2分钟读财报|绿城中国拿地力度走强 永续债占比高吞噬利润

经过26年发展，如今绿城中国布局上下游产业链，形成重资产、轻资产和绿城+三大板块，重资产板块聚焦房产开发业务，轻资产板块强化代建业务，绿城+板块为两者提供强力支撑。

代建业务通常由项目拥有人负责土地收购成本和物业建造成本，代建公司无需投入大量财务资源，而是凭借在代建方面的专业知识、经验和声誉取得优势。代建业务分为商业代建、政府代建和其他服务，绿城管理的商业代建占比最大，并且处于增长态势，占代建业务收入的7-8成。

从拿地力度来看，在代建业务风生水起的情况下，公司的拿地力度并不高，新增土地金额/当期合同销售金额的比值在2016年只有0.19。但2016年-2019年及2020年H1，公司的拿地力度逐年增长，上半年拿地金额达到648亿元，投销比则高达0.98。公司的战略方向逐渐向重资产的物业开发业务倾斜。

同时依靠第一大股东中交集团的央企背景，公司的融资成本持续走低，上半年的总借贷加权平均利息成本为5.2%，较2019年同期的5.4%下降20个基点。较低的融资成本令公司更加从容。

公司的债务结构相对合理。截至2020年6月30日，公司的净资产负债率为66.1%，一年内到期债务占总债务的31.1%，较年初下降5.5个百分点。

需要注意的是，房企可通过发行永续债在实现融资的同时不影响其显性债务规模，永续债一般情况下计入所有者权益，补充了房企资本金又不影响负债，直接优化资本结构。但是永续债作为债务，依然会吞噬公司的利润。

截至2020年6月30日，公司永续债为226.35亿元，占所有者权益的30.54%。上半年，公司永续债派息6.46亿元，占归母净利润的30.83%，对盈利带来了较大的影响。

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责任编辑：公司观察