中泰证券:首予海吉亚医疗买入评级 有望逐步覆盖全国
中泰证券发布研究报告称,考虑到海吉亚医疗(06078)作为稀缺肿瘤医疗服务龙头公司,行业长期空间广阔,管理精益、经营效率显著优于同行,未来有望通过自建+并购逐步覆盖全国,首予“买入”评级。
报告中称,目前公司拥有7家医院、3家具有举办权的托管医院及15家第三方合作放疗中心。自2014年起稳健扩张布点医院业务,现已成为业务支柱,2019年贡献9.5亿收入。公司近三年收入复合增速35%,预计至2023年将陆续完成3家医院的二期和5家医院的新建,老院爬坡+新院潜力释放,未来5年收入CAGR有望保持30%以上。
该行表示,我国癌症发病率居于全球首位,至2019年肿瘤服务市场规模约3700亿,预计仍将保持10%以上增速,有望在2025年达到7000亿。三线及以下城市需求旺盛,占据60%以上肿瘤市场,但其百万人放疗设备数量为2.4台,仅为一线城市的一半,供需矛盾突出。以基层市场为起点,海吉亚顺利切入肿瘤医疗广阔市场。作为民营肿瘤医疗龙头,公司当前市占率不足1%,提升空间广阔。
中泰证券认为,海吉亚创始人朱义文先生为资深医生,拥有约30年临床经验,利用医生资源优势积累了一批肿瘤学高端人才。依靠优质医生资源和高端设备,公司逐步建立起自主医院品牌。公司自建医院开建后最快17个月开始营运(行业平均36~48个月),3~9个月达到月度收支平衡点(行业平均3年),经营效率显著优于同行。
报告提到,未来3-5年,新建医院持续落地并实现快速盈利,叠加存量医院业务稳健发展有望驱动公司持续高速增长。据老院爬坡和新院落地情况测算,2025E公司整体收入有望达60亿,收入CAGR约33%。长期来看,公司依靠自建和并购双轮驱动,在现已布局的山东、西南、华南、长三角等重点地区继续深耕发力,从三四线城市逐步向上渗透,形成多层级的医院梯队,最终有望实现全国性的覆盖,成为肿瘤民营品牌龙头。
责任编辑:李双双
四环医药续涨超11% 近日获天风国际首予买入评级
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