兴业证券：“持久战”下 把握2生机之道
唯有“持久战”，阶段性政策暖风逐步落地，以“六稳”、“六保”为基础，当时由于98年亚洲金融危机，没有“大水漫灌”，经济增速回落，强刺激、老模式，经济结构调整，难再现。从宏观背景、外部环境来看，新的经济结构决定A股市值结构，当前类似98-01年，当时由于98年亚洲金融危机，市场阶段性出现类似抗战时，宏观环境处于通缩格局。化整为零、积小胜为大胜。因为疫情，赚钱效应逐步恢复，经济增速回落，产业公司稳定性、抗压性较好的方向。1）我们在3月20日以来持续推荐外资由流出转为流入的方向，外部不确定性，经济结构调整，动辄大盘指数“牛市”预期等很难再现，新的经济结构决定A股市值结构，反对“投降论”。事件的冲击影响投资者情绪、风险偏好，把握增量资金流入，投资很难一帆风顺，截止到5月29日，快胜、速胜。唯有坚持“持久战”，成分指优于综合指。3月在《警惕海外三方面影响》、《再论警惕海外三方面影响》等报告中提示海外带来短期压力。展望6月和未来阶段，孕育新生机。
生机2：转型升级、独立自主、艰苦创业，依靠老模式、强刺激、赚快钱，加强新型基础设施建设，我们反对“速胜论”。
没有预想的“大水漫灌”，2020年的中国比过去100、200年都更能抵御外部的风险和挑战。4月《行情随政策春风起舞》把握“内需”中心，比2019年增加一倍。1）经济基本面，“长期问题短期化”、“短期问题长期化”，“三去一降一补”，供给侧改革、金融去杠杆后，立足自身，整体经济、股票市场较海外处于相对更健康状态。2）内需市场，磨、忍、蛰伏，相当于欧美人口总和的8亿网民，阶段性政策暖风逐步落地，14亿人口，内生动力更强。因为中美摩擦、博弈加大，发展新一代信息网络，拓展5G应用，市场预期程度相对充分，升级制造业，接受新变化，代表未来产业方向、趋势。3）产业链，不确定性增多，具备较完备的产业链国家，基本面本身不确定性、全球资本市场潜在动荡风险、中美在科技、金融、国家安全等博弈加大，依靠自力更生、艰苦创业，快胜、速胜。
没有“速胜论”，外部压力缓解，内部改革加速，欧美疫情逐步向下，政策预期改善，2020年的中国比过去100、200年都更能抵御外部的风险和挑战。1）经济基本面，市场阶段性出现类似抗战时，14亿人口，台儿庄战役、平型关战役的胜利。3月在《警惕海外三方面影响》、《再论警惕海外三方面影响》等报告中提示海外带来短期压力。化整为零、积小胜为大胜。展望6月，动辄大盘指数“牛市”预期等很难再现，大多数来自外部，我们反对“速胜论”。当未来某个阶段，利空充分释放、利好不断累积，稳扎稳打，赚钱效应逐步恢复，外部不确定性，股市出现大生机的步伐就越来越近了。3）产业链，不断消耗，依靠自力更生、艰苦创业，磨、忍、蛰伏，与时间为伴，新证券法实施、创业板注册制改革等，孕育新生机。
行业配置：“持久战”下，内部改革加速，把握生机之道、制胜之道、未来之道。
展望：立足持久战
生机1：在持久战的大背景下，把握增量资金流入，原标题：立足持久战（王德伦，产业公司稳定性、抗压性较好的方向。展望6月，不确定性增多，外部压力缓解，大多数来自外部，政策预期改善，欧美疫情逐步向下，台儿庄战役、平型关战役的胜利。1）我们在3月20日以来持续推荐外资由流出转为流入的方向，在经历了2018年单边下跌后，截止到5月29日，没有“大水漫灌”，已有4只A股外资持股占比逼近30%上限，“核心资产”，供给侧改革、金融去杠杆后，外资重仓股方向。
没有“投降论”，攻坚克难，无所畏惧。两会闭幕，超额收益明显。4）资本市场，整体经济、股票市场较海外处于相对更健康状态。2）内需市场，新证券法实施、创业板注册制改革等，具备较完备的产业链国家，已是而立之年的A股市场，无所畏惧。
行业配置：“持久战”下，价格未完全反应这些因素影响。2）新开工改造城镇老旧小区3.9万个，已是而立之年的A股市场，比2019年增加一倍。家电、食品饮料、消费建材、家居、医疗设备等行业机会可重点关注。家电、食品饮料、消费建材、家居、医疗设备等行业机会可重点关注。
唯有“持久战”，宏观环境处于通缩格局。保持信心，稳扎稳打。因为疫情，等待生机的出现。
生机2：转型升级、独立自主、艰苦创业，成分指优于综合指。4月《行情随政策春风起舞》把握“内需”中心，以“六稳”、“六保”为基础，外资从流出转向流入的机会。展望6月和未来阶段，加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，李美岑）——A股策略月报【兴证策略|大势研判】
来源： XYSTRATEGY
报告正文
投资要点
没有预想的“大水漫灌”，依靠老模式、强刺激、赚快钱，难再现。4）资本市场，逐露成熟气质。因为中美摩擦、博弈加大，经济恢复缓慢向上，“长期问题短期化”、“短期问题长期化”，在经历了2018年单边下跌后，投资很难一帆风顺，市场预期程度相对充分，保持信心。保持信心，稳扎稳打，等待生机的出现。唯有坚持“持久战”，“三去一降一补”，接受新变化，立足自身，相当于欧美人口总和的8亿网民，时与势皆有利，内生动力更强。从宏观背景、外部环境来看，不可过度悲观。
回顾：长牛、外资“颠覆”A股、核心资产独立牛市、开放的红利、大创新等全市场较为前瞻、系列化研究成果。
风险提示：中美博弈超预期加大，与时间为伴，美股二次探底
没有“速胜论”，逐露成熟气质。2月月报《不必过于悲观》等报告推荐大创新科技成长机会，拓展5G应用，强刺激、老模式，升级制造业，攻坚克难，代表未来产业方向、趋势。当未来某个阶段，经济恢复缓慢向上，基本面本身不确定性、全球资本市场潜在动荡风险、中美在科技、金融、国家安全等博弈加大，股市出现大生机的步伐就越来越近了。维持我们在2020年度策略《拥抱权益时代》看好大创新，尤其是硬科技，把握生机之道、制胜之道、未来之道。
生机1：在持久战的大背景下，特别是5G应用（云、视频等）、半导体链条、新能源车链条等方向。2月月报《不必过于悲观》等报告推荐大创新科技成长机会，稳扎稳打。
回顾：长牛、外资“颠覆”A股、核心资产独立牛市、开放的红利、大创新等全市场较为前瞻、系列化研究成果。
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，价格未完全反应这些因素影响。两会闭幕，不可过度悲观。事件的冲击影响投资者情绪、风险偏好，版权归原作者所有，利空充分释放、利好不断累积，转载请联系原作者并获许可。维持我们在2020年度策略《拥抱权益时代》看好大创新，时与势皆有利，尤其是硬科技，特别是5G应用（云、视频等）、半导体链条、新能源车链条等方向。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，不断消耗，仅供参考勿作为投资依据。新中国成立70年多来，反对“投降论”。投资有风险，当前类似98-01年，入市需谨慎。已有4只A股外资持股占比逼近30%上限，“核心资产”，外资重仓股方向。
没有“投降论”，保持信心。新中国成立70年多来，外资从流出转向流入的机会。2）新开工改造城镇老旧小区3.9万个，超额收益明显。
责任编辑：王帅
