小摩:下调周大福、六福集团及周生生至中性评级
新浪港股2021-05-18 14:04:080阅
小摩发布研究报告称,受惠于稳固需求复苏,过去数季比较基数较低,以及店铺积极复业,该行覆盖的珠宝股年初至今累升25%,同期MSCI中国非必需消费品指数则跌15%。不过,由于增加店铺竞争趋于激烈,自7月起比较基数上升,将所覆盖的四家珠宝股评级由“增持”降至“中性”,包括周大福(01929)、六福集团(00590)、周生生(00116)及老凤祥(600612.SH)。
该行重申相对偏好周大福,维持对其长远增长轨迹正面看法,但由于大部分正面催化剂已反映,预计短期下行风险大于潜在上行空间,建议趁高锁定利润。
小摩表示,香港与内地潜在放宽限制预计利好投资情绪多于基本面。该行认为,本年较后时间放宽限制对香港零售销售的提振或未及市场预期,由于旅客数量复苏或需时。此外,所有覆盖珠宝股也扩大内地业务敞口,摊薄了香港需求。该行预计放宽限制对利福国际(01212)及莎莎国际(00178)的利好或大于珠宝股。
报告提到,随着更多品牌加快店铺扩张,未来一年增铺或更具挑战性。小摩重申领导品牌如周大福及老凤祥可带来稳固客流扩张,但在去年基础上进一步加快预计有难度。该行称,利润扩张取决于产品组合改善,如果金价不再像去年般急升,预计所覆盖珠宝股毛利率不会强劲扩张。此外,未来12个月经营杠杆预计放缓,源于收入增长放慢。该行预计仅具有强劲钻饰产品线珠宝股如周大福可以维持毛利扩张。
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责任编辑:李双双
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