一周券商策略：外围扰动风险释放充分，情绪低点也是行情起点

上周受欧洲疫情以及美国政策预期反复等因素影响，欧美市场大幅波动，国内十一长假即将来临，投资者情绪较为谨慎，市场成交清淡。上证综指周度收跌3.6%，上周最后一个交易日市场成交仅为5700亿元左右，为近4个月以来的最低水平。

行业与主题方面，受欧洲疫情抬头影响，医药板块上周领涨市场，航空等板块深度回调；长假来临之际餐饮旅游相关板块有阶段性表现；行业政策预期及事件性因素影响下地产板块则表现不佳。

关于本周（9.28-9.30）股市走势，新浪财经通过梳理多家机构的交易策略，多家券商表示外部干扰因素影响已释放较充分，短期市场仍将持续震荡，配置方面建议关注顺周期及调整到位的科技板块。

中金公司表示，尽管美国大选前外围市场波动下，长假前市场整体风险偏好或仍继续受限，认为市场短期下行空间可能有限，中期勿悲观。

中金公司还指出，整体上，在近期盘整消化估值后，局部的高估值得到一定的消化，市场整体估值不贵；中国的增长态势可能还在进一步的改善，当前疫情对海外经济冲击可能会明显弱于上半年；中国也即将进入十四五规划的密集酝酿期，改革开放举措不断；股市流动性在居民资产配置拐点等因素的支持下依然相对充裕。

配置上看，中金公司建议关注如下主线：一是消费中涨幅落后、估值不高但基本面仍在改善的板块，如汽车、家电、轻工家居、航空、酒店等；二是新能源光伏及新能源汽车；三是老经济中重点关注非银行业，如龙头券商，并适度参与如部分原材料等深周期板块的潜在反弹。

华泰策略认为，上周国庆节前的市场弱势下跌属于节日效应（市场情绪驱动）+北上资金流出导致，若国庆期间无超预期事件发生，则节后有望获得超额收益的回补，而节前市场中的抗跌品种有望成为节后布局的重要方向。

华泰策略还表示，当前市场仍处流动性向盈利驱动的中间站，叠加美国大选、美股高波动状态下的外资扰动，市场波动率短期或维持高位。维持第二库存周期+第二科技周期下，本轮市场有“牛基”但无“快牛基”的判断。

行业配置方面，华泰策略建议配置低估值、顺周期板块，关注中游制造链、汽车产业链、地产竣工链、大金融、新能源链、长三角链。

海通策略认为，历史上剔除单边熊市，市场通常每年有两次10%以上行情。最近2个多月市场类似06年5-8月，牛市3浪上涨过程中的横盘休整。结构上现在类似14年底，风格正在再平衡中，但幅度预计不及14年底，因为产业结构与投资者结构已变。

配置上，海通策略表示，这次是转型升级牛，科技和消费升级是中长期趋势，中短期经济复苏带来顺周期轮涨，从早周期向后周期演变，尤其重视券商。四季度可重点关注银行、地产等低估的后周期板块。

中信策略指出，外围扰动因素的风险释放已比较充分；流动性预期在短期紊乱后，将重新凝聚宽松共识；四季度的多重利好将逐步落定，市场将进入业绩改善和增量资金驱动的模式：9月下旬是市场情绪的低点，也是四季度行情的起点。

配置方面，中信策略建议强化对顺周期和高弹性品种的配置，继续聚焦3条主线：受益于弱美元、商品/能源涨价和全球经济预期修复的周期板块；受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种；绝对估值低且已经相对充分消化利空因素的金融板块。另外，可以开始配置调整已基本到位的科技龙头。同时，布局可能受益于“十四五”规划的主线。

广发策略认为，当前全球股市的问题是“青黄不接”。较高的估值水平使得市场对于贴现率的敏感度上升，盈利则是弱修复，当中衔接不上。

广发策略提出三条配置主线：一是三季度景气修复提速的可选消费，如汽车、休闲服务；二是需求改善配合产能及库存周期率先启动的制造业，如通用机械、化工；三是科技及高端制造内循环，如新能源、苹果链消费电子。主题投资建议关注国企改革，如上海、深圳国资改革区域试验。

国泰君安策略表示，风险事件带来的下跌往往都是较好的买入机会。盈利恢复支持震荡上行格局，海外市场调整对A股影响已较为有限，期间若因外部不确定性因素对A股产生冲击，应当珍惜震荡之中的每次回调机会。

配置上，国泰君安策略建议，在打造“内循环”背景下，科技的预期底有望提前出现，科技成长仍是全年主线；盈利端可选消费比必选消费更有可能超预期，推荐新能源汽车、消费电子、酒店、家具、航空板块。

光大证券策略认为，节前及假期期间，美国大选、欧洲疫情反弹等事件均可能会对节后A股市场造成冲击，但仅仅是短期影响；从中长期角度看，经济复苏才是影响当前A股市场的核心变量，下跌之后的A股市场将具备更好的配置价值。

行业配置上，光大策略建议，配置上重点关注顺周期板块，如基建产业链（建材、机械、化工、轻工）以及可选消费中的汽车板块。随着时间向10月底推移，科技板块有望迎来修复机会，金融板块在三季报披露后也有可能迎来利空出尽的时机。

国盛策略指出，在流动性整体不会出现收紧，同时机构增量资金持续入市的背景下，当前市场大逻辑并未发生变化。建议保持多头思维和战略定力，利用调整机会配置优质资产。

配置方面，国盛策略表示，继续看好科技+消费两大主线，这也将是市场长期主线，同时建议聚焦科创板投资机会。从景气角度出发，建议关注新能源汽车、光伏、半导体、消费电子、游戏、黄金板块。（文/陈秋霞 陈矿然）

责任编辑：戚琦琦