历年四季度绝对收益明显？聊聊银行股的正确投资姿势

“风水轮流转”，这句话放在A股中也同样适用。

一度风光无限的消费和科技集体进入调整阶段，而曾经表现低迷的周期板块则重新成为资金“宠儿”。

银行股就是其中代表。

出于估值偏低和业绩改善的预期，银行（申万）指数最近一个月以来已经上涨7.23%，在28个申万一级行业中排名第五位，明显跑赢同期大盘（1.85%），成为部分资金的“宠儿”。（来源：wind，2020-11-04）

So，四季度的银行股还能继续吗？银行股的正确投资姿势又该是怎样的呢？

日历效应显示，银行股历年四季度绝对收益明显

事实上，四季度银行股跑赢大盘，并不是一件新鲜事儿。

据华泰证券统计，银行板块在四季度股价表现一向都较为稳健，往往能够取得绝对收益。在2005年至2019年的共15个四季度中，银行股有12个季度绝对收益率为正，平均相对收益率为4.6%。

华泰证券对此表示，四季度银行板块表现较为稳健，主要由于机构资金在年终业绩压力下，风险偏好降低，会加大银行板块的配置。

看好银行股在经济修复环境下的战略配置机遇

回到今年，机构普遍对银行股持乐观态度，看好银行股在经济修复环境下的战略配置机遇。

1、银行板块处于估值、仓位双底部

估值方面，2020 年以来经济下行压力压制了银行估值，截至10月12日，银行指数 PB（lf）仅为0.72倍。纵向来看，银行指数PB（lf）估值的近十年分位数为 3.00%，处于历史低位区间；横向来看，银行板块 PB（lf）、PE（ttm）均为30个申万一级行业中最低（分别为 0.72 倍、6.14 倍）。仓位方面，2020年6月末偏股型公募基金持仓银行股的比例仅有2.35%，较2020年3月末下降1.67pct，达到2014年末以来的历史低位水平。

建信信托表示，目前公募基金对于金融地产板块严重“低配”。以银行板块为例，银行占沪深300指数市值比重为13.5%，占沪深300指数流通市值比重为8.6%，但公募基金二季度持仓占比只有2.4%，后续存在补仓需求。

2、资金面多重利好有望驱动板块估值回暖

资金面的利好来自多个方面：

一是北向资金在四季度有望快速流入。从资金偏好角度看，外资对于高稳定度、高股息、高流动性的银行股更为青睐，因此前三季度外资增量下行或拖累行业景气度；9月末以来，富时罗素纳 A 扩容、QFII 与 RQFII 新规落地等政策利好外资入市，“十一”节后两个交易日北向资金大幅净买入247.8亿元。预计四季度外资有望加速流入，推动银行板块估值上行。（来源：华泰证券）

二是指数基金发行加快。2020 年上半年主动偏股型基金规模快速增长，三季度以来已显著放缓，而指数基金规模增速开始触底回升；相比主动型资金，被动型资金更偏好银行股，预计有望助力板块估值修复。

三是各类资金在四季度将更追求稳定收益，在年终业绩压力下风险偏好降低，有望加大银行板块配置。

银行股的正确投资姿势？

既然行情有望继续，那么银行股的正确投资姿势又是怎样的呢？

不妨关注指数基金，密切跟踪银行指数，既注重安全边际，又力争超额收益，是投资者作为长期投资的理想选择。天弘中证银行指数（A：001594，C：001595），作为天弘指数基金的一员，被动跟踪中证银行指数（399986.SZ），具有追求精准跟踪指数、仓位高、费率低的特点。根据wind数据，截至2020年三季末，天弘中证银行指数规模达85.94亿元，在全市场跟踪银行指数（399986.SZ）的指数基金中排名第一，是投资者布局银行板块的方便之选。

中证银行指数（399986.SZ），属于行业类指数，由中证全指成份股中的银行业股票，按照日均成交金额和日均总市值加权构成。

目前中证银行指数的成份股共计36只，清一色全部是银行，包括国有大行（工农建中交）、股份行（招商、兴业、民生等）、城商行（北京、宁波、南京等）、以及农商行（常熟、江银等）。

虽然国有大行的资产规模和市值在银行业中都是绝对的大头，但是它们在中证银行指数中的权重却并不是最高的。这是因为国有大行的股份大多是被汇金、财政部等战略持有，真实流通股份不多，造成日均交易额其实不大，远没有大型股份行业的成交金额大。

数据来源：中证指数有限公司，2020-11-03

中证银行指数自基日以来的年化回报为12.75%，不仅大幅跑赢上证指数，也全面跑赢沪深300指数。（数据来源：wind，2020-11-04）

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总体来看，银行股退可守、进可攻，是四季度的高性价比之选。如果大家想要布局银行股，不妨选择天弘中证银行指数（A：001594，C：001595）来把握时机。感兴趣的伙伴，可以通过支付宝APP-财富、天天基金网、天弘基金APP等渠道搜索参与购买。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见。指数基金存在跟踪误差，投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，历史业绩不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。2011-2019年中证银行指数每个完整会计年度业绩：-4.46%，14.55%，-9.30%，62.77%，-0.67%，-4.35%，14.37%，-14.69%，22.65%。

责任编辑：殷悦佳