中粮期货 试错交易：1月27日市场观察

期货大盘观察

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关键位上方小幅调整，今日小幅下探关键位，小周期空头结构显现，市场多数品种等冲高回落，关注下跌连续性，节前市场不稳定因素较多，操作上仍建议短线操作为主，盘中优选量价信号明确的品种。

结构：上涨中的震荡

01 IF

■ 策略：

■ 技术分析：

1．现货：上证指数下跌1.51%，收3569.43；深圳成指下跌2.28%，收15352.42；沪深300指数下跌2.18%，收5512.97．

2．盘面：延续整理状态，节前资金谨慎情绪，缩量上行

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．货币政策未来或有调整（空）

1月26日，央行货币政策委员会委员马骏表示，有些领域的泡沫已经显现。去年我国几个主要的股市指数都大幅上升，接近30%，在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市，不可能与货币无关。今年货币政策可能会需要进行适度转向。但马骏也指出，货币政策转向不能太快。

2．中国吸引外资逆势增长（多）

据央视新闻报道，当地时间24日，联合国贸发会议发布《全球投资趋势监测》报告，会议投资和企业司司长詹晓宁在接受总台记者采访时表示，2020年中国吸收外资逆势上涨，超过美国成为全球最大的外资流入国。

3． 中国GDP首次突破100万亿元（多）

中国GDP首次突破100万亿元。国家统计局公布，初步核算，2020年国内生产总值1015986亿元，同比增长2.3%，其中，第四季度增长6.5%。2020年经济运行稳定恢复，就业民生保障有力，经济社会发展主要目标任务完成情况好于预期。

■ 后市分析：

2020年第四季度GDP增速超过预期，中国经济从疫情恢复的速度非常可观，GDP历史性突破100万亿元，市场情绪转暖。同时2020年在多数国家外资流入下降的情况下，中国吸引外资逆势增长，成为全球最大外资流入国。但是今日央行发言人指出现在金融资产的由于货币增发，出现了泡沫，未来货币政策或许会收紧。今日延续整理状态，节前资金谨慎情绪，缩量上行，操作上需警惕回调风险。

■ 预期偏差：

新冠疫情；美国纾困计划

02 沪铜

■ 策略：关注调整后的市场方向，若盘中放量下跌触发空头价差信号，可关注试空跟随机会

■ 技术分析：

1．现货：长江有色金属1#铜现货价格58960~58980，较昨日下跌160；上海华通有色金属现货市场1#铜报价58760~58840，较昨日下跌230；上海有色金属交易中心1#铜报价58830~58930，较昨日下跌200（单位 元/吨）

2．盘面：盘中再次走弱，重心仍在趋势线下方

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．疫情消息（空）

据国家卫健委消息，1月25日0-24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确证病例155例，其中无症状感染者新增57例，境外输入病例13例。新增治愈出院病例68例。

2．交易所铜库存下跌（多）

截至上周，伦敦金属交易所铜库存降至87725吨，刷新近四个月低位；上海期货交易所铜库存单周库存再降逾一成，连续两周大量下跌，至67248吨，COMEX铜库存降至75682短吨，刷新七个多月低位。

3．未锻轧铜及铜材进口连月下滑 （多）

根据海关总署1月15日公布数据显示，中国12月未锻轧铜及铜材进口量为51.2万吨，环比下降8.73%，同比减少3.33%。1月进口量预计将继续收缩。

■ 后市分析：

2020年第四季度GDP增速超过预期，中国经济从疫情恢复的速度非常可观。上期所、伦敦金属交易所，COMEX铜库存连续下跌，且跌幅较大，国内铜材进口同样连月下滑，供应端支撑明显。但是进入冬季以来，新冠疫情在多地又出现死灰复燃的态势，同时市场在等待美国纾困计划的发布，在上方形成较大阻力。今日盘中再次走弱，重心仍在趋势线下方。后续操作应关注调整后的市场方向，耐心等待方向信号，若盘中放量下跌触发空头价差信号，可关注试空跟随机会。

■ 预期偏差：

下游开工率；新冠疫情；美国纾困计划

03 焦炭

■ 策略：若盘中再次走弱可关注逢高试空机会

■ 技术分析：

1．现货：山西市场焦炭报价与昨日持平：太原准一焦2650，一级焦2750；临汾准一焦2550~2600，一级焦2700；吕梁准一焦2550~2600，一级焦2700。河北市场冶金焦价格保持不变，邢台准一焦2640~2900，邯郸准一焦2650~2940；定州准一焦2640~2900。单位 元/吨）

2．盘面：下破趋势线后今日再次大幅走弱，冲击2600，空头形态显现

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1．钢厂焦炭库存创四年新低（多）

截止至2021年1月22日，我的钢铁网统计全国110家钢厂焦炭库存为392.34万吨，创四年来新低，较上周减少19.32万吨，平均可用天数12.12天，环比上周减0.52天。

2.2020年12月我国煤炭产量创新高（空）

由于煤炭供需偏紧，多方敦促矿商提高产量，11月份我国原煤产量创下历史新高之后，12月份原煤产量较11月增加462万吨，达到3.5189亿吨的新高，较2019年同期高出2015万吨。

3．工信部表示将推进碳达峰落实（空）

工信部新闻发言人、运行监测协调局局长黄利斌介绍，工信部将从四方面促进钢铁产量压减。一是严禁新增钢铁产能。二是完善相关的政策措施。三是推进钢铁行业兼并重组。四是坚决压缩钢铁产量。

■ 后市分析：

由于天气影响以及疫情引起的交通阻塞，全国钢厂尤其是河北钢厂的焦炭到货量明显不足，焦炭焦炭库存较去年同期减少明显，当下需求端有较大缺口。但是2020年末我国煤炭产量连创新高，进口煤炭量也有较大增幅，国家工信部一再强调会促进2030年碳达峰落实，压缩钢产量，长期来看焦炭仍偏弱。近期焦炭维持偏弱走势，下破趋势线后今日再次大幅走弱，冲击2600，空头形态显现。后市操作若盘中再次走弱可关注逢高试空机会。

■ 预期偏差：

钢厂开工率；新冠疫情；煤炭进口

04 豆粕

■ 策略：若盘中再次走弱可关注短线级别的逢高试空信号。

■ 技术分析：

1．现货：1月26日国产豆粕报价情况：江苏省张家港报3790，较前日持平；吉林省四平报4200，较前日持平；辽宁省大连报4100，较前日持平；河北省秦皇岛报4100，较前日持平；河南省周口报3960，较前日跌40；广东省东莞报3760，较前日跌80。（单位：元/吨）

2．盘面：盘中有所上涨。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1． 豆粕库存下降（多）

沿海油厂豆粕库存48.2万吨，周度环比减少14.2万吨，库存历史同期偏低。（来源：天下粮仓）

2． 南美产区天气良好（空）

天气方面，未来2周预报巴西和阿根廷大豆产区降雨整体良好，有利于大豆生长。（来源：文华财经）

■ 后市分析：

短期来看，由于库存下降以及外盘豆粕小幅上涨带动了内盘，但是南美大豆产区的天气会对长期的价格有所影响。通道下方小周期空头结构明显，目前上方压力明显，仍有下行驱动。若盘中再次走弱可关注短线级别的逢高试空信号。

■ 预期偏差：

疫情因素、进出口因素、南美天气因素

05 郑棉

■ 策略：提高开仓标准。

■ 技术分析：

1．现货：1月26日，中国棉花价格指数持稳，全国加权均价，1129B报15828（-3），2129B报15577（-1），3128B报15311（0），4128B报14842（+1），1228B报14876（0），2227B报14470（+1）。

2．盘面：盘中大幅下跌。

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1． 进口棉花增长（空）

12月我国进口棉花354，725万吨，月环比上升80.44%，同比去年同期猛增130.8%。（来源：全球纺织网）

2． 棉花库存高（空）

截至1月22日国内棉花商业库存为524.01万吨，环比前一周增加6.15%，其中新疆棉库存为440.15万吨，内地43.86万吨，港口进口棉为40万吨。（来源：天下粮仓）

3． 全球棉花总产量下降（多）

全国2021/2022年度棉花总产量预计同比下降1.4%，美国意向植棉面积降低至1161.1万英亩，相比上一年度的实播面积1218.5万亩，同比减少4.7%。（来源：文华财经）

■ 后市分析：

在供应端，目前全国新棉采摘、交售基本结束，全国加工率为99.2%，并且进口猛增，而在需求方面，纺织市场气氛不佳，部分织厂及印染厂外地工人春节提前返乡，工厂陆续停工，全国新棉周度销售量继续减少。但是长期看，全球棉花总产量下降，支撑棉花价格。今日跌破关键位重回震荡区间，目前05合约成本在15100左右，谨慎追空，等待盘中更多K线验证方向。

■ 预期偏差：

疫情因素、供需因素

06 纸浆

■ 策略： 新仓可继续关注试多机会，仍有空间，轻仓跟随。

■ 技术分析：

1．现货： 1月26日华南等地纸浆价格震荡上涨；2020年1月下旬高栏港纸浆总库存约4.7万吨；常熟港纸浆总库存约70.2万吨；青岛港纸浆总库存约84.5万吨；

2．盘面： 多头趋势延续，今日再冲新高

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1.2020年12月纸浆进口环比下降（多）

2020年12月国内漂白针叶浆进口78.71万吨，环比下降1.89%；漂白阔叶浆进口112.78万吨，环比下降1.89%；本色针叶浆进口6.91万吨，环比下降20.76%；化机浆进口15.05万吨，环比·下降14.39%。（文华财经）

2．限塑令进一步升级（多）

2020年1月，国家发展改革委、生态环境部印发了《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，提出了分2020年、2022年、2025年三个时间段，明确了加强塑料污染治理分阶段的任务目标。同时也对各类塑料制品制定了具体的禁止、限制生产或使用要求，包括塑料袋、塑料餐具、酒店等场所的一次性塑料用品和快递塑料包装。到2020年底，率先在部分地区、部分领域实现禁止、限制部分一次性塑料制品的生产、销售和使用。（新浪财经）

3．禁废令自2021年1月1日施行（多）

2020年11月24日，生态环境部、商务部、国家发展和改革委员会、海关总署共同发布了一份《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》（简称《公告》）。

其中第一条明确说明，禁止以任何方式进口固体废物，公告自2021年1月1日起施行。

■ 后市分析：

供给端上，国内进口纸浆减少，多地现货市场纸浆价格上涨；需求上，国内经济超预期回复，需求持续升温，叠加限塑令和禁废令的影响，原纸需求不断走高。今日纸浆多头趋势延续，今日再冲新高，新仓可继续关注试多机会，仍有空间，轻仓跟随。

■ 预期偏差：

国内供给；环保政策；下游需求

07 郑醇

■ 策略： 若盘中延续跌势可关注空头价差信号，板块分化状态下要提高开仓标准

■ 技术分析：

1．现货： 隆众资讯1月26日报道：江苏太仓甲醇开盘波动不大，月下买卖价差偏大。

早间现货主流报盘2470元/吨现汇出库，1下商谈2445-2465元/吨；2下商谈2470-2480元/吨附近；3下有实单成交2445元/吨。

2．盘面：今日跌破趋势线，收于关键位下方，空头信号显现

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数据来源：文华财经

■ 热点信息：

1． 伊朗寒潮来袭 限制天然气制甲醇（多）

市场传闻伊朗冬季寒潮来袭，政府为保障民生，天然气供应非常紧张，已经全面暂停和减少天然气制甲醇的原料供应，多个装置进行停车检修，全力保障民生供暖。（投资快报）

2． 陕北、西南甲醇装置逐步开启（空）

陕西两套新投产甲醇装置开工逐渐提升，其中听闻神华榆林甲醇装置负荷已提升至7成，后期配套烯烃装置外采量将显著下降．此外西南气头甲醇装置也将在2月份春节后大概率开车。而西南某气头装置已于周末点火重启，正式拉开复产序幕。（文华财经）

■ 后市分析：

甲醇供应上，伊朗地区受寒潮影响，未来仍存在加大限气的可能，但国内新投产甲醇装置开工，一定程度抵消进口不足带来的利好；需求上，目前处于下游季节性淡季，甲醇价格承压，今日甲醇跌破趋势线，收于关键位下方，空头信号显现，若盘中延续跌势可关注空头价差信号，板块分化状态下要提高开仓标准。

■ 预期偏差：

国际供应；国内甲醇装置投产；国内需求

--中粮期货策略交易部 交易总监尹中堃

策略群：18600093622

中粮期货策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

团队自2012年进入市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力。团队联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

风险揭示：

1．本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

2．市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

3．在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

4．本研报中所用K线图及价差、资金流向、成交量数据截取自文华财经赢顺云端软件。

中粮期货策略交易部：王君 电话：010-59136941

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责任编辑：宋鹏