国君(香港):京东集团-SW目标价350港元 维持买入评级
新浪港股2021-05-25 10:22:050阅
2021年1月至4月中国电商交易总额同比增27.6%。根据中国国家统计局公布的数据,2021年1月至4月的中国实物电商交易总额达人民币30,774亿元,同比增23.1%,而中国服务电商交易总额同比增长52.6%至人民币6,864亿元。
要点:1)京东集团-SW (“公司”)的2021年1季度业绩超预期。我们认为年度活跃购买者规模尚未达到上限,预期的用户规模增长将是未来推动收入增长的主要驱动力之一。2)我们大致维持2021年至2023年的收入预测。预计公司将继续优化收入结构,扩大用户规模并最终扩大利润率。3)今年的毛利率可能会略有下降,但预计在2022年至2023年将持续增长,此观点与我们之前的假设不同。投资将在今年继续进行,我们预计投资规模可能会更加激进,因为其他竞争对手也实行相似的投资计划,导致今年的毛利率下降。4)由于下调的毛利率预测和2020年较高的基数效应,我们维持对今年利润率下降的看法。
我们下调目标价至350.00港元,但维持投资评级为“买入”。鉴于市场仍在增长,投资未来对公司而言是有意义的和必需的。从长远来看,我们预计在实现规模经济和扩大用户基础时,利润率将逐步扩大。我们的目标价相当于55.6倍2021年预测非GAAP市盈率。
责任编辑:李双双
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