债市回调不改长期利好预期：中欧基金

上周尽管利差大幅扩大，但预计在流动性宽松环境下，仍为债券市场较为舒适的投资环境

上周，收于2.15%。信用债市场仍然存在配置机会。价格方面，五一节后债券市场面临较大回调，中欧基金认为这是短期因素所导致，而非长期逻辑产生了变化。

从短期看，经济预期好转、专项债供应提升、前期利率过低制约机构配置动力各因素结合在一起，推动了长端利率上行。然而，从长期看，疫情全球长期蔓延恐难以避免、中央财政政策扩张较为犹豫，这样的宏观经济形势决定了流动性会维持宽松。宽松的流动性，叠加疲弱的经济基本面，各评级利差均有所扩大，全国两会在推迟两个月并缩短会期后顺利结束，此次两会强调做好“六稳”工作，落实“六保”任务，不追求增长率具体数字，打赢脱贫攻坚战，在“稳”和“保”的基础上积极进取，恰恰凸显推动经济社会发展归根到底是为了不断满足人民群众对美好生活的需要。

中欧基金认为，当前我国经济状态处在“衰退”和“复苏”之间，环比修复是确定的，但消费的恢复也是缓慢的，这决定了同比经济数据的恢复也将缓慢进行。

资金面：

上周资金面因利率债大幅供应有所收紧。数量方面，本周央行大举投放流动性6700亿。价格方面，隔夜回购R001收于2.13%，回升98BP，DR007回升63BP，AA+产业和城投债利差分别扩大18BP和21BP。

责任编辑：石秀珍 SF183，R007回升77BP，收至2.22%，R007-DR007回升14BP，处于历史29%分位水平，非银流动性尚可。

利率债：

上周利率债企稳反弹。10年国债利率收于2.71%，10年国开收于2.99%，较上周变动9BP和7BP，1年国债与国开较上周变动21BP和33BP至1.60%和1.79%，国债10Y-1Y期限利差110BP，处于历史65%分位。4年期和6年期国开骑乘效应仍然非常显著，半年期持有收益可达1.78%和2.51%，可适当配置。

信用债：