昔日牛股正川股份中硼窑炉已投产中硼玻管未来前景究竟如何？

财联社2021-03-10 18:10:530阅

投资研报

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财联社（成都，记者张海霞）讯，去年年中，医药外包材料公司尤其是中硼硅玻璃制造企业，因“疫苗瓶”需求预期掀起一阵涨停潮，其中正川股份（603976.SH）股价曾一路飙涨。但相关预期并未反映至年报数据中，正川股份2020年业绩呈下滑态势。就中硼玻管前景，财联社记者从业内人士处获悉，中硼玻管目前仍依赖于进口，由国外肖特、康宁等公司垄断供应，国产替代空间大。

3月10日，正川股份年报出炉。数据显示，公司2020年实现营收5.02亿元，同比微降3.67%；同期净利润5305.05万元，同比下滑13.11%。同时公司将向股东每10股派发现金红利0.36元，共给派发现金红利544.32万元。业绩下滑的原因公司称系新冠疫情下大部分医药产品不同程度的受到医疗就诊受限，患者大幅减少、医药消费大幅降低等因素的影响，销售有所下降。

市场此前颇为关注的中硼玻璃医药外包板块，年报显示，报告期内公司第一座中硼窑炉顺利建成投产，公司表示极大缓解了中硼玻管依靠全面进口的发展瓶颈。财联社记者从业内人士处获悉，中硼玻璃制品包括管制品、模制品，目前中硼玻管主要依赖于进口，国外中硼玻管质量更好，主要体现在化学反应以及药物相容性等方面。

对于中硼玻管窑炉的建成投产，公司相关人士对财联社记者表示，药物玻璃外包有比较长的药物相容性实验期，公司自产的疫苗玻璃管还未得到新冠疫苗订单，现在只是有单位做实验（会用到）；现在主要还是采用德国肖特、美国康宁等国外公司的进口管材。资料显示，公司在去年拟发行可转债不超4.05亿元，投资项目中即涉及中硼硅药用玻璃生产项目及中硼硅药用玻璃与药物相容性研究项目。

据财联社记者了解，中硼玻管长期由肖特、康宁以及日本电气硝子三家公司垄断供应，价格昂贵。目前上市公司方面，则有正川股份、山东药玻（600529.SH）两家在突破中硼玻管技术。而新冠疫苗的高需求预期下，中硼玻管作为“疫苗管”的不二之选，其需求预期也一度被推高。

年报显示，正川股份目前正从低硼硅向中硼硅等中高端产品管线转型，2020年全年新增中硼产品合作客户达170家以上，持续扩大公司中高端产品客户群。转型背后的逻辑，与公司下游医药集采背景下，一致性评价成为医药公司博弈的关键，其外包质量的提升也随之受到关注等不无关联。

值得一提的是，公司经营现金流净额高达1.22亿元，同比大幅增长120.35%。公司表示，一是销售收到的现金流增加，且公司应收票据背书较上年同期减少，到期收款增加；二是公司本期开立银行票据同比大幅下滑，本期收到银行承兑保证金转回，经营现金流入增加；此外，支出方面，员工工资减少，叠加国家实施阶段性减免三项社会保险费，经营现金流出减少。