35亿估值清零、海外投资踩雷 鲁信创投跌回一年前
35亿估值清零,海外投资踩雷,鲁信创投跌回一年前
来源: 富凯财经
富凯摘要
1.4亿的投资损失并不伤筋动骨,但投资者的情绪难免产生波动。
作者|川扇假
排版|十 一
作为国内创投第一股,鲁信创投得益于今年IPO的提速,该公司半年报显示,公司及公司作为主发起人出资设立的各基金共有27个拟IPO项目。
然而鲁信创投股价却接连走低,因为市场预期其海外投资项目将发生亏损。果不其然,海外创投项目在年底最终暴雷,倒是给明年铺了条坦途。
业绩与股价明显背离
12月18日,鲁信创投公告子公司参股的山东科汇科创板IPO申请获披露,这也成为今年公司第9个IPO过会的项目。鲁信创投投资项目上市速度已明显加快,在今年过会的9个项目中,有5个项目为公司2018年以后投资进入,可谓卡中了IPO扩容的节奏。
另外,股市的行情转暖也带动了鲁信创投业绩,其年报数据显示,其自2019年起执行新金融工具会计准则,交易性金融资产及其他非流动金融资产等以公允价值计量的资产,占其总资产的50%左右,该收益的变动主要取决于二级市场股价的波动,及公允价值估值的变动。
因此在创业板指今年涨幅超过50%,上证指数和深证成指也有10%以上涨幅背景下,两相叠加,鲁信创投2020年三季报显示,公司前三季度实现投资收益8.61亿元,同比增加315.89%,归属上市公司股东的净利润4.54亿元,同比增加555.95%。
然而,优秀的业绩并未带动鲁信创投股价上涨,从今年下半年开始,鲁信创投股价接连下跌,跌幅已超过40%。最终市场的风险判断是准确的,今年上半年鲁信创投公布的海外创投项目风险果然爆雷。
近期鲁信创投公布,旗下公司通过开曼SPV投资的美国公司Intarcia经营出现重大变化,拟在2020年度期末将其估值下调至0,预计产生公允价值变动损失1.4亿元。
也就是说这样一调整,鲁信创投损失掉今年近三分之一的业绩。
4年前估值35亿美元现在清零
Intarcia公司并非寂寂无名,甚至是美国知名的医药独角兽公司,是一家致力于慢性病药物研发的生物制药企业,公司在研产品ITCA650是一种创新治疗二型糖尿病的年制剂给药装置。
鲁信创投对Intarcia的投资早在2016年便开始了,其以5000万美元参与Intarcia公司增资,占Intarcia公司增资完成后股比1.282%,2017年4月,鲁信创投发布投资进展公告,实际参与投资3000万美元。
Intarcia当时核心产品ITCA650已完成三期临床试验,投前估值35亿美元,鲁信创投持有Intarcia 50万股优先股。今年初,鲁信创投宣布对Intarcia进行追加投资,出资金额不超过220.75万美元。
虽然总出资额不高,但鲁信创投对Intarcia的这笔投资可谓寄予厚望,曾表示Intarcia项目有望成为公司在美国境内第一单投资业务,使公司海外资产配置加大,是公司国际化战略布局的重要一步。
然而今年3月,美国食品及药物管理局(FDA)第二次拒绝了Intarcia就创新治疗二型糖尿病年制剂给药装置提出的申请,鲁信创投此后也在公告中表示,Intarcia目前仍在向FDA申请上诉,但其已无必要的资金及资源继续维持运营。
对Intarcia的投资失败,鲁信创投方面也表示,对于该公司的海外投资业务,2019年以来已经对美国业务进行了收缩,并表示境外投资确实比境内投资有更多的不可控因素,公司会在布局领域及投资金额上做进一步调整,分散投资风险。
但投资者对此并不完全认同,尤其是鲁信创投在国内投资顺风顺水的情况,在美国的第一次投资便以惨败告终,这也对鲁信创投的投研业务能力带来了质疑。
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年底计提损失为来年趟雷
对于计提损失,上市公司普遍的做法是能少计提就少计提,毕竟是很丢脸的事情,但鲁信创投此次却是按照最坏结果计提了全部损失,同时也表示,一旦Intarcia资产变卖后有剩余,相当于公司的额外收入。
这种操作虽然也讲得通,但无法掩盖计提资产清零带来的负面影响,尤其是在Intarcia损失并未完全确认,以及岁末年初的时间节点下,这便有了比较明显的调整收入嫌疑。
创投业务具有高风险及高潜在收益的特征,而鲁信创投的控股股东是山东省鲁信投资控股集团有限公司,再往上股东是山东省财政厅和山东社社保基金,这就注定了它不是普通的创投公司。
这种背景使鲁信创投在投资项目上饱受能力质疑。今年9月,鲁信创投子公司山东高新将所持公司4.83%股权以4.86亿元转让予鲁信集团,显然上市公司子公司把股份卖给上市公司的控股母公司,这种操作怎么看都不是市场行为,但鲁信创投收益却能写在报表里。
另外,鲁信创投业绩水平也往往要面临体制的标尺,骤增骤减的业绩显然不是鲁信创投控股股东们可以接受的。因此在今年净利润有五倍增长的情况下,鲁信创投却要面临Intarcia投资失败给明年带来的损失,这无疑加大了鲁信创投明年业绩压力,即便手中的拟IPO项目充足,但2020年的业绩高峰也是一道艰难的门槛。
截至2020年6月末,鲁信创投作为主发起人出资设立的基金及投资平台共40个,总认缴规模148.14亿元,到位资金规模100.30亿元。对于一个规模百亿的创投公司来说,1.4亿的投资损失并不能伤筋动骨,只不过作为鲁信创投第一个美国的创投项目直接估值清零,投资者的情绪难免产生波动。
但在本身估值较低情况下,鲁信创投的投资黑天鹅事件并未进一步发酵,在12月28日公司股价跳空低开后,12月29日陆续将跳空缺口补充。显然投资者并未过度看衰鲁信创投,尤其是此次计提损失早就被市场察觉,也算是鲁信创投对潜在威胁的一次有计划的提前释放。
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责任编辑:杨红卜
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