一周券商策略：机构抱团股现筹码松动，聚焦低估值顺周期品种

上周A股市场延续横盘震荡态势，但周五，券商股领涨两市，带领指数大幅反弹，终结了此前震荡下跌态势。截至9月18日收盘，上证指数、深证成指、创业板指全周涨幅均超过2%，分别为2.38%、2.33%、2.34%。上周两市成交总额合计3.75万亿元，环比下滑17.40%。

行业与主题方面，行业板块涨跌不一，汽车板块表现较为强势，以8.15%的涨幅位居上周申万一级行业涨幅榜首位。非银金融、休闲服务紧随其后，涨幅均超过5%。农林牧渔、医药生物、食品饮料板块则继续回调，成为上周仅有的三个下跌板块。

关于本周（9.21-9.25）股市走势，新浪财经通过梳理多家机构的交易策略，多数券商认为，近来市场行情的走势出现了机构抱团股筹码松动、低估值股补涨的迹象，前期涨幅较大的高估值品种或面临一定调整，短期建议聚焦低估值顺周期品种。

中信策略指出，流动性和信用宽松环境不变，优质成长股因短期调仓和博弈产生的估值调整不会持续，存量资金的紊乱行为接近尾声，预计外资回流和科创50ETF发行将催化资金重聚合力，推动9月下旬开启新一轮中期慢涨。

配置方面，中信策略建议继续聚焦顺周期与高弹性品种，包括受益于弱美元、商品/能源涨价和全球经济预期修复的周期板块，受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种，以及绝对估值低且已经相对充分消化利空因素的金融板块，包括保险和银行。另外，可以开始配置调整已基本到位的科技龙头。

广发策略认为，A股 “金融供给侧慢牛”仍将延续，但当前A股处于“青黄不接”期。广发策略还表示，当前低估值修复距离历史修复程度仍有较大空间，而时间上关注未来疫苗实质性进展上调经济增长预期的重要节点，因此当前市场“估值降维”仍在进行时。

配置上，广发策略建议配置，一是需求改善配合产能/库存周期率先启动的制造业（玻璃、通用机械、化工如塑料/橡胶）；二是Q3景气修复提速的可选消费/服务（汽车、休闲服务）；三是科技及高端制造内循环（新能源、苹果链消费电子）。

海通策略表示，类似14年底，本轮牛市至今成长价值分化严重，从分化持续的时间和空间来看，有动力实现阶段性再平衡。这次再平衡驱动力、经济结构和投资者结构与14年底不同，市场再平衡幅度将低于14年底。

海通策略还指出，这次是转型升级牛，科技和消费升级是中长期趋势，中短期经济复苏带来顺周期轮涨，从早周期向后周期演变，尤其重视券商。

粤开策略指出，券商股或起飞，行情与2014年下半年再度贴近。目前股指的启动节奏及做多主力板块与2014年趋于吻合，经济形势向好叠加改革预期，大金融板块有望持续发力，另外科技、消费等前期领涨主线在经历估值消化后具备反弹预期，在经济持续复苏势头下，市场短期趋势向好。

配置方向上，粤开策略建议重点关注三条主线：一是受益于经济持续复苏叠加我国资本市场深化改革的大金融板块；二是具备长线投资价值的科技、消费板块；三是具备盈利及估值双重催化的周期性板块。

国泰君安策略认为，盈利上行支持震荡上行格局，期间若因不确定因素对指数产生冲击，应当珍惜震荡中的每次回调机会，布局十月金秋。

行业配置上，国泰君安策略表示科技成长仍是全年关键，细分行业建议关注新能源及新能源汽车、消费电子苹果链、网络安全、光模块、半导体（国产替代）、酒店、汽车、家居、航空、旅游、家电。

招商策略表示，国庆长假即将来临，部分投资者担忧各类不确定性，更倾向于“持币过节”，需要特别关注长假前后的风险点，但近期TikTok解决方案出台以及券商整合又可能成为催化短期行情的重要事件，中期而言，顺周期领域的业绩将在未来几个季度持续改善，市场将继续演绎“从流动性驱动到经济基本面驱动”的逻辑。

中信建投策略认为，目前指数仍处在上有压力下有支撑的相对平衡状态，新刺激因素不足，缺乏足够的上攻动力，成交量持续萎缩，无法形成可持续性热点，IPO规模持续扩张等都有待改善，但在经济复苏、流动性相对宽松、外资和居民资产持续流入的大背景下，下跌空间也会相对有限，因此整体区间震荡的大格局仍一时难以改变。

中信建投策略还表示，行情更可能是在整体震荡中完成结构的调整和切换，以实现行情的再平衡，同时形成新的市场主线，近来机构抱团股筹码松动，低估值股补涨等都表现出了结构调整的迹象，所以目前行情正处结构调整期，操作上仍需要逐步减仓高估值股，逢低布局业绩股和低估值顺周期股，同时把仓位控制在合理水平，以耐心等待新主线的形成。

申万宏源策略指出，A股仍在弱势震荡格局中，短期反弹主要是对快速回调斜率的修正。 后续变数可能来自于海外流动性边际宽松和市场对中美摩擦的担忧缓和，敏感的时间点是岁末年初。同时，外生动力依然强势，内生动力开始改善，短期可能就是“顺周期”改善分歧最小的阶段，“周期成长”把握当下。

配置方面，申万宏源策略建议重点关注机械设备和电气设备、工业金属和化工以及家用电器和汽车。另外，经济内生动力开始改善，“顺周期”逻辑更容易线性外推，类似周五出现的低估值脉冲式修复后续仍可期待。（文/陈秋霞 陈矿然）

责任编辑：戚琦琦