艾德证券期货：福建第二甜食商久久王食品，将赴港IPO

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摘要：久久王食品赴港IPO

久久王食品于1999年在中国成立，为甜食产品制造商，生产及销售甜食产品，包括胶基糖果、压片糖果、充气糖果及硬糖。其公司在福建省整体甜食市场排名第二，占2019年该区域市场份额约2.7%及2019年中国市场份额约0.7%。

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图源：互联网

公司规模逐渐增长

久久王食品的业务模式为，向供应商采购原材料，在公司内部生产设施中生产并包装甜食产品，以公司中国及海外国家的OEM客户及贸易商所拥有或获授权的品牌销售该企业的产品，或者通过电子商务渠道以公司的自有品牌（即酷莎、拉拉卜及久久王）向中国的分销商或终端消费者销售公司的产品。

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图源：招股文件

在销售端，公司产品主要进驻大卖场、超市、杂货店及糖果食品店。截至2019年12月31日，公司共拥有115名分销商，其销售网络覆盖中国一个直辖市、两个自治区及19个省份。

分销商数量较2018年同期的90名增长25名，销售网络覆盖省份也增加一个。产能和销售渠道扩张直接推动久久王食品业绩增长。

资金掣肘的福建“甜食王”

招股文件显示，截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度及截至2020年8月31日止8个月，来自该企业的五大客户的收益合共分别占该企业总收益约46.7%、48.8%、46.0%及42.6%，而来自该企业最大客户（格瑞兄弟糖果）的收益分别占该企业总收益约22.2%、25.1%、23.8%及20.0%。

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图源：招股文件

截至2019年12月31日止年度，该企业自有品牌产品的毛利及毛利率与收入同步增加，增加至人民币7865.7万元及37.2%，是由于酷莎品牌产品的毛利增加。

毛利增加乃主要由于通过电子商务渠道销售的酷莎产品有所增加，而鉴于产品包装更简单及自有品牌产品的平均售价有所提高故毛利率更高。截至2020年8月31日止8个月，该企业自有品牌产品的毛利率为36.3%，去年同期38.0%。

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图源：招股文件

近几年电子商务的兴起，中国零售甜食市场的竞争愈发激烈，同时随着消费者可支配收入的增加，其更倾向于选购优质糖果，偏爱具有较高可靠性及生产质量的知名品牌。

因而，久久王此次若成功上市后，是可以突出重围，站稳脚跟，还是在渠道的变化中停滞不前，让我们拭目以待。

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注：以上图片来源于网络

作者：艾德证券期货

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责任编辑：常福强