最后抉择：方正+平安真的好？还是珠海更美丽

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最后抉择！方正+平安真的好？还是珠海更美丽

券业行家

或许，半个金融圈的朋友，都在等待方正集团的重组消息。

拥有PKU的光环，位列TOP20的地位，方正证券成为最后一批发布2020年报的上市券商，却在最后时刻依然守口如瓶。

营收净利近三年最佳

等待多时之后，4月29日深夜，方正证券披露了2020年报：

当期营业收入75.42亿元，同比增长14.36%；归母净利润10.96亿元，同比增长8.82%。期末总资产资产总额1，232.56亿元，同比下降9.77%，净资产396.21亿元，同比增长2.77%。

横向来看，方正证券的营收在上市券商中位列第18，同比持平；净利润位列第29，较2019年下滑3名。

据协会数据，2020年度证券行业营收和净利润分别同比增长24.41%和27.98%。显然，方正证券的业绩增幅跑输券商同行的平均水平。

纵向来看，方正证券的总资产持续下降，净资产逐年升高。营收和净利润为近三年最佳，但仍未达到2015年的历史最高水平。

创收存在明显差异

分部门数据显示，经纪及信用条线为最主要的创收部门，当期揽收56.68亿元，同比增长18.38%；毛利率为58.02%，同比增加6.87个百分点。

其余业务条线中，自营投资揽收7.38亿元，同比下降49.62%，毛利率为67.33%，同比下滑20.55个百分点。投行条线揽收6.56亿元，同比增长13.27%；毛利率为22.00%，同比增加19.13个百分点。资管条线揽收2.71亿元，同比增长43.42%；毛利率为63.20%，同比增加11.53个百分点。

分地区数据显示，方正证券存在较大不均衡性。

截至2020年底，方正证券共有25家分公司，347家营业部，其中湖南和浙江分别有104家和56家营业部，远超其余省区。

从营业收入来看，湖南、浙江、广东、北京、河南和上海位居前列，且同比均有明显增长；其中，北京地区营业部从10家增至12家，营业收入则同比上升63.08% 。

从营业利润来看，湖南、浙江、广东、北京、河南和上海六地同样居前；其中，上海地区营业部从10家增至12家，营业利润从3.74万元暴涨至2193.67万元。考虑到上海一地新设营业部盈利比例不足8%，这一数据显得意味深长。

财富管理强劲增长

通过合并利润表，行家梳理了方正证券主要业务的情况。

以代理买卖证券业务收入计，经纪业务揽收31.63亿元，同比增幅高达45.65%。投行业务揽收5.00亿元，同比增长42.35%。以利息净收入计，信用业务揽收11.39亿元，同比增长11.53%。资管业务收入2.05亿元，同比下降34.24%。自营业务收入3.29亿元，同比下降60.64%。

在财富管理指标方面，方正证券列举了多项排名和数据：

小方APP月活排名行业第4；新开客户91万户，客户总数超过1200万，排名行业第6；上交所期权经纪商行业排名第9；代理买卖证券业务净收入排名行业第12；代理销售的金融产品净收入排名行业第15。

金融产品日均保有额峰值达到667亿元，较2019年增长33%；其中权益类产品销售额累计约300亿元，同比增长288%；权益公募基金销售额达260亿元。代销金融产品收入3.21亿元，同比增长334%；全年量化交易规模达2，699亿元，同比增长13.7倍。

合并事项悬而未决

此前行家曾经报道，由珠海国资委旗下的珠海华发集团有限公司（简称：珠海华发）、中国平安保险（集团）股份有限公司（简称：中国平安）、深圳市特发集团有限公司（简称：特发集团）组成的联合体作为方正集团重整投资者。

彼时，方正证券的公告显示，今天（4月30日）就是重组事项的最后期限。

但在年报中，方正证券只是复述了此前公告的内容，并称“截至本报告披露日，上述重整正在进行中。”

今日（4月30日）盘中，方正证券一度下跌超过7%，午后有所回升，全天下跌3.76%。而同样下跌的还有中国平安，跌幅为1.79%。

收盘之前，行家收到弹窗消息，称平安证券拟并购方正证券，但尚需经过股东、债权人及监管部门等最终批复。

按说，此前券商合并的消息泄露之际，均带来了股价大涨。从盘面来看，与行家的第一印象迥异。

除了方正证券19.16万名投资者外，深受影响的，还有头部券商的格局。

理性与感性的走向

从感性角度，行家并不希望方正证券被并入平安证券。

因为这可能意味着，上到高管，下到普通员工，都将面临命运的改变。

作为大型券商，平安证券共有25家分公司和55家营业部；在职员工数量为3，690名，其中内勤人员2，643名，外勤人员1，047名。而方正证券员工共有8，090名，其中经纪业务人员高达5，595名。

虽然人员和网点数量远不及方正证券，但平安证券的创利能力，却与方正证券相当。

2020年度，平安证券营业收入为136.18亿元，同比增长16.90%；净利润为31.02亿元，同比增长30.60%。其中，经纪业务净收入为36.60亿元。

以网络金融著称的平安证券，如果实施并购，势必会削减重合度较高的网点，分流位于基层的“富余”人员。

与之形成对比的是，早在2019年便有传闻的珠海华发及其旗下华金证券。

正如行家近期的报道，今年年初，珠海华发从幕后走向台前，成为华金证券直接控股股东。这一事件也曾被解读为珠海华发对华金证券的直接扶持。

数据显示，华金证券2020年度营业收入8.09亿元，净利润0.93亿元。旗下仅有分公司12家，营业部38家。

如果华金证券与方正证券并购，高管团队很可能会“”留用“，基层网点和人员裁撤的可能性也较小。

此外，由方正证券曾经的董事长王红舟牵线，珠海华发更会顾念旧情，或许不至于“大开杀戒”。

截至行家发稿，已有多家媒体转引了前述报道，但目前中国平安和方正证券暂未回应。

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责任编辑：逯文云