收益最高超两万倍：寒武纪冲刺科创板上市 这些股东要赚翻

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6月2日，上交所发布科创板上市委审议结果，同意寒武纪科创板首发上市。

寒武纪是国内AI芯片“独角兽”，由“天才少年兄弟”陈云霁和陈天石合伙创立。2019年9月时，创立三年半的寒武纪估值即高达222亿元，保荐人中信证券给出的最新估值甚至高达342亿元。

如据此计算，参与寒武纪设立的中科算源的投资收益率将高达2.31万倍，谨业投资收益率超过27倍，国科瑞华、阿里创投收益率都超过3倍。

估值三年增长45倍

2016年3月，陈云霁和陈天石合伙创立寒武纪。两位创始人都有着传奇的背景。

陈云霁14岁进入中国科学技术大学少年班学习，24岁就获得博士学位，29岁晋升为研究员，33岁荣获中国青年科技奖和中科院青年科学家奖。

弟弟陈天石16岁考入中科大少年班，并拿到了计算机博士学位，随后又转入中科院计算所担任研究员，在人工智能和处理器芯片等相关领域从事基础科研工作十余年，曾获“中国科学院杰出科技成就奖”（2019年）等奖项。

两位“天才少年”的背景让寒武纪成为各路资本追捧的对象。自2016年3月创立以来，仅过了约3年半时间，寒武纪的估值就达到222亿元。2016年8月第一次增资扩股至2019年9月，其估值增长约45倍。

{image=1}招股说明书显示，寒武纪成立以来经历6次增加注册资本。具体情况如下：

{image=2}招股书称，寒武纪是目前国际上少数几家全面系统掌握了智能芯片及其基础系统软件研发和产品化核心技术的企业之一，公司掌握的智能处理器指令集、智能处理器微架构、智能芯片编程语言、智能芯片高性能数学库等核心技术，具有壁垒高、研发难、应用广等特点。其目前的股权结构如下：

寒武纪股权结构

{image=3}来源：招股说明书

收益最高或达2.31万倍

保荐机构中信证券在第二轮审核问询函回复报告中表示，采用市销率指标对寒武纪进行估值，并选取了兆易创新、卓胜微、圣邦股份、汇顶科技、澜起科技、乐鑫科技、景嘉微等7家上市公司作为估值可比公司，计算可比公司日均市销率的平均值约为35倍，并给予寒武纪2020年32-38倍市销率的估值区间。预计2020年公司主营业务收入约为6亿元至9亿元，基于收入预测，给予寒武纪192亿元至342亿元的估值。

若以342亿元的估值计算，前期机构可谓赚得盆满钵满。仅从前期股权转让看，一些机构就已经大赚，比如古生代创投将其所持寒武纪有限0.83%的股权转让给埃迪卡拉，对价为1.7亿元。

寒武纪历次股权转让情况

{image=4}来源：招股说明书

其他机构方面，参与寒武纪设立的中科算源（由中科院计算所100%持股）收益率已达2.31万倍，参与前3轮增加注册资本的谨业投资收益率也超过27倍，参与第2次、第3次增加注册资本的国科瑞华收益率也达到4.46倍，参与第3次、第5次增加注册资本的阿里创投收益率也达到3.42倍。

{image=5}值得一提的是，据此计算，持股比例为33.19%的陈天石的这部分股权资产价值高达约116亿元。

寒武纪表示，2020年1-6月，公司预计营业收入约为8200万元至8600万元，预计同比下降约12.24%至16.32%，主要系预计从华为海思取得的终端智能处理器IP授权业务收入同比下降较大以及受新冠肺炎疫情的不利影响。2020年1-6月，公司预计净利润为-2.3亿元至-2.1亿元，主要系预计研发投入大幅增加造成净利润下滑。

编辑：李若愚?叶松