中信证券:明源云首予买入评级 目标价44港元
中信证券发布研究报告,首予明源云(00909)“买入”评级,目标价44港元。
报告中称,明源云成立于2003年,服务于房地产开发商及产业链其他参与者,提供企业级ERP解决方案及SaaS产品,帮助实现业务的精细化与数字化运营。公司2020年实现收入17.05亿元,同比增34.9%,其中ERP因为产品化程度高,客户付费能力强,净利率高达36.8%;SaaS服务收入2020年高增70.9%,占比达到51.1%,并首次实现盈利。
中信证券称,2020年公司ERP业务实现收入8.34亿元,同比增10.6%,ERP终端集团客户数2000家,服务百强开发商89家。受疫情影响,软件产品新购与升级以及增值服务决策周期推迟,产品销售和增值服务收入有所放缓,增速分别为+7.2%/+7.4%;但公司加强线上服务,以保证已购买产品的客户的实施和运维服务,产品实施和产品支持增速分别为+17.5%/+21.3%。面向未来,在线化、智能化的专业服务体系有望成为核心竞争赛道,服务类业务有望稳固ERP业务基本盘。2020年11月,公司发布企业级PaaS平台天际开放平台,以低代码的方式全面支持使用者开发,降低软件开发流程和周期,助力地产数字化生态构建。
报告提到,云客率先发力,云链、云空间有望接棒云客快速成长。公司的SaaS业务处于飞速增长阶段,2020年实现收入8.71亿元,同比增70.9%,并在2020年首次实现盈利1870万元,利润有望加速释放。百强开发商有97家至少使用公司一款SaaS产品,去年同期96家,客户粘性再次得到体现。
云客:SaaS增长的核心驱动,短期有望保持高增速。面向营销市场的云客强势增长,2020年收入同比增88.3%,量价齐升,面向的售楼处客户达15000家,2019年仅8700家,客户留存率90%。线上营销趋势不可逆,云客料将成为公司短中期业绩成长的主引擎。
云链:以提升渗透率为目标,有望接棒云客打开市场空间。面向工地项目的云链产品2020年同比增23.5%,配备云链的工地数量从2019年2100个提升至4100个。疫情期间云链推出部分免费产品,同时发布地基、防渗漏、精装等新品,有助于客户的快速覆盖,为业务的增长奠定坚实基础。中期伴随渗透率的快速提升,云链有望接棒云客持续打开市场空间。
云空间:角逐存量市场蓝海,拓宽业务边界渗透房地产上下游。云空间产品在2017年推出,面向公寓、商办、园区、商业、住宅社区等业态,重点布局云资管和云物业两大板块,并在2021年收购沃享科技布局云商管。云空间业务以存量市场为核心,不断拓宽业务边界渗透上下游,长期有望成为公司成长的重要赛道。
云采购:帮助打通信息隔阂,形成价值闭环。云采购主要面向房地产供应链,提供供应链管理平台,帮助打通供应链信息隔阂。2020年,云采购实现对2800家房地产开发商和71000家供应商的连接,采购需求总数从2019年的27000个提升至2020年的55000个。
该行表示,中国房地产产业链软件解决方案市场(按收入计)由2015年的71亿元增至2019年的170亿元,CAGR为24.3%。其中明源云在房地产软件解决方案的市场份额18.5%,垂直型软件解决方案份额达50.2%,是房地产软件绝对龙头。预计2024年整体市场规模达到655亿元,2019-24年CAGR为31%。房地产数字化转型有望进一步加速,行业龙头将核心受益。
中信证券称,公司ERP业务受益于腰部客户需求及服务类需求的扩大稳步增长,SaaS业务持续高增,云客是核心驱动力。据目前下游需求及行业竞争格局,结合公司经营状况,该行予其2021-23年营业收入预测23.42/33.69/48.11亿元,归母净利润预测4.5/7.31/11.27亿元,对应EPS预测为0.23/0.38/0.58元。鉴于在地产生态链中数字化产品领先且布局完善,公司有望加速开拓市场并高速成长,给予公司2021年PS30X,对应市值848亿港元。
责任编辑:李双双
威海银行首日挂牌 早盘平开
威海银行(09677)首日挂牌,公司拟发行8.77亿股,发售价3.35港元,每手1000股,所得款项净额估计约为28.31亿港元。截至9时20分,平开,报价3.35港元,成交额3304.11万。0000现代牧业拟发行于2026年到期的5亿美元2.125%债券
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又有两家房企分拆物管上市获得进展。10月11日晚间,港交所披露信息显示,世茂服务控股有限公司、合景悠活集团控股有限公司已于当日正式通过港交所聆讯。上述两家公司分别为世茂集团和合景泰富旗下的物业管理企业。{image=1}2020年以来,已有多家物管公司登陆港交所,包括正荣服务、弘阳服务、金融街物业、建业新生活等。合景悠活财务表现强劲9成以上物管收入来自合景泰富0000