经济刚进前周期,投资已入后周期?装修装饰板块获卖方推荐
文/陈嘉旋 理逻
近日,建材,建筑,家用电器等相关板块市场表现良好。其中,属于装修装饰板块的龙头企业金螳螂表现引人注目,从8月6日至10日更是连续出现了3次涨停板。
今年来,内循环经济成为了热门话题,内循环经济的理念关键在于通过降权、多元、倾向性平衡、税制,以及削减削弱极限构架等方式,目的在于优化、改良内部经济组织形式与组织主体,降低经济中单项经济比重过大的情况,其次防止极限经济出现。国家对于内循环经济的提出,使得装修板块受益。
针对近期装饰行业板块市场的表现,天风证券建筑工程团队建议投资者重视装修装饰板块。天风证券认为,预计逆周期调剂政策或有一定的延续性,伴随着装饰后周期特点,预计未来订单收入等有望改善,同时,目前的竞争结构越来越有利于行业头部公司,但是,疫情的影响也可能超预期。因此,还有行业内人士认为“预计我国经济、投资、基建等具有一定的惯性,预计在未来几个季度之内可能仍然保持强势。“
从宏观经济与股票市场的联动来看,虽然经济进入复苏期才初入端倪,而周期类股票却早已大幅上涨。 例如,万华化学的股票价格在三月底至今已大涨82.74%,而8月20日万华化学公布的2020年中报来看,营业收入309亿元,同比下降2%。
相对来说,作为经济后周期的装修装饰板块,上半年表现平平,进入八月才开始上涨。究其原因,首先装饰行业有明显的后周期性特点,装饰行业需要在建筑全部完工后进行,所以整个装饰行业处在在建筑行业靠后的位置,房屋竣工面积、 商品房成交量直接影响家庭装饰量,随着宏观经济的复苏建筑行业逐渐回暖,所以装饰行业的后周期性将会体现,后周期性行业有望随着时间推移改善。
其次,今年受疫情影响,第一季度装饰行业受到冲击,根据天风证券测算“选取5家装饰上市公司进行测算,其20年Q1新签订单同比下降32.79%,营收同比下降35.68%。从选取的4家建筑央企数据中显示,Q2单季度新签订单增速为21.15%,带动上半年订单增速回升至13.89%。”由此可见,装饰行业将逐渐营收逐渐回升。
那么,以装修装饰板块能否获得投资者的持续认可呢?
从行业竞争格局来看,装饰行业集中度较高。以金螳螂为例,公司作为行业的龙头企业在2019年占行业总利润的46.77%,行业的集中度高将利于行业的稳定发展,抵抗风险能力强。
从公司中报来看,2020上半年营业总收入132.1亿,同比下降4.2%;每股收益为0.37元。报告期内,公司毛利率为16.9%,同比降低2.0个百分点,净利率为7.4%,与去年同期持平。归属于上市公司股东的净资产157.36亿元,同比增加3.83%。
值得注意的是,公司的上半年应收帐款2020上半年高达110亿元,而根据2019年度统计,2019年一年的应收帐款一年内收回76%。
此外,半年报还显示,公司毛利率为16.95%,同比下降10.44%;净利率为7.44%,同比下降5.24%;加权净资产收益率6.44%,较过去也有所下降,表明金螳螂公司的盈利能力正逐渐下降。
近期,有18家券商给出金螳螂评级,15家为买入评级,3家为增持评级。今年以来,金螳螂累计上涨28.72%。
随着疫情的好转,我国宏观经济逐渐复苏的态势较为确定,但处于后周期的装修装饰板块若要得到投资者的持续认可,恐怕还先需解决行业内商业模式的各中问题。
责任编辑:戚琦琦
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