中粮期货 试错交易：11月20日市场观察

期货大盘观察：

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商品市场延续多头趋势，油脂板块领涨市场，多头趋势明显；黑色系中铁矿上涨趋势明显，板块整体仍是上涨思路；化工板块中建议优选多头趋势明显的品种。商品结构为上涨中的上涨。

01 沪铝

■ 策略：继续关注上方试多机会

■ 技术分析：

1．现货：11月19日上海金属网现货铝锭报价15900-15940元/吨，均价15920元/吨，大涨170元/吨。

2．盘面：冲高后小幅回落，上涨结构仍在。

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■ 热点信息：

1．社会库存持续降低（多）

据SMM统计，截至11月16日，国内电解铝社会库存61.5万吨，较前一周四下降1.4万吨，再创今年一月以来新低。

2．下游汽车产销数据较好（多）

国家统计局公布数据显示，10月汽车产销分别完成255.2万辆和257.3万辆，环比分别增长0.9%和0.1%，同比分别增长11.0%和12.5%。截至目前，汽车产销已连续7个月呈现增长，其中销量已连续6个月增速保持在10%以上。中汽协公布数据显示，11月上旬，11家重点企业汽车产量完成74.4万辆，同比增长12.5%。

3．山西氧化铝产量降低，因大气污染防治（多）

山西发布大气污染防治措施，山西新材料有限公司（氧化铝）为D级企业，限产70%，限产五个月，理论影响供应140万吨/月。

4．电解铝行业利润较高，产能较高（空）

最近电解铝行业利润重返2000元/吨上方，铝企开工率持续提升。因新增产能持续投放，中国10月电解铝产量升至320万吨，再创纪录高位。

■ 后市分析：

沪铝基本面仍然利多。供应端，河南、山西受天气污染及限产政策影响，产能大幅降低，叠加秋冬采暖季减产预期以及铝锭社会库存持续去库，铝供应收紧明显。不过铝产能总体仍较高，且电解铝行业受高利润刺激不断提升产能，供应压力仍存。需求端，尽管进入十一月传统淡季，但下游汽车、光伏及消费包装领域铝需求保持较高水平，此外随着全球经济复苏，铝出口量预计持续增加，整体需求较为强劲。技术上，沪铝冲高后小幅回落，上涨结构仍在，建议继续关注上方试多机会。

■ 预期偏差：

限产政策；铝企开工率；淡季需求下滑；新冠疫情及疫苗研发

02 玻璃

■ 策略：若盘中再次拉升，建议多单参与跟随趋势

■ 技术分析：

1．现货：11月19日华北地区玻璃价格继续走高，涨幅在10-50元/吨；华中地区玻璃价格保持不变。11月19日中国玻璃价格指数1414.43点，环比上涨3.11点。

2．盘面：今日再次触及前高，多头结构显现。

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■ 热点信息：

1.10月份房地产行业数据利好（多）

国家统计局公布数据显示，1—10月份，全国房地产开发投资116556亿元，同比增长6.3%，增速比1—9月份提高0.7个百分点。1—10月份，房地产开发企业房屋施工面积880117万平方米，同比增长3.0%，增速比1—9月份回落0.1个百分点。房屋新开工面积180718万平方米，同比下降2.6%，降幅收窄0.8个百分点。房屋竣工面积49240万平方米，同比下降9.2%，降幅收窄2.4个百分点。

2．玻璃行业库存降低（多）

截至11月13日当周，玻璃行业库存续降222万重箱至3067万重箱，创2018年9月下旬以来新低，并较去年同期水平减少649万重箱。

3．新产能点火（空）

11月17日，重庆金富源电子超薄线450吨/日新建点火。国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计304条，其中在产252条，冷修停产52条，浮法产业企业开工率为82.89%，产能利用率为84.19%。

■ 后市分析：

供应端，虽有新产能点火，但上半年部分企业受环保、退城入园等原因停掉部分生产线，叠加秋冬采暖季减产预期，供应压力较轻。需求端，下游进入赶工期，需求延续向好，北方区域交投氛围活跃，尤其华北沙河成交延续火爆，下游采购积极，玻璃行业库存降至近两年来新低。统计局发布得10月份房地产行业数据亦表明玻璃需求强劲，点燃了市场多头热情。不过随着天气转凉及降雪来临，建筑工地施工将受影响，中长期需求预计降低。技术上，玻璃今日再次触及前高，多头结构显现，若盘中再次拉升，建议多单参与跟随趋势。

■ 预期偏差：

降温降雪；玻璃企业开工率变化

03 郑醇

■ 策略：多单可持有，仍建议试多跟随

■ 技术分析：

1．现货：11月19日西北地区甲醇报价1830元/吨，与昨日持平；河北地区甲醇报价2050元/吨，下跌50元/吨；鲁北地区甲醇报价1980元/吨，下跌20元/吨；鲁南地区甲醇报价2050元/吨，下跌10元/吨；华东港口甲醇报价2215元/吨，上涨40元/吨；广东港口甲醇报价2190元/吨，下跌10元/吨。

2．盘面：基差走强，期货盘面多头结构仍在，今日再冲新高。

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■ 热点信息：

1．国内甲醇装置开工负荷较低，下游有装置复车（多）

青海中浩、内蒙古博源等西北气头企业月初按计划停车，陕北某60万吨/年甲醇装置检修。山西同煤、神木化工、包钢庆华等装置6日前后陆续恢复，世林化工11日复产。河北、山西部分焦炉气企业受环保限产影响。陕西渭化20万吨装置10日起检修46天；榆林凯越70万吨装置13日起短修10天。河南鹤壁60 万吨装置11 月中旬计划检修15天。下游方面，上周中天合创120万吨/年甲醇制烯烃装置恢复正常。

2．外盘货源有限（多）

沙特IMC150万吨/年甲醇装置10日已重启。伊朗卡维Kaveh230万吨装置10日起再度检修2周，不过据卓创资讯该装置已于16日复车。FPC开工7-8成，ZPC1#165万吨装置11日重启，busher165万吨/年装置计划近期恢复。卡塔尔QAFAC负荷偏低。印尼KMI71万吨/年甲醇装置11月2日起检修40-45天，马来西亚石油两套共计236万吨/年甲醇装置短停重启后负荷不高。美国natagasoline175 万吨装置重启后负荷偏低。外盘货源整体有限。

3．下游需求增加，库存减少（多）

11月15日开始，北方城市开始集中供暖，下游需求逐渐增加，而保民生工程前提下，对工业用气限气涨价政策也随即陆续出台。上周内陆甲醇企业库存大幅减少7.74万吨至38.19万吨附近，处于低位。本周隆众港口甲醇库存在111.7万吨，环比减少2.5万吨，且13日-29日两周甲醇进口船货到港量预估在58万吨附近，为近期首次回落。

■ 后市分析：

受疫苗研发取得重大进展消息刺激，宏观氛围良好，叠加甲醇供需面回暖，推动甲醇价格上涨，且西北新价大幅调涨后维持停售状态，上游装置恢复不及预期，加之下游需求强劲，集中供暖开始后需求还将进一步增加，短期上下游联合推动带动下预计各内地市场延续偏强趋势，但限气涨价政策的出台可能对价格上涨形成阻碍。技术上，甲醇基差走强，期货盘面多头结构仍在，今日再冲新高，多单可持有，仍建议试多跟随。

■ 预期偏差：

上下游装置开工率变化；限气涨价政策；进口量变化；原油价格变化

04 螺纹

■ 策略：多单可持有

■ 技术分析：

1．现货：11月19日上海期货交易所螺纹钢现货价格4309元/吨，较上一日上涨10元/吨。

2．盘面：上涨中的上涨。

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■ 热点信息：

1．螺纹钢库存下降（多）

本周全国5大主要钢材品种总库存共下降96.58万吨至1553.88万吨，较上周150.77万吨的降幅有所收窄，依旧是社会库存去库相对较快，共下降77.77万吨至1053.99万吨，厂库仅下降18.81万吨；其中螺纹钢本周总库存为720.99万吨，周环比下降71.67万吨，社库降57.69万吨，厂库降13.98万吨，其上周总库存共下降101.2万吨。

2．宏观数据表明需求良好（多）

根据国家统计局数据，1-10月全国固定资产投资同比增长1.8%，比1-9月份加快1.0个百分点，房地产开发投资增长6.3%，比1-9月份加快0.7个百分点。

3．本周螺纹产量下降（多）

本周钢材总产量止降转增6.6万吨至1075.22万吨，但螺纹产量下降3.61万吨。

■ 后市分析：

近期从宏观层面看，房地产良好的表现对螺纹价格形成一定的支撑，同时螺纹库存大幅下降，产量有所降低，但自11月18日12时起，唐山市解除重污染天气II级响应，产能逐渐恢复，未来螺纹产量有上涨的可能。盘面看，螺纹今日大幅走强盘中上破3900，多头趋势强劲，多单可持有。

■ 预期偏差：

产能恢复情况

05 铁矿

■ 策略：依托关键位再次拉升多单可继续跟随

■ 技术分析：

1．现货：11月19日大连商品交易所铁矿石现货价格962元/吨，较上一日上涨16.3元/吨。

2．盘面：上涨中的上涨。

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■ 热点信息：

1．房地产开发投资增长（多）

10月房地产投资额继续保持高增速，新开工当月同比增加3.5%。由国家统计局最新数据，1-10月固定资产投资同比增长1.8%，比1-9月加快1.0个百分点；房地产开发投资增长6.3%，比1-9月加快0.7个百分点。

2．澳大利亚对中国铁矿发运量下降（多）

港口数据显示，上周最大供应国澳大利亚对中国铁矿石发货量降至1200万吨，为逾两个月最低水平。

3.64家钢厂进口烧结粉总库存达高位（空）

我的钢铁网11月19日消息，64家钢厂进口烧结粉总库存1703.70万吨，较上周增加12.62万吨，但总日耗58.46万吨，周环比增加0.25万吨。

■ 后市分析：

当前宏观数据表明房地产方面需求较好，钢材库存下降，对铁矿价格形成支撑，港口累库速度放缓，但钢厂库存也相对处于高位，为未来矿价走势带来不确定性。盘面看，铁矿上破区间后多头信号明显，依托关键位再次拉升多单可继续跟随。

■ 预期偏差：

港口累库情况；钢厂库存消化情况

06 塑料

■ 策略：多单可持有，再次拉升仍可参与试多

■ 技术分析：

1．盘面：越过前高后上涨量能充沛，目前多头机构明显。

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■ 热点信息：

1．两油库存下降（多）

截至11月18日，两油库存59.5万吨，较昨日下降3.5万吨。

2．下游需求相对乐观（多）

海外疫情的反复和国内疫情的微澜不断带动口罩需求上升，第四季度汽车、家电行业仍有走强预期，且快递、外卖业超过30%的需求增长，又是PP需求新的增长点。

■ 后市分析：

从当前塑料方面的需求来看，我国宏观层面数据表现较好，同时疫情也支撑了口罩需求，成本端也有一定的支撑。盘面看，塑料越过前高后上涨量能充沛，目前多头机构明显，多单可持有，再次拉升仍可参与试多。

■ 预期偏差：

需求演变；两油库存

07 豆油&棕榈

■ 策略：多单持有跟随

■ 技术分析：

1．现货：今广州棕榈油报价7190元/吨，昨国内沿海一级豆油主流价位集中在8150-8180元/吨。

2．盘面：今日豆油、棕榈震荡上涨。

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■ 热点信息：

1.USDA报告美豆库存下降（多）

USDA11月供需报告显示，美豆单产调降幅度超过市场预期，导致新季美豆库存降至1.9亿蒲式耳。

2．马来西亚棕榈油产量减少（多）

南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据预估，11月1-15日马来西亚棕榈油单产减少15.96%，出油率减少0.02%，产量减少16.07%。

3．豆油四季度需求旺盛（多）

豆油四季度为传统消费旺季，当前饲料用油需求在玉米价格高企以及动物油供应未见明显增量下难以被大幅替代，年内豆油需求依然看好。近几周周度大豆压榨量高达210万吨以上，但豆油如期去库存至120万吨以下，可见提货水平依然较高。

4．马来西亚棕榈油出口下滑（空）

独立检验公司AmSpecAgri Malaysia周一公布，马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为673991吨，较10月1-15日出口的763772吨减少11.75%。

5．拉尼娜天气不确定性（多）

拉尼娜天气一般会造成巴西南部以及阿根廷中西部降水减少，影响南美大豆产量，尤其对阿根廷大豆影响最为严重，历史上也出现过拉尼娜天气造成阿根廷大豆减产。

■ 后市分析：

USDA曾大幅下调大豆产量与年末库存预期为豆市带来一场多头狂欢，且大豆压榨利润超过去年同期，四季度需求向好，提振油脂价格。马棕榈产量与库存均下降亦导致油脂供应收紧。马棕11月出口下降，可能是需求下降的原因：11、12月是棕榈油供应、需求双淡季，因低温会导致棕榈油凝结，印度、中国的进口商通常会转向豆油。目前从国内油脂的库存水平和主动补库预期将继续支撑油脂价格。油脂的多头思路不变仍是重点追踪的品种，多单仍要持有跟随，新仓也可等待下跌企稳后的多单新近机会。

■ 预期偏差：

拉尼娜现象

08 鸡蛋

■ 策略：空头结构明显，空单可持有。

■ 技术分析：

1．现货：北京新发地鸡蛋现货报价3.24元/斤；北京大洋路鸡蛋现货报价3.24元/斤；广州鸡蛋现货报价3.80元/斤；上海浦东鸡蛋现货报价3.60元/斤；南京鸡蛋现货报价3.60元/斤；武汉鸡蛋现货报价3.30元/斤；郑州鸡蛋现货报价3.30元/斤。

2．盘面：下跌中的下跌。

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■ 热点信息：

1．在产蛋鸡存栏增加（空）

卓创公布的数据显示 ，10月全国蛋鸡存栏12.654亿，环比延续小幅下降，但鸡龄结构中，在产蛋鸡存栏增加，集中大量淘汰概率较小，短期鸡蛋供给压力较大。

2．鸡蛋需求较为平淡（空）

需求端现阶段暂无节假日等利好因素支撑，鸡蛋需求较为平淡，终端消化不理想，市场流通速度不快，经销商心态普遍较为谨慎，替代品猪肉下滑速度加快以及疫情等因素也不利于鸡蛋需求。

3．亚洲最大蛋鸡场明年在沪竣工（空）

正大集团在上海崇明布局的300万羽蛋鸡场预计在2021年3月20日竣工投产，预计年产鸡蛋8亿个，可占据上海品牌鸡蛋市场30%至40%份额。

■ 后市分析：

当前市场的主要矛盾为蛋鸡存栏下行不及预期，同时随着天气转冷产蛋率上升，但需求方面暂无明显利好因素，且替代品的价格也不利于鸡蛋。盘面看，今日再创阶段新低，空头结构明显，空单可持有。

■ 预期偏差：

蛋鸡存栏

09 沪锌

■ 策略：依托关键位再次拉升建议继续关注试多机会。

■ 技术分析：

1．现货：广东0#锌主流成交于20630-20740元/吨，报价集中在对沪锌2101合约升水75-100元/吨，粤市较沪市贴水110元/吨较前一交易日收窄10元/吨。

2．盘面：上涨中的震荡。

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■ 热点信息：

1．全球库存增加（空）

上周全球库存增加，LME锌库存增加3250吨至22.11万吨，国内社会库存增加0.25万吨至16.77万吨，保税库增加600吨至3.47万吨。

2．市场情绪好转（多）

新冠疫苗研发超预期，带动市场风险偏好提升，抬升有色的价格；市场预期美国刺激政策预期很快出台，令市场情绪好转。

3．国内库存降低（多）

库存方面：沪锌仓单报20143吨，日增1507吨。截止11月16日，LME锌库报220850吨，日减200吨，连降四日。同时，截止11月13日当周，上期所沪锌库存报58300吨，周减2574吨。

■ 后市分析：

海外疫苗再传利好消息，美股走高，同时美元指数延续弱势均对锌价构成支撑，整体宏观氛围尚可。现货方面，锌两市库存外增内减，持货商继续出货，下游逢低入市为周末少量备货，市场接货氛围表现平稳，整体成交表现尚可。盘面看，今日下跌反弹，多头结构明显，若盘中依托关键位再次拉升建议继续关注试多机会。

■ 预期偏差：

供需情况、海外疫情

--中粮期货-尹中堃

策略群：18600093622

中粮期货策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

团队自2012年进入市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力。团队联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

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责任编辑：宋鹏