大举回购的永辉超市“遇冷” 转型不力致使其估值承压
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来源: 红刊财经
记者 | 陈秋
在大股东减持大行其道之际,上市公司股份回购也如火如荼。从回购规模前十公司来看,美的、格力和永辉超市等公司回购金额位居前列。从股价来看,美的和格力目前股价对比前期高点都有不同程度回撤,永辉超市则是股价腰斩。
自2020年11月4日宣布股票回购计划以来,永辉超市已为此计划支付21.12亿元,回购成交最低价为6.66元/股。但其股价目前仅维持在5.5元/股附近。
宝鼎资本董事长张亮对《红周刊》记者表示,许多公司发起股票回购计划是为了向二级市场释放积极信号,以稳住股价,但股价波动是由公司基本面而不是股票回购计划决定的。他指出,永辉超市在去年疫情严重期间发挥了积极作用,公司营收也有较好成长。但自疫情被有效控制之后,永辉业绩增速便逐级趋缓,到今年一季度更是同比下滑98.51%——该公司去年一季度净利润同比增长41.05%。
永辉超市当前业绩增速并不理想,未来前景也难言乐观。张亮指出,“市场对永辉今年乃至明年经营状况的预期不是很乐观,同时近期大盘整体股指回落也让其今年甚至明年很难创出新高。国内疫情控制良好,传统零售的扩张回归到正常周期下的同店增长与展店两大核心途径,永辉门店增速与同店增长数据不乐观,也很难让其股价有大幅度变化。”
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成也“疫情”
“败”也“疫情”
在去年一季度疫情肆虐之际,永辉超市是少数因疫情而出现业绩大幅回暖的公司之一。当时,公司业绩大涨,销售毛利润和净利润水平均超过2019年同期。
和永辉超市情形类似,社区团购在疫情中也得到很大发展,不过,社区团购龙头和永辉超市实际是竞争关系。
在疫情被迅速控制后,永辉超市业绩就开始了逐级增长趋缓的进程,而社区团购则不断扩大市场。一些社区团购龙头乘此筹备上市,美团和拼多多等社区团购业务都在极速增长。
在发布业绩同比降低九成以上、销售净利率为负值的一季报中,永辉超市承认,因市场上社区团购烧钱带来的短期影响,公司今年上半年营收增速可能出现一定幅度的下滑。
对此,张亮表示,去年第一季度是疫情最严重时期,也是超市行业显著受益时期,比如客单价激增,同店销售增长达到双位数等。“在去年一季度高基数的影响下,使得超市企业在今年一季度业绩增长显得难看。而且,社区团购等新零售业态的快速发展,导致传统零售业增速降低、费用率提高、客单价降低、压缩了利润。”
独立经济学家王赤坤则对记者表示,传统超市行业属于“无门槛”行业,在各方资本继续投入和加持下,行业供给继续增加,供给平衡被打破,供给过剩、行业竞争进入白热化。“目前,传统超市市场占有率不是共同增长,而是此消彼长,企业只能挖空心思拼运营,与友商拼价格、拼投资、拼创新、拼投入,凡此种种造成了整体成本的上升。比如投入产出比降低,销售不增反降,经营规模萎缩,毛利下降等。”
疫情这波冲击,带动永辉超市业绩走了一轮过山车,间接导致其股价先涨后跌。
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新业态迭代不断
但始终无法纳入其估值体系
实际上,尽管永辉超市强调“超市”属性,但它也是新业态的重要尝试者。比如其先后开拓永辉生活、超级物种、永辉到家等新业务。
以“超级物种”为例,永辉超市在2017年推出“超级物种”,对标盒马鲜生,主打“高端超市+生鲜餐饮+O2O”模式。永辉超市曾计划在2018年开出100家“超级物种”门店,但试水不利、亏损严重,公司在该计划的当年将以超级物种为主要业务的“永辉云创”被剔出上市公司体系。直到2020年7月31日,永辉超市再度成为永辉云创的控股股东。永辉相关负责人近期表示,“超级物种已经不是集团核心业务,未来永辉主业还是回归超市的。”
张亮表示,盒马无疑比永辉在生鲜电商上要成功很多,这和双方的渊源、背景、资源都有很大的关系。
和“超级物种”类似,永辉超市也曾尝试mini店模式,以社区生鲜超市的方式介入这个市场。永辉原计划开1000家mini店,但经过一年多的试验,截至2020年底,公司mini店数量为156家,到今年一季度仅余70家。
目前,永辉生活、永辉到家是永辉超市寄予重托的业务。
在张亮看来,“永辉生活”到家业务做了前置仓的模式,试图扭转生鲜配送的尴尬,但这不是其专长。而“永辉生活”线上APP又是一个超级APP,业务纷繁复杂,用户留存和转化并不乐观。“‘永辉到家’是超市业务的一个重要补充,也是一种工具和手段,是永辉线上线下结合的一个实践,但永辉基因还是线下的大型超市,要真正做到大的突破恐怕不是那么容易,也不是单纯的烧钱可以解决的问题。”
上海财经大学电子商务研究所执行所长崔丽丽表示,目前永辉到家业务在其所有业务中占比较小,可能对市值影响不大。“从财报来看,在不引入外部资源的情况下,永辉到家后续可能会烧不起。而永辉超市的到家业务相比电商已经落后,已经挺难再崛起。”
崔丽丽表示,“永辉超市目前新业务烧钱模式还会持续一段时间,需等到供应链能力和效率、规模效益真正显现之后,逐渐实现自循环,这个时间预估在3年左右。”
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行业性衰退状态依旧
估值修复仍需等待
作为超市行业的巨头,永辉超市面临新业态的严重冲击。实际上,整个超市行业都受到新业态冲击,永辉超市类的超市企业生存境况普遍不佳。
据Wind数据显示,今年一季度,在14家传统超市企业中,占比78%的企业营收同比下滑,占比64%的企业净利润同比下滑,占比57%的企业营收和净利润均同比下滑。
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数据来源:wind
“生鲜市场依然很大,只是永辉的生意被各种业态瓜分掉了。”逸刻新零售战略部负责人孙晓道称,社区团购对传统超市业态的冲击是肯定的,但本质还是超市行业在衰退。受疫情因素影响,消费者的消费半径被压缩得越来越小,近场消费崛起。社区商业逐渐往小型化、专业化转型,加上到家业务持续增长,离家还有一段距离的超市就显得十分尴尬。
Wind数据显示,机构投资者对于永辉超市的持股也在变化。2020年第一季度、第二季度、第三季度和全年,机构持股数量合计分别为47.67亿元、50.12亿元、44.17亿元、45.12亿元,机构持股比例合计分别为50.34%、52.93%、46.65%、47.65%。2021年第一季度,机构投资者持股数量合计为42.70亿元,机构持股比例合计下滑至45.09%。
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数据来源:wind
张亮对记者表示,其在疫情期间曾关注到永辉超市,但永辉没能抓住这次转型时机,业绩和股价都很难持续上升,“投资还是寻找持续增长确定性高的企业”。
在孙晓道看来,如果只按照传统商超业务来衡量,那么这家企业的估值肯定不高,因为其本质只是做卖货的生意,除非规模做到足够大。“永辉超市从京东挖来CTO李松峰,加速数字化转型,从中可以看出永辉超市上下希望提升估值的决心。我认为其在供应链、门店运营、物流仓储方面有很深厚的积累,如能够借助数字化实现二次转型,还是有机会恢复此前的估值。”
责任编辑:彭佳兵
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