中信建投首只"参公"产品将发售:投资经理自投百万 看最新投资策略

中信建投首只“参公”产品发售在即，投资经理自投百万，来看最新投资策略

券商大集合产品公募化改造进入快车道，越来越多券商的公募化改造产品陆续面向市场发售。

中信建投证券首只大集合改造产品“中信建投价值增长混合型集合资产管理计划”（简称“中信建投价值增长”）将于明年1月4日开启二次首发，这是一只偏股混合型产品，近一年来业绩（截至12月17日）回报率为52.22%，同类产品业绩排名在前6%分位。

据悉，出于对自身投研实力的信心和与投资者共同进退的决心，中信建投证券将以自有资金对这只产品进行跟投，跟投金额为不超过监管规定的最高比例上限；产品投资经理荆树光本人也斥资百万资金自购该产品。

近期，券商中国记者专访了中信建投价值增长的投资经理荆树光，详细了解其投资策略和投资哲学。

荆树光认为，优质资产上涨的核心因素主要来自于基本面的支撑，盈利持续增长驱动股价长期走牛是“价值增长”的核心逻辑。他个人专注公司基本面研究，聚焦盈利能力（持续稳定或提升）的研究；持续紧密跟踪行业景气度，从中长期角度动态研判公司未来盈利趋势；质地优秀本身就是风控措施之一，逢低布局，耐心持有。

近一年来，多只券商“参公”产品成为百亿爆款产品，券商中国记者从中信建投证券内部了解到，作为头部券商的拳头产品，公司对这只产品的期许募资为60亿。

建投资管将推出首只公募化改造产品

2019年9月份开始，券商大集合公募化改造产品陆续推向市场，在2020年这个公募基金大年，券商多只“参公”产品均取得不俗的业绩。中信建投证券在今年10月份取得了首只参公产品的批文，决定于2021年1月份面向市场开启二次首发，谋求新年“开门红”。对于中信建投证券来说，中信建投价值增长是一只“十年磨一剑”的产品，因此公司上下对其寄予了非同一般的期待。

先来看产品业绩，中信建投价值增长的前身是“中信建投精彩理财灵活配置集合资产管理计划”（简称“中信建投灵活配置”），成立于2010年1月份。据wind数据，截至12月17日，该产品近一年业绩回报率为52.22%，同类排名41/619（前6%分位），近三年、五年业绩同类排名53/433（前12%分位）、80/358（前20%分位），成立以来业绩回报率为171.74%。

在完成公募化改造后，中信建投价值增长具备了同类型偏股混合型产品的共同特征，即“一元起投”，“对股票资产的投资比例为集合计划资产的50%—95%”等。公开信息显示，完成公募化改造后，该产品的业绩比较基准为“沪深300指数收益率*70%+一年银行定期存款利率（税后）*30%”。

就产品策略来看，该产品以“价值增长”为投资策略主线，重仓个股均为各赛道上的优质公司，聚焦行业龙头、大市值公司；同时，持仓分布上遵循均衡策略，持仓相对分散且行业配置相对均衡，即前十大重仓持仓相对分散（40%—50%），行业配置相对均衡（同一行业配置不超过30%）。

比如，至2020年第三季度末，该产品的十大重仓股分别为中国平安（占净值比例为6.59%）、贵州茅台（占净值比例为4.81%）、恒瑞医药（占净值比例为4.37%）、万华化学（占净值比例为4.16%）、中国中免（占净值比例为3.85%）、东方财富（占净值比例为3.80%）、华泰证券（占净值比例为3.74%）、中国巨石（占净值比例为3.60%）、爱尔眼科（占净值比例为3.60%）、歌尔股份（占净值比例为3.03%）。

两大特点：强化内部协同、内生式培养机制

据悉，除了“一元起投”、权益为主之外，中信建投价值增长产品还有两大特点，一是强化内部协同；二是中信建投内生式培养机制优势凸显。

就内部协同来看，中信建投价值增长产品的托管行是中信银行，作为中信系券商之一，中信建投证券的产品将以中信银行作为主要外部推广渠道之一；与此同时，在中信建投证券内部，中信建投价值增长已经成为公司年初的一项头等大事，公司数百家营业部将重点推荐自家产品。

就内生式培养机制来看，荆树光自毕业后就在中信建投证券工作，至今已满10年，中信建投证券内生式培养了多名人才，并委以重任。

值得一提的是，记者从中信建投证券获悉，公司还将使用自有资金跟投中信建投价值增长；此外，产品投资经理荆树光也将自购该产品，目前认购规模为100万元。“由此也体现出公司、投资经理对自身投研实力的信心和与投资者共同进退的决心。”中信建投证券资管相关负责人向记者表示。

中信建投价值增长混合型集合资产管理计划分为A类和C类份额，原灵活配置份额将转为价值增长A类份额，两类份额销售起点由10万元变为了1元。申购费最高为1%，大于等于500万的申购费为1000元/笔；产品赎回费最高为1.5%，但对A类份额而言，当对产品的持有期大于等于730天时，赎回费为零；对C类份额而言，当对产品的持有期大于等于30天时，赎回费为零。此外，该产品将收取每年0.22%的托管费和1.20%的管理费，对C类份额收取0.8%的销售服务费。

就产品预期来看，荆树光认为，以现在的投资风格来讲，容纳几十亿资金问题不大。

“首先，我们买的股票都是蓝筹优质股，价钱相对比较高；

第二，优质股票的流动性都比较好，自身风险相对不大；

第三，按照过去的操作经验来看，我的换手率不高，今年来换手率刚刚超过100%，和市场上大规模基金的收益率应该是可以匹配的。当然，最后还要取决于我们自己的销售能力和市场的配合度。”

产品经理荆树光的投资哲学

投资经理是一只产品的“灵魂”，中信建投证券这只公募化改造产品的策略如何？券商中国记者近期专访了中信建投价值增长的投资经理荆树光，以让市场对其投资策略和投资哲学有更清晰的认知。

中信建投证券首只“参公”产品拟任投资经理荆树光有10年从业经验，投资管理经验有5年，曾管理过1只新三板集合产品、2只权益集合产品。他自2019年3月12日担任中信建投灵活配置投资经理，截至12月17日，任职回报达到78.22%，年化回报超38%，回报排名同类6%。

此外，荆树光于2017年7月18日至2020年2月3日任中信建投定享财富2号集和计划（小集合产品）的投资经理，任职期间收益率为19.55%，同期同期沪深300指数涨幅为-0.40%。

荆树光此前接受券商中国记者采访时，最多提及的一段投资经历是他管理的第一只新三板产品，该产品自2015年成立，募资近1亿元，封闭期三年，2018年产品到期后净值亏损1.14%。从业绩来看，这是他管理的唯一一只亏损产品，但却对其影响最为深远。

“这三年时间里，新三板市场从十分火爆到流动性紧张，我按照自己的策略来执行，结果是几乎打平，这个战绩在市场上应该是排名前列的，客户也很满意。”荆树光表示，他在这次投资经历中有两点非常重要的收获，这深深影响了他的后续产品管理风格，一是重视风控，二是坚持买好公司。

就研究方向来看，荆树光青睐的公司共同特点是长期复合增速超过社会的平均水平（GDP增速）即公司所在行业处于生命周期的成长期（行业增速>社会平均增速，且市场空间巨大），或者公司竞争能力高于行业内的企业（个体增速>行业平均增速）。“金融、消费、医药是刚需，科技、高端制造是趋势，存量经济中的龙头企业是硬核。”

很多研究机构都已经发布了2021年的投资策略，很多观点认为明年的投资回报较2020年和2019年偏低，甚至认为这轮牛市在明年上半年就结束。在如此市场环境的预期下，中信建投证券如何确保产品业绩表现良好呢？

荆树光表示，“有市场观点认为，投资最肥美的时候已经过去了，我不否认这个观点。从历史经验来看，按从山底走到山顶这个路线来看，当前的市场点位已经走到了6成甚至7成的高度。但是，投资是一个永远都不会停止的活儿，我们应该做的不是判断高还是低，而是在面临变化的时候要做好应对，所有投资都在动态中调整。”“预测市场本身就有很强的不确定性，我不如下沉去研究公司，哪些公司未来业绩能兑现，这就是我最初从新三板投资中得到的经验总结。”

当前，价值投资理念和成长投资理念是比较火的两种投资策略，中信建投价值增长主要坚持哪种投资理念呢？

荆树光表示，“我认为成长和价值是一个事物的两极，我希望能够投资那些经营处于正循环的优质公司。可能大多数人关于价值投资和成长投资的理解都不一样，我们所有人都在不断学习、调整，根据自己的信仰形成了一套适合自己的且更适合这个市场的逻辑。”

责任编辑：逯文云