国泰君安证券:中国联通产业互联网亮眼 维持增持评级
国泰君安证券发布研究报告称,中国联通(00762)高质量发展符合预期,产业互联网亮眼,维持“增持”评级。
国泰君安预计公司2021-2023年净利润分别为139.42/156.85/178.02亿元人民币,对应EPS为0.46/0.51/0.58元人民币,BPS为11.00/11.60/12.20元人民币。
业绩符合预期,高质量发展显著。2020年,公司实现服务收入2758亿元,同比增长4.3%,高于行业平均的3.6%;提质增效成果显著,公司权益持有者应占盈利125亿元,同比增长10.3%;EBITDA达到941亿元;2020年受疫情影响,但也实现了整体业绩企稳回升态势。
移动业务转正,固网业务保持高增长。2020年,公司移动服务收入1567亿元,同比由负转正,主要来自于ARPU的提升,移动用户ARPU同比提升4.1%,达到42.1元;同时,公司5G套餐用户达到7083万户,渗透率达到23%,高于行业平均的 20%,国泰君安证券判断2021年公司移动用户结构继续优化,整体ARPU持续提升,移动收入增速向上。固网方面,2020年宽带接入用户增长200多万,宽带接入收入同比增长2.4%;同时,公司着重“云+网+应用”融合服务能力建设,2020年固网业务收入同比增长10.6%,相比2019年增速继续提升。
夯实2B客户基础,产业互联网发展亮眼。2020年,公司产业互联网业务收入同比增长30.0%,达到人民币427亿元,占整体服务收入比例提高至15.5%,其中ICT业务同比增长33.4%,IDC及云计算业务同比增长26.1%,物联网业务及大数据业务分别增长39.0%和39.8%。产业互联网业务发展了众多2B客户群,为后续创新性业务奠定了很好基础。同时,公司牵头成立5G母基金,加快形成自主核心能力体系,致力于形成5G+垂直行业应用差异化竞争优势,已经成功打造250多个5G灯塔项目,实现了5G商业化落地,5G应用创新联盟成员超过1000家,产业生态建设取得阶段性进展,有望形成星火燎原之势。
风险提示:新业务新业态推进不及预期、5G用户渗透率或不及预期。
责任编辑:李双双
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