信达证券:阅文集团维持买入评级 IP运营打通组织扩充生态
信达证券发布研究报告,维持阅文集团(00772)“买入”评级。借助腾讯流量平台渠道有望进一步扩展,社区运营智能推荐能力逐渐加强,单用户付费有望提升,版权运营仍在开拓期,该业务有较广阔的想象空间,依托腾讯大文娱生态及腾讯外各链条合作伙伴,有望形成IP运营生态的闭环,版权运营业务有望在未来获得较快增长。
报告中称,公司在线业务ARPU提升明显,版权运营业务受疫情影响有所下降。期内,在线业务中自有平台产品收入同比提高61%至39.03亿元,主要是由于年度内分销渠道拓展以及用户付费意愿提高;腾讯渠道实现收入同比提高61%至6.82亿元;第三方平台收入同比降22.8%至3.469亿元;经营数据也与收入的变动相匹配,MAU和付费用户数均有小幅提升,单用户平均付费提升明显达到34.7元;版权运营收入同比降22.5%至35.94亿元,主要因疫情影响项目排播。
毛利率方面,在线业务因平台渠道费用提升导致毛利率有所下降达到52.3%,版权运营毛利率46.1%,销售及营销开支同比增20.5%至24.98亿元,主要由于在线阅读内容的营销开支增加,占收入的比重从24.8%增加到29.3%;期内本年亏损45亿元,主要由于对新丽计提减值40.159亿元、商标权减值3.898亿元、获利计酬协议修改影响6亿元,调整后EBITDA10.3亿元,与收入比率12.1%,考虑到上半年该比率为0.5%,下半年利润情况恢复良好。
报告提到,公司平台积累了超过900万位作家,作品总数达到1390万部,百度风云榜数据显示排名前30部网络文学作品中26部出自阅文。公司持续扩充版权运营的生态系统,推进动漫、影视多样化形式,新丽传媒、腾讯影视、阅文影视组成三架马车,输出内容改变,促进IP影响力提升,期内《赘婿》《斗罗大陆》改编获得成功,另外《你好李焕英》《流金岁月》等新丽内容也获得成功。
信达证券称,公司自有渠道收入同比增长61%,主要源于不断推广自有渠道,单用户付费意愿提升明显,同时深化与qq浏览器、移动QQ等腾讯渠道的合作,推广免费内容,报告期末免费内容平均MAU约1000万。报告期末自有平台及腾讯渠道的平均MAU2.289亿,平均月付费用户1020万人,付费比率4.5%,每名付费用户平均月收入34.7元。
该行表示,公司建立以IP为核心的业务中台,包括作家服务、IP筛选规则、生态联动三大职能板块,理顺内容与IP运营之间的业务链条,为工业化IP开发打下基础;决策更注重长期导向而非短期销售,每一个IP授权都是IP长期价值的开始;与合作伙伴展开充分合作,共同实现IP长期价值增长。
责任编辑:李双双
恒指收涨2.15% 黄金股及半导体涨幅居前
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{image=1}雷帝网乐天8月11日报道阅文集团(0772.HK)今日公布2020年中期业绩。报告显示,阅文集团2020上半年实现总收入32.6亿元,较上年同期的29.7亿元增长9.7%;毛利润为17.3亿元,较上年同期的16.2亿元增长6.8%。{image=2}业务方面,在线业务收入同比增长50.1%至24.95亿元,版权运营及其他收入同比下降41.5%至人民币7.6亿。0000