方正证券陈杭:大基金为何频繁减持?
大基金为何频繁减持?
来源:半导体风向标
事件:1月22日,大基金连续公告,减持兆易创新、晶方科技、安集科技2%,这是大基金自19年末开启一轮减持后的又一轮新的减持潮。
减持的背后是大基金回归投资生态位,调整自身定位,对整个中国半导体生态的长期成长,有积极正面影响。
我们将一级半导体投资机构分为三类:
1、市场化运营的财务投资者:他们没有特殊资源背书,靠着对半导体行业的深刻理解和对企业家领导力的洞察,在产业下行周期或者行业盘整期无人关注时,做产业的左侧投资,他们往往是雪中送炭的产业早期陪跑者,最典型机构是华登国际,最典型的投资领域是轻资产运营的芯片设计fabless。
2、产业资源背书的战略投资者:这是一级投资的“富二代”,背靠着巨大的终端出货量带来的实质性产业资源影响力,战略入股上游获取稳定供应链,或者入股下游绑定销售出海口,双方各取所需,协同发展。最典型的机构是华为哈勃、小米投资,他们各自对上游芯片设计、设备都进行了重点布局。
3、国家背书的产业投资者:适合投入以上两类投资机构不会投入的领域,目前国内投入严重不足的领域就是制造、代工、存储。以京东方为例,虽然会有巨大的社会正外部效应,但是早期会消耗巨大的资本,长期无法盈利。最典型的就是国家集成电路产业基金投入的存储芯片(NAND、DRAM)、代工厂。
虽然大基金今年开启新一轮减持,但是近年来大基金二期开启了新一轮投资动作可以看到,分别投资了深科技的佩顿存储封测、长鑫存储的DRAM、紫光展锐、中芯国际的北京合资线项目和中芯南方项目。
所以大基金并未整体退出半导体领域,而是做了结构性的调整,角色的转变是大基金频繁减持的原因之一,不与前两类机构争夺非“国家战略级”项目,而是聚焦自身定位,聚焦卡脖子上游项目,多雪中送炭、少一点锦上添花。
如果不及时做调整,会造成两个严重后果:
1、叶技术等非底层技术的应用创新,已经有扎堆过度投资的迹象,其实这些领域中国与世界先进的差距本已很小,拉高估值后畸形发展,挤出了本应重点投入的底层根技术(制造、存储、设备、材料)的资金,尽管fablees的商业模式再好,也需要看似不是“好生意”的芯片代工来支撑。
2、干技术等不是“好生意”的产业等亟需重点投入,以存储芯片为例,韩国三星举国之力,经历30年的逆向投资,几千亿美金砸出来世界第一。这些短期无利润但长期极其重要的芯片制造行业,如果无法获得充足的资金支持,整个半导体生态将无法协调发展。
我们站在整个半导体投资生态的角度,总结出三点结论:
一、集成电路大基金减持只是例行进行投入和退出滚动操作,虽然短期影响情绪,但不影响行业基本面,我们看到2019年末大基金在第一轮解禁后,大部分公司股价都陆续创出历史新高。
二、大基金加速市场化运营,收回早期项目,集中火力多啃硬骨头,顺应中国的半导体发展的主要矛盾,从下游,转移到上游急缺资金卡脖子的制造和代工、设备等领域。
三、此次大基金收回早期投资资金,但同时重点投入资金需要更大的制造、存储等板块。可以预见这些资金的相当部分又将去购买到国产设备和材料,并且为现在急缺产能的fabless提供一个稳定的供货环境,进而形成一个良性循环的产业生态。
结论:大基金减持不影响半导体行业的基本面,反倒会对整个半导体产业的优化发展产生非常正面的影响。
基于此,我们建议关注半导体的三个层次:
1、芯片下游:韦尔、卓胜微、晶晨、圣邦、汇顶、兆易、澜起、紫光展锐、恒玄、芯原股份、思瑞浦
2:芯片中游:中芯、华润微、华虹、闻泰、长电、深科技、晶方、华天、通富、士兰微、扬杰、捷捷
3、芯片上游:北方华创、华峰、屹唐、万业、盛美、精测、中环、立昂、安集、江丰、沪硅、雅克、神工。
风险提示:中美贸易摩擦加剧引发新一轮封锁;半导体下游需求不及预期;产品研发和工艺推进不及预期。
{image=1}
{image=2}
免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。
责任编辑:逯文云
中天金融:重大资产重组标的华夏人寿被实施接管
新浪财经讯7月17日消息,中天金融公告,鉴于华夏人寿保险股份有限公司(以下简称“华夏人寿”)触发了《中华人民共和国保险法》第一百四十四条规定的接管条件,银保监会派驻接管组对华夏人寿实施接管。鉴于公司购买华夏人寿21%—25%股份的重大资产重组事项尚在进程中,公司将就此次华夏人寿被接管事项进行进一步的咨询、沟通,积极维护公司合法权益。责任编辑:逯文云0001“三条红线”严控房企融资:金融街需减债近4百亿
新浪财经房产|大眼楼管8月20日,住房城乡建设部、人民银行在北京召开重点房地产企业座谈会。会议指出,为进一步落实房地产长效机制,实施好房地产金融审慎管理制度,增强房地产企业融资的市场化、规则化和透明度,人民银行、住房城乡建设部会同相关部门在前期广泛征求意见的基础上,形成了重点房地产企业资金监测和融资管理规则。0001中金:燃料电池政策东风频起 氢燃料产业链发展迅速(股)
【今日直播】黄燕铭对话策略新锐陈显顺:结构市下我们的思考上海兆天投资范迪钊:后疫情时代资本市场和大类资产配置的走势研判华夏基金张迪:把握机遇,海外新兴消费嘉实基金陈正宪&嘉实基金滕抒含:港股老干新枝又一春华宝基金胡洁&申万宏源马鲲鹏(金麒麟分析师):银行股还有机会吗?国泰基金王阳:A股下半程,智能汽车还“香”吗?0000上海电气爆雷后续:子公司严格排查进出车辆 欠款方背景不俗
炒股就看锤子财富,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!措手不及!30万股东吃跌停,上海电气“风暴中心”严查进出车辆,欠款客户来头不小突如其来的“爆雷”,令上海电气(601727)30万股东措手不及。5月31日,上海电气A股开盘即跌停,截至收盘,6.3亿元的封单仍牢牢封于跌停板上;H股开盘则一度跌逾20%,收盘跌幅略收窄至17.79%。{image=1}0000沙钢股份再度调整重组方案 布局双主业
长江商报记者徐佳沙钢股份推进四年多时间的资产重组终于有了新的进展。11月24日晚间,沙钢股份披露修订后的重组草案,上市公司拟以发行股份及支付现金方式继续收购苏州卿峰100%股权,从而实现对其核心资产GlobalSwitch(以下简称“GS”)51%的股权的控制,并募集配套资金不超过2亿元。0000