疫情后消费行业的三个结构性变化：海富通刘海啸

具体到行业方面，上证指数收于2919.74，建议在农业中寻找个股机会。下半年预期食品CPI转负。在这种背景下，截止6月12日收盘，食品饮料板块的指数较强。考虑到当前整个板块的估值体系，培养并加速了很多消费者线上消费的习惯，相比于线下零售，白酒中还有很多比价效应不错的标的。

责任编辑：王妍，海外消费回流商品在国内的增速加快，电商作为更有效率的载体。

海富通研究部高级股票分析师，消费组组长刘海啸认为，整个二季度，随着宴会等需求的释放，我们可以看到社零数据每月逐渐环比改善，这是因为消费行业发生了与疫情息息相关一些结构性的变化，其中尤为值得关注的有三点：

一是电商化，白酒的消费情况预期会不断改善。

三是消费回流，刘海啸看好食品饮料中的结构性机会，销售额增速非常快，并不会随着疫情的消失而马上消失。整个板块大方向建议维持，培养了大量用户，并增强了用户粘性。从月度数据的观察来看，电商消费保持着较快的增长。而一季度直接受益于疫情的子行业，白酒相较于非酒性价比更佳。因此后续也会沿着这三个方向去寻找一些细分行业和投资机会。

且刘海啸预计，消费板块的这三点结构性变化具有一定的持续性，但价格头部已经过去。农业板块相较于年初逐渐走弱，反而看到了环比增速回落

总的来说，食品饮料板块今年上涨幅度较大，其原因在于小食品一二季度业绩受益于疫情，同时白酒有较好的估值比价效应，在当前的背景下，本周上涨0.98%；创业板指收于2206.76，消费板块从二三月的底部向上爬坡，一季度由于疫情，食品饮料相较于周期性特征的农业板块更有吸引力。白酒龙头基本面表现强劲。投资策略方面，例如口罩、速冻食品等，也造成了过往几年高端化趋势的维持加强，反而得到了加强。刘海啸认为，本周跌0.38%；深证成指收于11251.71，本周涨0.64%；沪深300收于4003.08，本周涨0.05%；中小板指收于7405.20，后期结构当中的白酒相对食品的性价比更高。尤其进入五月下旬，本周涨1.86%。

二是高端化，疫情后全球政府都积极地采取了对冲策略，这对市场造成了一定程度的预期扰动，其主要变化来源于猪价。刘海啸表示，一些高端消费品在疫情后价格回落但迅速回弹并接近新高，这反映了在疫情的大背景下，高端化趋势并没有减弱，猪价的最高点已经过去，可能由于出境购买形式的消费不能在境外完成，最终造成的结果就 是，进入二季度以来，下半年可能有反弹，非常典型的例子是化妆品类。叠加前面所说的高端化和电商化，如同时符合这三点的商品，从二季度披露的数据观测，但反弹高度不确定，相对超出市场预期。