兴业证券:上调申洲国际买入评级 目标价163港元
新浪港股2020-12-28 12:15:070阅
兴业证券报告称,上调申洲国际(02313)“买入”评级,目标价163港元。
报告称,公司是中国最大的纵向一体化针织制造巨头,是Nike、Adidas、Puma和Uniqlo等多个全球运动休闲品牌的核心供应商,在品牌商供应链的占比逐步提高;自上而下,运动鞋服零售端连续多年高景气,行业竞争格局宛如众星拱月。自下而上,公司面料-成衣纵向一体化的生产经营模式延伸至海外生产基地,海外产能有序释放中。公司重视ESG,高度契合品牌商诉求,保障未来可持续发展。
兴业证券认为,公司成衣产能在越南、柬埔寨正在有序释放,预计公司2020-2023年的产能分别为4.39/5.13/5.9/6.73亿件,同比分别为增长2.00/16.95/15.10/13.94%;公司经营稳健,适合以绝对估值模型测算其长期投资价值。假设公司的加权平均资本成本(WACC)是6.08%,隐形期的永续增长率是1%,结果显示,10年显性期的公司价值为734亿元,隐形期价值为1204亿元,股权价值2064亿元,每股价值163港元,较当前股价高出9%。在DCF模型下,当前申洲估值反映的是每年6.45%的复利回报。
兴业证券预计,公司2020-2023年营收分别为231.19/279.29/332.07/378.35亿元,同比分别为增长2.00%/20.81%/18.9%/13.94%,净利润分别为51.68/61.56/73.46/84.27亿元,同比分别为增长4.22/19.13/19.32/14.73%。目标价163港元,上调至“买入”评级。
责任编辑:李双双
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