中信证券:华虹半导体目标价50.23港元 维持买入评级
华虹半导体(01347)为国内最大的特色工艺晶圆代工厂,8英寸产线受益下游需求旺盛、行业供需趋紧,价格有望提升;新增12英寸产线产能爬坡,料将逐步摊薄成本,改善整体盈利状况。长期看好公司所处的8英寸特色工艺市场格局和12英寸产能扩充带动的长期收入体量扩张。
内地特色工艺晶圆代工龙头厂商。
华虹半导体为国内领先的晶圆代工厂,营收规模境内仅次于中芯国际(00981)。公司专注于特色工艺平台,如功率分立器件(2020H1收入占比37.96%)、嵌入式非易失性存储器(35.08%)、模拟及电源管理(14.61%)和逻辑及射频(10.84%)等。公司已通过美国商务部VEU(经验证最终用户)认证,在设备、原材料进口采购方面享受便利,受相关制裁可能性小。长期而言,预计公司将受益芯片设计及晶圆代工向本土转移趋势。
8英寸晶圆需求旺盛、供给有限,公司有望受益8英寸晶圆产能吃紧。
公司在上海建有3座8英寸晶圆厂,总产能17.8万片/月。当前行业8英寸晶圆产能增量已十分有限,然而随着下游消费电子和汽车电子、工控等行业复苏拉动MOSFET、PMIC等产品需求,8英寸成熟工艺需求仍然旺盛,导致8英寸晶圆厂产能吃紧,部分行业内公司8英寸晶圆已提价。公司8英寸晶圆厂产能利用率自2020Q3达到102%,高产能利用率有望增强公司盈利能力。
12英寸晶圆厂扩产有望超预期,部分8英寸产品向12英寸协同转移,我们认为公司2020年业绩处于拐点,后续有望持续向好。
公司在无锡建有1座12英寸晶圆厂,处于产能爬坡中,目标2020年底~2021年初达到4万片/月12英寸晶圆产能。12英寸厂利用现有8英寸90nm以及兄弟公司华力55nm的技术基础,逐渐将功率器件、嵌入式存储、MCU、NOR flash、BCD、CIS等产能导入。2019、2020年由于12英寸厂新增折旧影响,公司净利润出现明显下滑,后续产能扩张进度有望超预期,持续改善整体业绩。我们预计12英寸厂有望在2021年中产能达到2.5万~3万片/月,届时公司有望实现EBITDA转正。未来公司一期厂房6~8万片/月产能填满后相当于13.5~18万片/月等效8英寸产能,中期维度收入体量有望翻倍。
风险因素:
行业景气度下行;外部冲击加剧;新产能进度低于预期等。
投资建议:
我们判断2020年公司业绩处于拐点,后续有望持续环比改善;功率半导体景气提升背景下8英寸晶圆具备潜在涨价可能,公司产品组合改善亦有望持续提升ASP,看好12英寸产能持续扩充带来的收入规模成长性以及盈利改善。由于预期公司产能扩张进展较快且产品组合有望持续改善,我们小幅上调2020~2022净利润预测至0.76/1.23/1.62亿美元(原预测0.76/1.22/1.54亿美元);对应每股净资产预测每股净资产1.79/1.89/2.01美元,折合14.35/15.25/16.14港元,按照2020年3.5倍PB给予目标价50.23港元,维持“买入”评级。
责任编辑:李双双
交银国际:互联网银行规模小而高利润率 首推买入招商银行
交银国际发布报告,互联网银行是全牌照的商业银行,没有实体网点。线上模式具有运营成本低的先天优势,同时其目标的长尾客户仍然难以得到传统银行满足。对比传统银行,其优势在于更好的线上体验;对比金融科技公司,其优势在于资金成本。0000万咖壹联升逾39% 创1个月新高
-----------------------------------股份状态:创1个月新高,报0.92元,主动买盘63%,涉资4783.34万元.以现价计,暂连升2日,最低价为0.66元,累计升幅70.37%上证综合指数报2921,主动买盘63%;成交6109.3万股,升31点或1.1%,新浪港股讯,成交1420.71亿元人民币。该股暂连升2日,累计升幅70.37%。0000亚洲联合基建控股回购116.4万股 涉资68.76万元
亚洲联合基建控股(00711-HK)公布,于2021年01月07日回购116.4万股,每股回购价介乎0.59港元至0.60港元,涉资68.76万元。本年内至今为止(自普通决议案通过以来)累计购回证券数目为1060.2万股,占于普通决议案通过时已发行股份数目的0.578%。责任编辑:李双双0000中骏商管赴港上市认购遇冷:孖展额只有2408万 仅有募资额0.1倍
中骏商管赴港上市,招股进入第二日,认购依然遇冷,截至目前孖展额只有2408万港元,募资2.3亿,认购只有募资的0.1倍。此外,李嘉诚旗下和黄医药融资认购3.5亿,只有募资的0.61倍,不过其为第二上市公司。{image=1}0000