光大期货：股指四季度指数有望挑战七月高点

观点汇总：九月份各类指数呈现调整，整体维持箱体运行节奏，实际上三季度大部分时间指数均呈现区间震荡，上周指数在十一节后的首个交易日大幅收涨，我们认为指数在十月份将自九月份低点逐级回升，四季度指数有望突破七月份高点，但大部分时间仍将以结构性行情为主。

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一、央行下调外汇风险准备金率

上周五，在岸人民币对美元强势补涨近1100点，截至10月10日，在岸、离岸人民币双双升破6.70关口，创下去年4月以来新高。随着人民币兑美元汇率自6月初以来显著升值近6%，央行昨日果断出手，中国人民银行决定自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。这是继2018年4月央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调到20%后，再次恢复至0。

我们回顾以往几次调整外汇风险准备金，这次调整表明当前市场资金回归理性，外汇市场回归平稳，近期人民币汇率强势，央行目标定为汇率合理均衡，而不是推动单边升值或贬值。上一次调整该比例在2018年8月，当时受贸易摩擦和国际汇市变化等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期波动的迹象。为防范宏观金融风险，促进金融机构稳健经营，人民银行决定上调外汇风险准备金率。

二、外资流入是四季度看点

资金角度，三季度各类型资金表现不一，混合型基金仓位小幅回升，股票型基金仓位回落，融资余额整体回升，新发基金份额保持增长，北上资金持续大幅净流出。三季度金融市场流动性较二季度出现较为明显的收紧，同时北上资金出现持续大幅净流出，资金整体的流入力度较二季度走弱，四季度资金层面流动性进一步收紧的概率较小，季月过后流动性或将边际转松，结合历年四季度表现，资金风险偏好或有所回升；从历史上北上资金持续大幅流出的持续时间与力度看，在连续三月净流出后未来北上资金或有边际转强的可能；值得注意的是，注册制下新股上市节奏加快，资金供需层面对比的新变化值得密切关注。

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三、关注政策会议及货币政策导向

三季度指数维持区间震荡，经历了多次成交量萎缩，前期市场筹码得到相对充分的换手，各类指数再次靠拢月度均线，换句话说经历了三季度的调整指数已经初步具备进一步上涨的条件；资金层面，无论是流动性还是北上资金，四季度较三季度有望边际改善，三季报披露将有利于具有基本面支撑的行业与主线赢得资金关注，整体而言四季度指数有望突破七月份高点，但大部分时间仍将以结构性行情为主；风险方面，注册制下新股上市节奏加快，市场资金供需层面对比的新变化值得密切关注；同时关注各类政策性会议对于货币政策的导向以及美国大选对外围以及A股运行节奏的影响。

责任编辑：陈修龙