募资环境突变、股价7年新低 豆神教育借力不成反受累

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来源： 富凯财经

当年的10倍牛股，如今的7年新低，成败都在教育。

曾经在上一轮牛市成为10倍股的豆神教育，如今已坠落深谷。在年报和一季报接连亏损后，公司撤回已通过的定增方案，股价也再创年内新低。短短10个月时间，豆神教育从高位重挫七成，投资者损失惨重，这家上市12年的公司如今开始品尝到并购地雷爆发的苦果。

定增告吹股价新低

3月底刚获得深交所上市审核中心批复定增方案的豆神教育，不到两个月却主动撤回定申请文件。消息一出，该公司股价创下7年来的新低。

公司19日晚公告，因目前资本市场环境变化并综合考虑公司自身实际情况、发展规划、融资环境等因素，经公司审慎分析并与中介机构等反复沟通论证，公司决定终止本次向特定对象发行股票事项，并向深交所申请撤回相关申请文件。

从目前看，豆神教育撤回定增申请与其疲弱的业绩和股价不无关系。今年以来，该股下跌三成，如果从去年7月中旬算起，10个月跌幅更是超过七成。

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疲弱的走势背后是业绩的低迷。数据显示，去年公司净利润巨亏25.7亿元，今年一季度公司继续亏损4458万元。

年报显示，去年豆神教育营业收入同比下滑29.97%；净利润亏损27.07亿元，其中资产减值损失和信用减值损失为23.05亿元，占净利润亏损额的85%。也就是说，公司亏损是因为计提大额资产减值和信用减值。

由于业绩巨亏被市场质疑是否财务洗澡，深交所下发问询函，要求公司结合政策、各业务发展现状及预计未来业绩表现等、充分论证公司连续三年扣非净利润为负的原因，并说明亏损是否将持续，公司持续经营能力是否存在不确定性，以及公司采取的改善业绩的措施及实施效果。

近期课外培训的政策令中概股和A股的相关教育股大跌，深交所对于政策对豆神教育的影响，尤其是其大语文业务的表现也相当关注。

年报问询函指出，豆神教育应就是否面临政策波动导致的持续经营能力下降风险进行说明。并核查公司是否存在部分校区未取得办学许可证、教师未取得教师资格证、提前收学费超过3个月等违规情形。

资料显示，豆神教育前身为立思辰。公司作为首批创业板，2009年10月30日登陆深市，主营业务为教育与信息安全；其中，教育业务分为服务大学生的在线职业教育平台、K12领域的学科应用产品、以及区域教育资源公共服务平台等产品。

并购埋下商誉地雷

豆神教育沦落到今天的地步和当初的大笔并购不无关系。

上市第三年即2012年，当年公司净利润开始出现大幅下滑。从此，豆神教育开始转型教育。2013年，豆神教育开启了大举并购的发展模式。当年1月，公司宣布斥资4200万元收购合众天恒100%的股权。

2014年，豆神教育通过发行股份加现金方式，作价4亿元受让北京汇金科技100%股权，增值率高达125.74%。此外，公司还拟以发行股份及支付现金相结合的方式，购买敏特昭阳100%股权，以发行股份的方式购买从兴科技30%股权。

2015年10月，豆神教育宣布拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买康邦科技100%的股权，交易金额为17.6亿元；斥资4亿元购买江南信安100%的股权。

此外，2016年至2018年，豆神教育及旗下的基金累计并购或投资超过30家教育公司。

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大跃进式的并购终于使得豆神教育2018年业绩首度因商誉减值暴雷。当年公司实现营收19.5亿元，同比减少9.66%，归母净利润亏损13.9亿元，同比减少787%。

当时公司表示，商誉减值的各子公司中，敏特昭阳、汇金科技、康邦科技分别计提减值2.93亿元、2.29亿元和1.83亿元。

去年豆神教育巨亏近26亿元，也是因为旗下子公司大额亏损且经营预计短期内难以完全恢复，需计提商誉减值准备金约21亿。涉及子公司包括前后收购的中文未来、康邦科技、百年英才上海叁陆零、跨学网和新疆瑞特威。

由于连续爆雷，豆神教育似乎也对子公司今年净利失去信心。今年5月17日晚间，豆神教育称，考虑到去年新冠肺炎疫情对全资子公司中文未来的实际影响情况，各方同意并确认，将业绩承诺调整为中文未来2018年实现净利润不低于6000万元，2019年至2021年累计净利润合计不低于5.09亿元。而原本的承诺是2018年至2021年实现净利润分别不低于6000万元、13000万元、16900万元和21000万元。

公告称，本次调整方案不改变原业绩承诺总金额，不会对公司的日常生产经营带来重大不利影响，亦不存在损害上市公司及全体股东权益的情形。

除了业绩不佳，公司现金流也堪忧。一季度资产负债表显示，公司流动负债高达29.7亿元，非流动负债5.4亿元，货币现金仅1.1亿元，资产负债率高达81.3%。

责任编辑：彭佳兵