全球债市风暴暂时偃旗息鼓 但市场可能再度考验央行决心

一周来的债市风暴让央行官员都有些措手不及。临近周末，凶猛跌势出现缓和，给了华尔街喘息空间。不过，人们们担心市场还有下跌空间。

周五美国10年期国债三天来首次上涨，但这一周表现仍可能是继去年3月疫情引发市场动荡以来最糟糕的一次。欧洲央行官员Isabel Schnabel称，如果近期收益率飙升的状况阻碍经济增长，央行可能会提供新的支持。欧洲债市闻讯上涨。

对美国经济前景过热的担忧促使资产管理者大举削减敞口，从高盛到Nordea Investment Funds SA的策略师都在警告称，债市跌势或许尚未结束。

“我们预计随着央行施压，此处可能会有战术性停顿。不过结构上讲还会上涨，我们继续做空，”伦敦Algebris Investments的基金经理Alberto Gallo表示。他押注美国、英国和澳大利亚债市跌势会加剧。“相对于通胀和经济增长，债券收益率仍远低于应有的水平。”

跌势暂歇

周五，美国10年期国债收益率下跌4个基点至1.47%，本周涨幅缩窄至15个基点。德国10年期国债收益率下跌1个基点至-0.24%。澳大利亚央行进入市场，展开逾20亿澳元的计划外购债操作。

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债市下跌如此快，有很多技术性原因。如火如荼的通货再膨胀交易和即将到来的美国财政刺激措施正为债市空头提供弹药，即便美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周两天时间都在发表特别鸽派的讲话，也未能改变市场形势。美国国债交易员几乎对他的话充耳不闻，5年期国债收益率创下去年3月以来最大涨幅。

“这正演变成一场通胀恐慌，”ING Groep NV美洲研究部负责人Padhraic Garvey周五在客户报告中表示。“官方政策异常宽松，美联储主席鲍威尔决定不借此机会在本周平息局势。”

高盛表示，作为“复苏题材交易”的一部分，衡量通胀预期的美国盈亏平衡通胀率可能超过公允价值。汇丰知名的债市多头甚至被迫低头认错，将该行10年期美国国债年终收益率预测提高25个基点，至至1.0%。

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市场伤疤

债市留下了伤疤。根据彭博巴克莱指数，超过1万亿美元负收益率债券被清除。大西洋两岸的隐含波动率指数都升到数月高点，预示着痛苦可能还没有结束。

Nordea Investment Funds SA的高级宏观策略师Sebastien Galy认为，市场可能会继续试探央行官员的决心，今年还可能再度上演“减码恐慌”。

他在给客户的电邮中写道：“人们普遍认为央行可以通过吸收流动性来抑制一切，而事实是他们鼓励其他人跟进他们。尽管通过干预可以将收益率压缩20个基点，但随着时间推移，市场将对美联储进行考验。”

责任编辑：郭明煜