。很明显,振邦智能客户集中度在同行中处于最高的水平。
IPO前实控人一家三口分光4年的盈利
值得注意的是,振邦智能不仅客户集中,股权集中度更是罕见。这也就导致公司IPO前的密集分红被诟病为,公司将过去四年的盈利几乎全部揣到实控人腰包,然后又向市场“哭穷”募资。
招股书披露,公司是典型的家族企业,实控人为陈志杰、唐娟、陈玮钰三人,合计直接或间接持有公司99.50%,而陈志杰、唐娟系夫妻,陈玮钰为二人的女儿。即便公司成功上市,陈志杰一家三口仍对公司保有绝对的控制权。
就在此次IPO之前的2016-2020年,公司累计进行了6次利润分配,共计分掉3.70亿元。其中2016年分红3次,累计派现1.90亿元,2017-2019年度则每年分红一次,分别派现2597.52万元、6165.00万元和9206.40万元。
而2016-2019年公司净利润分别为9078.90万元、8576.23万元、8576.86万元及11575.20 万元,四年累计盈利37809.19万元。这也即意味着,公司上述6次分红将过去4年的盈利悉数分掉,且公司股权高度集中,分红几乎全部落入了实控人一家三口的腰包。
如果振邦智能不上市,公司这样分红也无可厚非,但分完4年的利润之后,公司又拟募资63126.96万元用于智能控制部件产能扩张和产品升级项目、零功耗起动保护器建设项目、研发中心项目和补充流动资金。
一边大手笔分红将4年盈利揣进实控人一家三口腰包,一边又向市场“哭穷”募资,合理吗?公司增收不增利的原因是什么?金融投资报记者将上述一系列的问题整理并发至公司,但截至记者发稿仍未获回复。如此上会,命运几何,本报将持续关注。
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责任编辑:陈志杰
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