波动时刻“变形” 冠军私募“辩护”净值“坠落”:短期因子所致
波动时刻“变形”,冠军私募“辩护”净值“坠落”:短期因子所致,提及日后风控必要性
来源:资本深潜号
时间,有时候是把玫瑰,有时候是个筛子。
前者捧出金灿灿的业绩,后者又把金灿灿的业绩恢复到黄铜的成色。
近日,百亿私募石锋资产的较快回撤引发业内关注。
曾几何时,“石锋”是现象级的存在:业绩突出、持续性强、回撤低。在各大渠道力捧下,火速扩张,规模越上百亿元,更以超100%的年度收益率夺得百亿私募的业绩冠军。
2月下旬以来,石锋资产的代表产品净值刷新了历史最大回撤值。
这是短期的波动,还是长期方法论的考验?
一时间,行业内、市场内议论纷纷。
石锋资产日前在渠道内作出了它们自己的“解释”。
01
私募冠军业绩“归负”
2020年,石锋资产成为私募行业的“顶流”,以年度收益率超11%的战绩,登顶百亿私募冠军。
该私募成立于这家2015年,创始人合伙人崔红建曾任职平安资管,另一位合伙人郭峰曾任职于雷曼兄弟、法国里昂证券,还曾在华富基金和东海证券买方工作。
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据私募排排网,截至3月5日,石锋资产旗舰产品“重剑一号”年内收益为-11.01%;相比之下今年2月19日年内收益高达24.6%,同期沪深300指数收益为10.9%,可谓明显跑赢市场。
但过了短短半个月,石锋资产年内收益进入负值区间,截至3月5日最大回撤达28.6%(但未知其是否考虑分成、分红等因素)。
需要说明的是,基金净值回撤指在某一特定的时期内,账户净值由最高值向后推移,直到净值回落到最低值时期间净值减少的幅度,但这和长期投资者最终收益率是不一致的,后者取决于投资者的买卖时间。
02
回撤速度创纪录
截至3月5日,“重剑一号”基金净值出现28.6%的回撤,读者可能并没有直观感觉。
净值回撤相当于从净值高点向低点“坠落”的幅度,上述基金净值“坠落”速度相当之快。
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据私募排排网,今年2月19日是净值高点,3月5日出现了该基金历史最大回撤值,仅仅利用了整整两周时间,也就是十个交易日。
“重剑一号”基金成立于2016年9月,剔除今年的回撤数据,历史最大回撤出现于2018年12月,这也是许多股票私募基金历史最大回撤出现的时点。
当时,“重剑一号”基金净值回撤值为-25.32%,完成这个幅度的“坠落”用了近一年时间,之前的高点出现于2018年1月底。
看到这里,投资者就能明白这次净值回撤的不同之处。
另据私募排排网,石锋资产另一个代表基金“厚积一号”(成立于2015年11月),历史最大回撤也“刷新”在3月5日,达到23.55%。
另一只老基金“笃行一号”(成立于2015年10月),最大回撤停留至2016年4月,回撤值为-28.30%。
另梳理了2017年-2019年发行的产品,系数出现了3月5日刷新最大回撤值(超过20%)的情况。
03
开放日临近,石锋出面沟通
目前,石锋资产产品线中,多数基金设立定期开放日申赎,少数产品封闭三年运作。
值得注意的是,石锋资产的基金即将迎来开放日,由于整个市场出现大幅度波动,叠加产品净值出现回撤,持有人的抉择成为棘手问题。
据悉,石锋资产与持有人有如下交流要点:
此时不能离开资本市场,希望投资人长期持有核心资产,享受优秀公司业绩增长收益,而不是迷失于短期股价波动中;
坚定长期投资理念,长期投资本身没有出现问题,而是2021年短期因子会对市场形成主导因素,从而市场产生大的波动;
石锋资产注重高壁垒,优秀盈利模式的上市公司,这类公司经过2020年的大幅上涨后,估值有一定程度的高估。由于2021年宏观因子在起重要作用之时,这类公司的股价就会出现大幅度的波动;
未来通过风控手段为持有人做好风险管理,不能让持有人的本金受到太多的损失,我们也不会不能在市场波动中偏离自己的投资风格,确保在宏观因子在弱化或者反转的时候,我们能迅速提升仓位。
可以明显看出,石锋资产面对这次大幅回撤,在向客户强调“长期主义”,同时特别提到了风险管理。
04
宣传“话术“值得思量
据悉,过去一年石锋资产可谓私募基金发行渠道的“红人”,随着投资业绩扶摇直上,旗下资产规模或进抵300亿大关。
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目前,仍在代销渠道“挂”着的一份石锋旗下基金销售广告,产品特色形容为“业绩持续性强”、“回撤低于市场”。
产品代销的宣传页中,石锋资产还有如下描述:不去赌某一个行业或板块实现收益,而是整体组合共同表现的结果。单一行业占比一般不超过20%,避免组合偏离程度较大;单只个股投资比例一般不超过15%。行业间分散,行业内集中。
今年1月份,石锋资产发布的年度策略中充满乐观情绪:
市场上很多人对2021年的资本市场充满了悲观的观点,但是我们认为2021年仍然是一个充满结构性机会的市场,虽然很多优秀的公司的估值都处在了比较高的位置,但是2021年全A市场的业绩增长预计仍然还会在10%以上等。
然而,近两周的行情让石锋资产有些“狼狈”。
或许到了该真正思考,什么是才是真正“低回撤”产品的时候了。
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责任编辑:杨红卜
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