债市周报︱基本面对债市有支撑,长久期品种有交易性机会
01 一级市场回顾
上周一级市场共有69只利率债发行,总发行规模4258亿,净融资额2336亿,较前一周略有下降。国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为956亿、2154亿和1148亿,净融资额956亿、1446亿和-65亿。信用债共计发行136只,总规模1606亿,净融资额-159亿,较前一周略有好转。
02 二级市场回顾
全周债市上涨,主要影响因素包括:国常会强调保供稳价,大宗商品价格下挫,经济数据靴子落地,流动性宽松等等。
03 流动性跟踪
全周共有600亿元逆回购和1000亿MLF到期,央行按照惯例每天投放100亿,等量续作MLF。全周流动性保持合理充裕,资金价格偏低,缴税因素并未造成过多扰动。本周利率债供给也没有显著放量的迹象,叠加财政走款进入下半程,流动性或保持合理充裕。
04 政策与基本面
4月中国经济数据显示基本面延续了外热内冷格局,消费和基建投资趋缓,工业走平,制造业和房地产有所反弹。从高频数据来看,5月第3周各大开工率略有下滑;需求端方面,房地产市场总体降温、汽车消费走弱,集装箱运价指数走高;价格方面,大宗商品大幅下跌、重要食品价格回落。
05 海外市场
美联储4月货币政策纪要显示:讨论taper表述明显增多,到处提及金融风险。台湾疫情更加严重,日本疫情未见好转。最终10年美债收盘1.62%,较上周下行1BP。
06 策略展望
总理在国常会上再度强调“保供稳价”,黑色商品大幅下挫。按照目前价格推算,5月PPI同比将低于8%的市场预期,通胀压力大为缓解。同时5月高频数据显示:经济动力不强,基本面对债市有一定支撑。在这样的宏观环境下,货币政策大概率保持宽松。对于债市而言,不管是从经济基本面,还是从通胀角度,都有利于收益率回落。微观上杠杆率并不算高,而机构持仓久期也处在较为中性水平。考虑到流动性合理充裕的延续,长久期品种仍有一定的交易性机会。
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责任编辑:牛筱笛
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