行业龙头沦为二股东提款机 合盛硅业的现金流变差
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行业龙头沦为二股东提款机,合盛硅业的现金流变差
原创 付志学
一则公告,引发了一次暴跌!
5月13日,合盛硅业大跌7.27%,收于57.01元/股。就在前一日晚,公司公告称,其第二大股东富达实业于2021年3月12日至5月11日期间,共计减持650万股,占公司总股份的0.69%,套现约3.32亿元。
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记者注意到,在行业保持景气、历年持续现金分红,且公司正在实施重大新项目的情况下,公司股东富达实业却在持续减持,不止一次套现。
上市公司沦为提款机
股东频繁减持套现,是不看好业绩前景?
数据显示,2020年以来,硅行业持续景气,公司年度实现归母净利润14亿元,同比增长27.7%,拟向全体股东10派2.9元,合计拟派发现金2.72亿元。2021年第一季度,公司更是再创佳绩,实现营收32.76亿元,同比增长76.21%;归母净利润9亿元,同比增长261.30%。
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而查阅合盛硅业过往的公告,发现其第二大股东富达实业为了减持,甚至曾不惜违规操作。
根据2019年12月26日公告,公司股东富达实业收到浙江证监局出具的监管函,其于2019年10月31日和11月1日通过集中竞价减持43.18万股,总成交金额1214.57万元。作为持股5%以上的股东,富达实业未按法规履行预先披露义务。
富达实业是黄文达的私人公司,在合盛硅业上市之日起至今,一直是其第二大股东。而黄文达与控股股东罗立国的合作由来已久。1995年,两人成立了“合盛帽业”,开始为Gap、Gucci等国际品牌做贴牌生产。
2005年,罗立国二度创业,转投科技含量较高的硅材料行业。黄文达通过奥柏贸易与罗立国共同出资2980万美元,成立了合盛化工(合盛硅业前身),分别持股30%和70%。
2011年,奥柏贸易将所持合盛硅业股份转让给黄文达的公司富达实业。截至上市前,黄文达对合盛硅业一共投资约2.58亿元。
合盛硅业于2017年10月30日上市,一年后,约1.91亿股(占股本总数的28.48%)到期解禁。2018年11月19日,公司公告称,持股24.62%的公司股东富达实业,拟通过集中竞价交易减持60万股(占总股本的0.0896%),拟通过协议转让减持不超过8186.09万股(占总股本的12.2180%)。
也就是说,禁售期一到期,富达实业就急不可耐地对半减持原始股。两笔交易合计总金额约为33.14亿元,按该价值折算,黄文达的投资收益高达25倍多。其中,协议转让由合盛硅业实控人罗立国的子女接盘,转让价为40.15元/股。根据相关公告,罗氏接盘主要基于看好公司价值和未来发展。
2019年5月8日,公司公告,富达实业转让给罗氏子女的股份已经完成过户登记。仅过了半年,2019年11月,富达实业又发公告,拟通过集中竞价减持160万股(占总股本0.1706%),一个月后该笔减持即告完成。
受疫情影响,合盛硅业股价一度跌至20元/股附近。熬到疫情过后,2021年1月26日,富达实业再抛减持计划,计划减持不超过2814万股(不超过3%的股份)。
根据5月12日公告中的期限,本次富达实业减持的均价约为51元,远高于首次减持时的40元,也就是说,截至本次减持,黄文达的投资收益已经远不止25倍。
罗氏家族再无力接盘
黄文达获得高回报的背后,是合盛硅业基本面持续向好发展的基础上进行的。可二股东的不断套现,会给上市公司带来怎样的影响?
根据中国有色金属工业协会硅业分会的统计,合盛硅业是我国目前最大的工业硅生产企业。其主要产品为工业硅及有机硅两大类。其中,工业硅业务主要集中在新疆。当地具有原材料、能源等资源丰富,价格较低的优势。
此前,罗氏家族出于对公司未来的发展信心,一旦有股东退出时,都会进行接盘。比如,在招股说明书中该公司提到,2011年曾引入过12家投资机构,由于种种原因,有10家投资机构退出,最终罗氏家族全部完成了股权受让。
上市之初,合盛硅业也一直未进行过任何形式的股权融资,所需资金均为自有资金和银行借款等。2013年,控股股东、罗氏家族控股的合盛集团,把借给合盛硅业的5亿元转为股权投资,以优化公司的财务状况。显示了其对上市公司的高度认可。
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然而,除了解禁后首次协议转让之外,富达实业后期的减持计划,再也没有看到罗氏家族进行接盘。这或许是因为罗氏家族已没有实力接盘,又或是分身乏术。
资料显示,合盛硅业已于2019年与云南省政府签署协议,拟投资200亿元,分两期在昭通建设“水电硅”项目,包括年产80万吨有机硅单体及硅氧烷下游深加工项目。项目虽好,但这笔巨大的投资,无疑将拖累公司的现金流。
行情景气现金流却变差
公司2020年年报指出,公司是我国硅材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。同时指出,2020年下半年,随着国内疫情好转,各行各业明显复苏,下游需求逐步释放,硅价格持续上涨,维持较高水平。
然而,行业龙头地位、持续增长的营收和利润,并没有带来同样增长的现金流。
据2021年一季报,本期预付款为4.16亿元,同比增长150.72%。同时,应收账款为5.38亿,同比增加83.5%。换言之,对上游付款在增加,对下游的赊账也在增加,这种状况若不发生改变,将极大的拖累经营性现金流。
随着大宗商品、工业原材料整体上涨的趋势,各产业链中,处于上游的公司相对强势。近期,“一天一价”、“现款结算”、“先款后货”等报道屡见不鲜。对此,《国际金融报》记者致电合盛硅业,未来公司在销售环节是否能提升话语权,改善现金流?截至发稿时,未获回复。
责任编辑:杨红卜
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