大和:玖龙纸业降至跑赢大市评级 目标价13港元
新浪港股2021-01-29 11:18:590阅
大和发布研究报告,由于玖龙纸业(02689)净利润增长超出预期,将今财年每股盈利预测提高8%,但盈利由于上行空间有限,评级由“买入”降至“跑赢大市”,并表示短期利润可能在上半年见顶,目标价13港元。
报告中称,玖纸发盈喜,预期截至去年12月底止半年盈利同比增长不低于60%,较该行预期增长40%为高,相信每吨净利润约为460元人民币(下同),是近3年来的最高水,但认为下半财年的盈利水平将难以企稳,因为中国进口瓦楞纸箱(OCC)价格的上涨速度已经快于产品价格,而其他运营成本也在上涨。尽管不断有报导称价格迅速上涨,但由于利润继续上升的可见度降低,建议投资者锁定部分利润。
该行表示,上半财年玖纸的强劲利润增长不会给市场带来重大惊喜,因为自去年6月以来大幅度提价,上半年中国的挂面纸板和瓦楞芯纸平均同比增长11%,而中国OCC价格仅增长3%,因此推动利润率。
但认为去年末,中国OCC价格上涨速度以比最终产品价格快,1月份的挂面纸板和瓦楞纸板平均价格同比增长约9%,而中国OCC增长18%。因此现在预计下半年每吨净利润为303元,按季下降35%。
该行表示,除了中国OCC价格快速上涨,预计下半年利润率压缩,去年6月开始以来,最终价格已上涨了约25%,现在处于疫情之前的水平,难将成本上涨转嫁给客户,加上其他原材料都呈上升趋势,另外海外OCC价格一直在上涨,将增加再生纸浆进口成本。由于OCC价格波动加剧及内地今年实际开始实行零进口配额的第一年,中国集装箱板的整体需求不确定性已大大降低了利润。
责任编辑:李双双
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