无惧通胀的美联储吓到投资者 恐慌程度将超预期?
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美联储花了4年的时间才终于摆脱了对通货膨胀的担忧。市场觉醒的程度和这种转变的影响一样多。
一段时间以来,复苏的轮廓一直在形成,因为美联储的重点已经从通胀任务转向继续强调充分就业的目的。与此同时,它对成本上升的衡量已经转向了一个平均目标,允许通胀率超过2%,以弥补之前的失误。
美联储主席鲍威尔强调了最后的两个步骤:一是认清通胀的实际状况,而不是担心通胀的预期状况;二是明确表示,无论是目前库存市场的大量过剩,还是最近的债券收益率上涨,都不会令他感到不安。
这种转变应该会立即重新评估占主导地位的市场叙事。到目前为止,人们一直认为美联储会容忍由拜登1.9万亿美元刺激计划造成的一些短期通胀,但从长期来看,美联储将重申管理,否则通胀将自行消失。
在债券市场中,这一模型揭示了未来5年的高通胀预期——即两年的盈亏平衡。51%,尽管这个指标有时比美联储最常用的通胀指标更大。未来5年,通胀预期大幅下降,上周五仅为2.11%;如果正确的话,这实际上肯定意味着美联储最流行的通胀指标可能低于2%的目标。
美联储的报道机构一直在强调,实现充分就业可能对社会上的边缘群体最有帮助。反过来说,通过推高失业率来限制通胀对这一群体的打击可能最大。
此外,法国基金监管机构Amundi资产管理公司(Amundi Asset Administration)的首席融资官帕斯卡尔?Blanqué指出,还有一些更广泛的因素在推动更大的通胀。不断加剧的全国竞争,加上对保护工具和疫苗的出口限制,鼓励企业和政府提供安全之家连锁店,即使这会导致更大的价格。
人们对通胀恐慌带来的收入押注与过去12个月的情况正好相反:抛售美国国债、抛售高评级债券、抛售开发类股、购买对经济敏感的低成本周期性股票、购买大宗商品和垃圾债券。
美联储主席鲍威尔说,在劳动力市场形势与多数就业形势保持一致、通胀率可持续地保持在2%之前,不会有加息的计划。
市场整体可能会涨跌,取决于其成份股,正如上周四的最终结果所证实的那样:标普500指数受到开发类股大幅下跌的拖累,与此同时,其低成本和周期性成员股的跌幅要小得多,而银行类股则上涨。在欧洲,相同的样本导致了上涨,因为低成本和周期性股票所占的份额要大得多。
许多这样的情况已经发生,因为相同的交易从金融重新开放中获利。所以恐慌的程度一定会超过预期。
不过,美国国债的价格显然没有反映出汇率机制的永久变动。即使在上周大幅上涨之后,10年期国债的收益率仍只有1.7%左右,长期债券市场的通胀预期也很稳定。主要的买家接受了鲍威尔的建议,并假设在一段短暂的升值周期后,美联储可能会热衷于宣布其独立性,并维持通胀水平不变。
如果市场失去信心,长期国债收益率应该会更快上升,美元将会下跌,而最依赖收益的股票,假设特斯拉,迟早会遭受沉重打击。
实际的通货膨胀让人害怕产生损害。
责任编辑:戚琦琦
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