一周券商策略：疫苗渐行渐近 顺周期逻辑有望持续强化

受到之前RCEP签署、10月经济数据向好的提振，上周市场大盘稳步回升，上证综指全周上涨2.0%，日均成交额继续维持在7000-8000亿元左右的水平。

行业与主题方面，板块间分化较大，风格方面，价值股、顺周期表现较好，创业板、中小板、科创板收跌，沪市跑赢深市。周期股如有色金属、钢铁等行业领涨市场；军工板块表现积极；而医药、电子元器件和餐饮旅游板块则有所回调。

关于本周（11.23-11.27）股市走势，新浪财经通过梳理多家机构的交易策略发现，不少机构认为，随着国内经济的复苏，以及全球疫苗研发取得积极进展，将强化顺周期品种的配资逻辑。

中金公司策略指出，近期海外有多家公司疫苗开发取得积极进展，市场对全球的经济复苏进展不断调整预期，在疫苗进展的推动、经济复苏的上行周期中，疫情期间受损较多、恢复较慢的相关行业有望追赶，顺周期的相关行业也有望受益，而先前估值较高的成长性行业则有可能出现调整。

配置上，中金公司策略建议关注四条线索：一是部分原材料、偏周期性的板块短期可能有阶段性的补涨；二是光伏及新能源汽车产业链，特别是上游原材料；三是内需消费中估值不高、景气程度改善的汽车、家电、家居等；四是低吸化工龙头、龙头券商及保险等。

中信证券策略表示，11月A股已经进入轮动慢涨期：首先，多因素共振将持续改善基本面预期，A股基本面持续好转；其次，本轮复苏的供给和物流恢复滞后于需求，一旦需求企稳回升，补库初期周期品价格弹性较大；最后，本轮债市的信用个案风险不会导致国内信用快速收缩，更不会改变内外基本面修复的趋势，对A股的影响有限。

配置方面，中信策略建议，继续强化顺周期品种的配置。周期品方面继续推荐受益于弱美元和全球经济预期改善的有色金属，化工板块中推荐化纤。可选消费方面，除了家电、汽车、白酒、家居外，可以关注中期基本面开始修复的酒店、景区等品种。

华泰策略认为，全球面临的是“远水与近渴”，疫苗进展顺利VS疫情二次爆发。基于股价反映“未来”现金流折现，倾向于“远水”最终能化解“近渴”。从时间和空间维度来看，建议在震荡中坚定深化“估值降维”。

配置方面，华泰策略建议配置：出口链及国内交互放开带来景气修复提速的可选消费/服务（汽车、休闲服务、家电）；涨价或需求改善配合产能/库存周期启动制造业（通用机械、工业金属、玻璃）；景气拐点确认的低估低配大金融（保险、银行）。主题投资关注国企改革（上海深圳国资区域实验）。

海通策略指出，目前A股仍处于盈利上行周期初期，基本面向好将继续支撑行情走高，科技和消费产业还有很大的成长空间，未来有望诞生更多牛股。

行业配置上，海通策略还表示，中短期关注金融地产等低估的后周期板块，大金融中更看好券商，科技和内需仍是未来主线。

国盛证券策略认为，继续看好跨年行情：RCEP正式签署等因素有望提振市场风险偏好并进一步强化全球经济复苏预期；当前经济复苏仍在持续；在全球经济共振复苏，叠加外部不确定性消化、内部政策预期升温带来的风险偏好提升的多重合力之下，市场有望共振向上。

配置方面，国盛证券策略建议，关注“十四五”政策预期较高的新能源、军工、半导体等板块。从景气角度出发，建议关注新能源、机械、家电、汽车、化工等板块。

国泰君安策略表示，维持3100-3500震荡，人民币升值叠加外部风险落地，A股处于较为友好的交易窗口。交易复苏是当前市场的核心驱动，后疫情时代紧扣可选消费与中国制造两条主线。

配置上，国泰君安策略认为，需以更高的视角、更远的盈利景气看待投资机会，推荐“可选消费+中国制造”两条主线：可选消费推荐：酒店/白酒/汽车/家电/航空；中国制造推荐：新能车/光伏/机械/石化/基化。

天风策略指出，向前看，沪深300到明年Q1可能出现明显的阶段性占优。这是支撑顺周期风格还能继续领先一个季度左右时间的重要因素。未来半年是PPI持续回升的窗口期。从超额收益的持续性上来说，建材、化工最具优势。

行业配置方面，进入春季躁动的前期，在保持对顺周期核心配置的前提下，天风策略建议关注一些今年超跌且可能有一定边际改善的成分细分板块，比如前期调整幅度较大的信创、金融IT、医疗信息化、5G等方向。

招商策略表示，目前A股上市公司正处于2020年二季度以来的盈利上行周期中，2021年A股盈利将会明显好于今年，临近年底将会触发估值切换。考虑2021年盈利增速后，当前A股整体估值水平处在历史较低水平，由于经济仍在加速改善，A股正在酝酿一波较为明显的上行行情。

行业配置上，招商策略建议，布局思路可沿着通胀链、出口链和出行链进行布局，同时，考虑估值切换后金融地产处在历史最低水平，不排除年底发生异动的可能。

安信策略认为，市场依然在震荡向上的格局中。在中国经济持续复苏、疫苗渐行渐近、“顺周期”将有望继续成为A股市场行情主线，其中特别注意需求端有自身库存周期与行业周期逻辑，供给端有收缩或产能退出的方向，这些方向持续性可能超越市场预期。

行业上，安信策略建议重点关注：白酒、白电、汽车（包括新能源汽车产业链）、化工、机械、有色、煤炭、钢铁、保险、银行、券商、军工、半导体等。（陈秋霞 陈矿然）

责任编辑：戚琦琦