兴证策略：港股吸引内外资加速流入
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【兴证张忆东团队】港股吸引内外资加速流入——A股港股市场数据周报
来源：张忆东策略世界
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投资要点
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1、A股市场综述（注：本周A股指的是20201026-20201030）
股指表现：本周，科创50（涨4.3%）、创业板指（涨2.1%）和中小板指（涨1.7%）领涨，上证50（跌2.0%）、上证综指（跌1.6%）和沪深300（跌0.5%）领跌，深证成指上涨0.8%。行业上，汽车、电力设备和医药领涨，非银行金融、房地产和银行领跌。
当前估值水平：截至10月30日，沪深300、创业板、中小板、上证50PE-TTM分别为14.4倍、63.2倍、33.6倍、11.4倍，处于2011年以来的88%、85%、72%、83%分位数水平；PB分别为1.6倍、7.4倍、4.3倍、1.2倍, 处于2011年以来的58%、89%、72%、44%分位数水平。
资金流动：本周陆股通净流出83.4亿元人民币。北向资金本周主要流入银行、家电和汽车，流出非银行金融、食品饮料和医药。本周A股IPO募资总额为105.4亿元；A股定增募资228.7亿元。本周重要股东净减持约159.8亿元，其中增持约4.0亿元，减持约163.8亿元。限售股解禁市值约1151.5亿元，下周解禁约1595.0亿元。
投资者情绪：1）A股日均换手率从上周的1.08%上升至1.16%，高于近五年以来的中位数水平；2）截至10月30日，涨停家数/跌停家数比(10日移动平均)为7.70，处于2013年以来的68%分位数水平。
本周央行通过公开市场操作净投放资金1900亿元。货币市场利率：截至10月30日，7天银行间质押式回购加权利率上升101bp至3.37%；SHIBOR隔夜利率上升3.6bp至2.69%，3个月利率上升7.7bp至2.97%。
人民币汇率：本周离岸人民币兑美元汇率下降0.47%，截至10月30日，美元兑人民币汇率为6.6915。
2、港股市场综述（注：本周指的是20201026-20201030）
股指表现：本周，仅恒生科技指数（涨0.7%）上涨，恒生国指（跌3.6%）、恒指（跌3.3%）和恒生小型股（跌2.8%）领跌，恒生综指下跌1.8%。行业上，仅恒生资讯科技业上涨，恒生电讯业、能源业和金融业领跌。
估值水平：10月30日，恒指预测PE（彭博一致预期）为12.7倍，处于2005年7月以来的中位数和3/4分位数之间；恒生国指预测PE为9.4倍，处于2005年7月以来的1/4分位数和中位数之间。恒生指数PE（TTM）为12.9倍，恒生国指PE（TTM）为9.1倍，二者均处于2002年以来的中位数附近。
资金流动：本周港股通资金净流入289亿人民币，南向资金主要流向计算机、餐饮旅游和非银行金融，流出农林牧渔、煤炭和食品饮料。据彭博口径，本周主要投资于香港的股票型ETF中，资产总值前十大ETF净流入资金1.2亿美元。截至本周五，AH溢价指数为147.9，高于上周的144.3，处于近四年以来的高位水平。
投资者情绪：截至本周五，恒生波指为27.9，高于上周五的22.1，处于2012年以来的94%分位数水平；主板周平均卖空成交比为14.6%，高于上周的13.2%。
货币市场利率：截至10月30日，相较于上周五，本周HIBOR隔夜利率上升26.6bp至0.32%，7天利率上升43.3bp至0.57%，1个月利率下降3.6bp至0.40%。
汇率市场：截至10月30日，美元兑港元汇率为7.7522。彭博巴克莱中资美元债各等级回报指数：本周彭博巴克莱中资美元债回报指跌0.04%至205.4；投资级回报指数跌0.06%至185.5；高收益回报指数涨0.01%至252.3。
风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险
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报告正文
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一、A股、港股市场监测
1、A股市场监测（注：本周指的是20201026-20201030）
1.1、A股市场表现概览
股指表现：本周，科创50（涨4.3%）、创业板指（涨2.1%）和中小板指（涨1.7%）领涨，上证50（跌2.0%）、上证综指（跌1.6%）和沪深300（跌0.5%）领跌，深证成指上涨0.8%。行业上，汽车（涨4.4%）、电力设备（涨3.1%）和医药（涨2.9%）领涨，非银行金融（跌5.6%）、房地产（跌4.4%）、银行（跌3.9%）领跌。
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风格上，绩优股指数（涨2.1%）、中市盈率指数（涨1.9%）和高市盈率指数（涨1.7%）领涨，中价股指数（跌3.5%）、低市盈率指数（跌3.5%）和亏损股指数（跌3.5%）领跌。主题上，涨幅前三的分别为高价股指数（涨7.0%）、机构大额卖出指数（涨5.5%）和机构大额买入指数（涨5.1%）。
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1.2、A股估值与股权风险溢价
当前估值水平：截至10月30日，沪深300、创业板、中小板、上证50PE-TTM分别为14.4倍、63.2倍、33.6倍、11.4倍，处于2011年以来的88%、85%、72%、83%分位数水平。当前沪深300、创业板、中小板、上证50的PB分别为1.6倍、7.4倍、4.3倍、1.2倍, 处于2011年以来的58%、89%、72%、44%分位数水平。
截至10月30日，股权风险溢价为3.8%，高于上周五的3.5%, 低于2012年以来的一倍标准差下线。（注：股权风险溢价=沪深300指数市盈率倒数-10年期国债收益率）
截至10月30日，沪深300股息率-十年期国债收益率为-1.02%，处于2015年以来的42%分位数水平。上证综指PE-TTM倒数为6.72%，高于2倍10年期国债收益率6.36%。
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截至10月30日，行业估值从市盈率 TTM的角度，特征如下（以下涉及分位数时，其历史区间为2011年第一个交易日至今）：
家用电器（99%）、汽车（99%）、休闲服务（99%）、食品饮料（98%）、医药生物（93%）、计算机（84%）、纺织服装（81%）、电气设备（76%）、交通运输（73%）行业市盈率TTM 处于相对较高分位数水平。
电子（60%）、化工（60%）、非银金融（57%）、国防军工（55%）、银行（53%）、有色金属（50%）、商业贸易（48%）、机械设备（48%）、综合（47%）、传媒（43%）行业市盈率TTM 处于相对居中分位数水平。
通信（32%）、公用事业（29%）、钢铁（25%）、轻工制造（24%）、建筑材料（24%）、采掘（22%）、建筑装饰（11%）、房地产（4%）和农林牧渔（低于1%）行业市盈率TTM处于相对较低分位数水平（括号内为其分位数数值）。
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行业估值从市净率的角度，特征如下（以下涉及分位数时，其历史区间为2011年第一个交易日至今）：
食品饮料（98%）、休闲服务（95%）、家用电器（86%）、电子（83%）、医药生物（78%）、电气设备（76%）、国防军工（56%）、计算机（55%）、汽车（53%）行业处于横向相对较高水平。
机械设备（50%）、建筑材料（47%）、农林牧渔（44%）、通信（41%）、化工（39%）、非银金融（36%）、交通运输（30%）、轻工制造（30%）、纺织服装（25%）行业市净率处于横向相对居中水平。
综合（23%）、传媒（21%）、钢铁（21%）、有色金属（20%）、商业贸易（15%）、采掘（4%）、银行（2%）、建筑装饰（1%）、公用事业（1%）、房地产（不到1%）行业市净率处于相对较低分位数水平（括号内为其分位数数值）。
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1.3、资金流动
陆股通资金净流出：本周陆股通净流出83.4亿元人民币；自开通以来，陆股通累计买入成交净额10872亿人民币。北向资金本周主要流入银行、家电和汽车，流出非银行金融、食品饮料和医药。
本周，北向资金前十大净买入个股为格力电器、招商银行、蓝思科技、歌尔股份、均胜电子、万科A、韦尔股份、海康威视、长春高新、平安银行；前十大净卖出个股为中国平安、宁德时代、立讯精密、贵州茅台、中国中免、隆基股份、恒瑞医药、洋河股份、迈瑞医疗、东方财富。
本周A股IPO募资总额为105.4亿元；A股定增募资228.7亿元。本周重要股东净减持约159.8亿元，其中增持约4.0亿元，减持约163.8亿元。限售股解禁市值约1151.5亿元，下周解禁约1595.0亿元。
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1.4、A股投资者情绪监测
（注，以下“A股”指的是中证流通指数成分股）
换手率：A股日均换手率从上周的1.08%上升至1.16%，高于近五年以来的中位数水平；截至10月30日，涨停家数/跌停家数比(10日移动平均)为7.70，处于2013年以来的68%分位数水平。
股指期货：本周沪深300股指期货基差率均值为-0.29%。截至10月30日，沪深300股指期货基差率为-0.25%。
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1.5、中国内地市场流动性和债市数据跟踪
本周央行通过公开市场操作净投放1900亿元人民币：本周央行通过公开市场操作投放5150亿元人民币，回笼3250亿元人民币。
货币市场利率：截至10月30日，相较于上周五，SHIBOR隔夜利率上升7.5bp至2.24%，7天利率上升21.3bp至2.42%；SHIBOR1个月利率上升3.6bp至2.69%，3个月利率上升7.7bp至2.97%。截至10月30日，7天银行间同业拆借加权利率上升54bp至3.19%，7天银行间质押式回购加权利率上升101bp至3.37%；3个月同业存单利率上升4bp至3.13%，6个月同业存单利率上升14bp至3.34%。
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人民币汇率：本周离岸人民币兑美元汇率下降0.47%，截至10月30日，美元兑离岸人民币汇率为6.6964，美元兑人民币汇率为6.6915。
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债券市场：截至10月30日，相较于上周五，3个月、6个月、1年期国债到期收益率分别上升2.6bp、9.6bp、4.5bp至2.66%、2.78%和2.73%。期限、等级、信用利差无明显变动。
期限利差：10年-2年中债国债利差为0.31%，较上周下降1.5bp；
等级利差：5年期AA级与AAA级企业债利差与上周持平为0.55%；
信用利差：5年期AA级企业债与国债利差为1.56%，较上周上升3.4bp；5年地方政府债（AAA-）-国债到期收益率为0.40%，较上周上升1.7bp。
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2、港股市场监测（注：本周指的是20201026-20201030）
2.1、港股市场表现概览
股指表现：本周，仅恒生科技指数（涨0.7%）上涨，恒生国企指数（跌3.6%）、恒生指数（跌3.3%）和恒生小型股（跌2.8%）领跌，恒生中型股下跌2.7%，恒生综指下跌1.8%，恒生大型股下跌1.6%。行业上，仅恒生资讯科技业（涨4.2%）上涨，恒生电讯业（跌6.8%）、能源业（跌6.4%）和金融业（跌5.5%）领跌。
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2.2、港股盈利趋势与估值
估值水平和盈利增速：
截至10月30日，恒指预测PE（彭博一致预期）为12.7倍，处于2005年7月以来的中位数和3/4分位数之间；恒生国指预测PE为9.4倍，处于2005年7月以来的1/4分位数和中位数之间。
恒生指数当前PE（TTM）为12.9倍，恒生国指PE（TTM）为9.1倍，二者均处于2002年以来的中位数附近。
恒生指数当前市净率水平为1.0倍，恒生国指市净率为1.1倍，二者处于2002年以来的1/4分位数附近。
截至10月30日，恒生指数2020年EPS预测增速为-21.5%。
截至10月30日，从PE（TTM）的角度，行业估值分位数特征如下：
地产建筑业（78%）、资讯科技业（74%）、原材料业（52%）、能源业（45%）、综合业（44%）、工业（37%）、公用事业（23%）、金融业（15%）、电讯业（1%）（注：行业括号内百分比数值为2011年以来行业当前最新市盈率所在分位数）；
恒生医疗保健业（86.6倍）、恒生必需性消费业（30.6倍）、恒生非必需性消费业（91.5倍）。
当前恒生指数的股息率为3.59%，高于上周的3.48%，处于2006年9月以来的中位数和3/4分位数之间。
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2.3、资金流动
港股通资金净流入：本周港股通资金净流入289亿人民币，自开通以来累计买入成交净额达13922亿人民币。从十大活跃成交股的数据来看，南向资金主要流入计算机、餐饮旅游和非银行金融，流出农林牧渔、煤炭和食品饮料。
南向资金周度净买入前十大个股为腾讯控股、美团-W、香港交易所、中芯国际、比亚迪股份、中国人寿、建设银行、思摩尔国际、小米集团-W、汇丰控股；净卖出前十大个股为工商银行、长城汽车、微创医疗、中国神华、颐海国际、中兴通讯、招商银行、万洲国际、中国平安、比亚迪电子。
本周港股通成交占主板成交金额的比重为10.9%，高于上周的8.6%。截至10月30日，AH溢价指数为147.9，高于上周的144.3，高于2005年以来的3/4分位数，处于近四年以来的高位水平。
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根据彭博口径统计，本周主要投资于香港的股票型ETF基金中，基金资产总值前十大ETF净流入资金1.2亿美元。
截至10月30日，本周恒指两倍反向ETF净流入资金1.2亿港元。
(注：FI二南方恒指基金，即恒指两倍反向ETF，提供恒生指数单日表现的相反的2倍回报，例如恒指一日跌1％，该两倍反向ETF便实现2％的升幅，反之亦然。)
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2.4、港股投资者情绪
投资者情绪：截至10月30日，恒生波指为27.9，高于上周五的22.1，处于2012年以来的94%分位数水平；主板周平均卖空成交比为14.6%，高于上周的13.2%。
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2.5、中国香港市场利率汇率跟踪
货币市场利率：截至10月30日，相较于上周五，本周HIBOR隔夜利率上升26.6bp至0.32%，7天利率上升43.3bp至0.57%，1个月利率下降3.6bp至0.40%。
汇率市场：截至10月30日，美元兑港元汇率为7.7522；USDCNH即期汇率为6.6964，12个月人民币NDF为6.8595。USDCNH一年期风险逆转指数为3.96，低于上周五的3.99，处于2011年以来的70%分位数水平。
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2.6、中资美元债数据跟踪
截至10月30日，相较于上周五，
彭博巴克莱中资美元债回报指数跌0.04%至205.4；投资级回报指数跌0.06%至185.5；高收益回报指数涨0.01%至252.3。
MarkitiBoxx非金融企业中资美元债回报指数跌0.22%至220.9；投资级回报指数跌0.08%至216.4；高收益回报指数跌1.62%至233.8。
MarkitiBoxx金融企业中资美元债回报指数涨0.04%至307.7；投资级回报指数涨0.01%至230.6；高收益回报指数涨0.08%至379.8。
MarkitiBoxx房地产企业中资美元债回报指数涨0.02%至348.2；投资级回报指数跌0.07%至243.6；高收益回报指数涨0.05%至383.3。
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二、风险提示
全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险。
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责任编辑：陈志杰
