东吴证券:快手-W首予买入评级 目标价364港元
东吴证券发布研究报告,首予快手-W(01024)“买入”评级,目标价364港元,由于营销业务占比快速提升,毛利率较该行此前预期提升速度更快。
报告中称,公司业绩主要由线上营销服务及其他服务增长驱动。20年线上营销服务收入由19年的74亿元增加194.6%至219亿元,每名DAU平均线上营销服务收入由19年的42.3元增加95.3%至20年的82.6元,20Q4线上营销服务成为公司最大收入来源。20年直播平均月付费用户5760万,相比19年同比增17.8%,每月直播付费用户平均收入在20年为48元,19年为53.6元。由于政策限制大额打赏、连麦打榜减少等影响,20Q4直播打赏收入出现下滑。
该行预计,公司今年广告营销业务的效率有望进一步提升,包括数据积累使得效果更匹配、平台营销品牌的提升、与内容创作者合作、扩张销售团队以拓展客户品类、拓展品牌广告客户、广告联盟等都将有望带来成长空间。同时,由于广告业务占比提升,20年毛利率提升至40.5%,同比提升4.4pct,20Q4为47%,同比提升7.9pct,预计后续毛利率仍将进一步提升。
报告提到,快手平台上促成的电商交易的商品交易总额由19年的596亿元大幅增至20年的3812亿元,平均重复购买率由19年的45%进一步增至20年的65%,持续提升的高复购率彰显了平台的互动信任价值,也为后续更多商业化可能奠定基础。今年增长看点在于流量的增长及品类的扩张,好物联盟的推出将加速公司电商业务闭环管理,商业化能力有望进一步提升。
东吴证券预计,快手仍有望提升在行业中的市场份额,21Q1春节期间快手在直播内容、IP建设方面的努力值得肯定。且海外视频社交整体落后于中国,成长红利依然明显,有望成为公司第二成长曲线。该行判断当前仍处于平台商业化早期,基于短视频和直播使用时长的增长带来的行业红利,以及公司在产品及运营上的优化,商业化程度及效率有望进一步提升。
责任编辑:李双双
美团调整外卖配送抽佣:按距离、价格、时段计费
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