蓝思科技大跌:仅是短期传言扰动可以解释?
文/理逻 金佩立(实习生)
一周来,蓝思科技已从32.9元/股跌到29.65元/股。
对于此次大跌,公司方面回应:公司目前订单、生产、经营运作一切正常,不存在应披露而未披露的信息,公司的客户与产品结构健康,订单充足,市场需求继续旺盛。
财报显示,2020年前三季度,公司实现营业收入260.83亿元,同比增长26.64%,归母净利润34.32亿元,同比增长209.63%,扣非归母净利润30.93亿元,同比增长257.22%。其中,第三季度实现营业收入105.15 亿元,同比增长 13.85%,毛利率和净利率分别为29.83%和14.73%,同比提升0.6%和0.7%,公司业绩良好。
对此,国联证券认为,今年全球5G智能手机出货量将达2.8亿部,结合近期大客户5G新机较为火热的线上销售情况,5G叠加其应用创新将催生新一轮换机周期。蓝思科技依托在玻璃、蓝宝石、精密金属、精密陶瓷、触控、贴合、模组等领域已具备的领先地位,并积极推动产业链垂直整合,其市场竞争力有望不断强化。
那么,蓝思科技为何会出现股价“大跌”?
据悉,这与近期市场一则传言有关:苹果调整了台积电的芯片订单,明年订单“再调整”可能性提高。
蓝思科技一直被视作“吃着苹果长大”的公司,2020年蓝思科技收入份额中与苹果相关的占比43.07%,其在苹果供应链所占份额不断上升,上半年已经达到75%左右。作为苹果玻璃盖板的核心供应商,蓝思科技与苹果协同推进智能手机盖板的新品开发,在盖板制造领域不断优化制造工艺,随着苹果新机备货的加速起量,蓝思科技将率先受益。
然而,苹果近期调整了台积电的芯片订单。有行业内人员表示,这个动作是苹果考虑了晶片的研制周期、生产计划以及前期对订单量过度乐观的预估之后的一个正常调整,而是否真正决定要“砍单”,还需参考明年第一季度末的新机终端销量。
目前,超额预约已经导致芯片库存量很高,订单量上涨的可能性低,“砍单”可能性提高。对此,蓝思科技相关人员解释,“苹果修正完的订单比之前预期的还要多,“砍单”传闻仅是噪音”。 此外,蓝思科技认为,基于公司全制程,备料周期长的特点,公司订单起码有6个月的能见度,短期确定性突出。
事实上,在下游消费端方面,苹果首款5G手机iPhone 12需求强劲,销量持续高景气,然而,在上游供应端方面,缺货问题严重,目前,由于产能跟不上需求,很长一段时间内iPhone12系列都现货难求,需要等待2-4周才能发货。
据相关报道,苹果计划2021年上半年生产9600万台iPhone,同比增长30%,但若整个供应链中出现关键零部件短缺,尤其是半导体和显示屏元件,这一目标就难以实现,若目标未实现,蓝思科技作为苹果生产链的核心供应商,未来的产能利用率也会成为问题。
其次,蓝思科技推出了150亿的定增方案并实施了99亿的收购计划,这两大举措的实施进度也加重了市场对其的担忧。
据悉,为破解产能限制、提升生产能力,蓝思科技推出了150亿的定增方案,募集资金将用于智能穿戴、触控功能面板、车载玻璃面板和3D触控面板的产能扩建和技术改造。待募投项目完全建成达产后,预计年新增营业收入131亿元,近期公告公司定增已获批。
投资额达到45亿元的车载玻璃及大尺寸功能面板项目成为本次定增的最大看点。根据Strategy Analytics,预计到2025年,电动车、混合动力车、燃料电池汽车将不断提高渗透率,预计从2018年的8.3%增加至29.7%。
按照公司内部测算,车载玻璃项目达产后将带来超过40亿元的营收,并成为公司未来重要的新增利润来源。2020年上半年,蓝思科技手机玻璃业务收入占比达到69.72%。因此,若此非公开发行方案顺利进行,也会优化公司目前的收入结构,实现多元化资产配置,降低3D玻璃业务集中风险。
但是,据半年报显示,大尺寸防护玻璃毛利率仅为22.33%,相比中小尺寸防护玻璃低6.24%,营业成本同期增加36.2%,相比中小尺寸防护玻璃高13%。而近期市场传言的,正是公司定增遇阻,投资者担心当前公司估值昂贵。
与此同时,市场还担心大股东在定增后减持的风险。
按照定增预案,公司拟定向增发13亿股募集不超过150亿元,定价方式为竞价发行。而据一位业内人士测算,增发后蓝思科技原股东权益大概被稀释超2成,若定增项目的投资收益率不达预期,则现有股东的股东价值将被稀释。
对此,蓝思科技在与机构投资者的交流中称:“增发不顺利或者价格低纯属谣言,乐观预期增发年底落地;定增的价格方案会考虑现有股东和新进入股东的利益平衡,大股东自身也没有减持的资金需求。”
除了定增,公司还斥资99亿收购可成科技旗下可胜泰州和可利泰州两家公司100%股权。2019年,可胜泰州营收为54.8亿元,净利润为5384万元,可利泰州营收为27.1亿元,净利润为3704万元。2020年第一季度,两家公司净利润合计有近2亿元。有市场人士分析,蓝思科技通过收购切入苹果金属机壳的供应链,进一步稳固公司在玻璃、蓝宝石及金属中框领域的工艺技术及市场份额的领先优势。
不过,正是“百亿融资”加“百亿收购”的大手笔,加大了市场对其财务稳健性的担忧,继而引发各类传言不断。
截至到2020年第三季度末,蓝思科技有息负债超过150亿元。其中,公司短期负债达到86亿元,导致2019年公司利息支出达到7.48亿,约占营业利润的25%。资产方面,截至2020年第三季度,公司固定资产达到263亿元,此外,公司尚有20.4亿元的在建工程,未来折旧压力同样不小。
一位机构投资者表示,消费电子制造领域的最大风险是下游客户技术路线的变更。“蓝思科技曾在2018年陷入低谷,之后公司走出困境,盈利能力稳步提升,但如今下游苹果、华为、小米等客户都在不断尝试新产品新技术,这可能才是对公司真正的长期威胁”。
责任编辑:王婷
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