俞建午“挖”宋都股份的墙角

乐居财经曾树佳林振兴发自杭州

55岁的俞建午常以自己军人出身为荣，“我是从特种兵转业回杭州的，虽然离开了部队，但仍认为纪律和务实是做事情的基本出发点。”

但眼下，他却屡屡背离的当初承诺。

年初，俞建午因涉嫌内幕交易，被中国证监会立案调查。牵一发而动全身，该事件导致宋都的许多经营计划 “搁浅”；就连他一年前立下的解决“存单质押”问题的目标，也无法实现。

所谓的“存单质押”，即借款人以银行签发的定期储蓄存单作为质押，获得相应的贷款。

为了谋求生存空间，房企们往往展开了真金白银的腾挪，施展财技。上市公司宋都股份与控股股东浙江宋都控股有限公司（简称“宋都控股”）之间，就在存单质押融资方式中，屡试不爽。

乐居财经获悉，宋都控股为俞建午全资100%持有；同时，宋都控股和俞建午分别持有宋都股份35.01%和9.74%的股份。

然而，存单质押是一项风险较高的筹资方式，一旦违约，作为担保人的宋都股份，将面临不小的损失，甚至还可能导致上市公司实际控制人的变更。

为了降低潜在风险，俞建午从去年中期就对外宣布，一年内消除存单质押的情况。

只是人算不如天算，期间囿于各种原因，宋都控股在资产变现、股权融资上，难有收获。没有现金还债，只能看着计划落空。

为了给外界一个说法，5月26日晚，宋都控股再度高调发声，“承诺最晚于2023年中期，通过五种方式完成资产变现。”

这五种方式，包括处置部分实物资产，处置自有股权、证券、基金类等金融资产，让渡部分实业资产，打通股权融资、贸易融资等融资方式，将持有的上市公司的股权融资、减持变现等，预计获得资金总额35.31亿元。

完成上述资产变现后，宋都控股将最晚于2023年末，彻底消除与宋都股份之间，存单质押形式的互保情形。

俞建午再次将未来交给了时间，只是不知会否食言。

宋都的“缓兵之计”

在宋都股份的对外讲述中，开展存单质押，一切都很合乎常理。

2017 年，它参与杭州市地标性建筑的投资建设，该项目投资金额约90 亿元，须在2022年杭州亚运会前完工。为保证项目的顺利建设，宋都股份账面上留存了部分备用资金。此外，为了应对扩储的需求，它亦保持了一定的流动资金储备。

利用上述阶段性的闲置资金，宋都股份进行了短期银行理财，并为股东宋都控股的融资，提供质押担保。这种“物尽其用”的做法，让宋都拓宽了融资渠道。

但风险与质疑，也水涨船高。

去年5月11日，上交所发函询问，要求宋都股份说明控股股东是否在存单质押事项中，涉嫌侵犯上市公司利益。

宋都股份辩称，控股股东在获得融资的同时，也反过来向上市公司提供免息的资金支持，因此没有侵犯利益一说。

尽管它屡次强调，存单质押融资是逐笔发生，不存在集中到期的偿付风险，但这一切的前提，是要逐步通过资产变现、变更融资渠道和方式等，提高流动性。

截至2019年末，宋都股份对外担保金额合计123.65亿元，占归母净资产265.97%。其中，它为宋都控股提供了36.3亿元定期存单质押担保，占同期货币资金的 54.46%。

被问询之后的16天后，宋都控股或许意识到大规模担保的隐忧，于是向监管机构、资本市场发出自省，并提出了调整融资结构、提高运营能力、处置投资性资产等“解决方案”，力争在一年内彻底解决存单质押担保的问题。

然而，一年期限已至，“解决”却无从谈起。

截至2021年5月26日，宋都股份为宋都控股及其下属子公司的部分借款提供了担保；其中，宋都股份以定期存款提供质押担保的余额为35.306亿元、以信用方式保证担保的余额为9900万元。

与一年前相比，它仅减少了1亿元的存款质押担保余额，收效甚微。

作为宋都系的重要平台，宋都股份去年的经营性现金流，仅为1.93亿元，虽同比上年由负转正，但与2018年的35.78亿相比，相去甚远。此外，同期其资产负债率，进一步上升至86.7%；速动比率则由0.31下降至0.29。

而信誓旦旦要进行资产变现的宋都控股，一年来却鲜有动作。截止2021年一季度末，它持有宋都股份6.49亿股（占总股本的35%），已质押了其中的95%股权，可见其仍处于深度的拮据状态。

以此看来，宋都当初立下的flag，似乎只是“缓兵之计”。不过，它自己却有一套说辞，在它眼里，目标的落空，一切都要归因于突发因素。

2020年6月起，宋都控股与俞建午的股权质押融资等，受到客观事件影响无法实现，相关金融资产处于锁定期无法变现，其他实物或房产变现也需要一定时间。

此外， 2021年初，因俞建午涉嫌内幕交易被中国证监会立案调查，导致其个人和宋都控股的融资环境发生重大变化，致使目前尚无法有效降低存单质押担保额度。

面对“食言”的窘境，宋都新的解决方案再次出炉，它与此前的方案相比，有了微妙的变化。

首先，期限变长了，最晚于2023年末消除存单质押，意味着俞建午有两年半的时间可以利用；再者，资产变现的五种方式更为具体，也量化到具体数字，比如处理房产等实物资产2亿元、处置实业资产11亿元等。

最后，宋都控股还计划将“持有的上市公司的股权融资、减持变现等方式筹措资金，预估约13.31亿元”，这可能是俞建午获取流动性的最后一张底牌。

为了表明决心，俞建午甚至做出了承诺，为避免对上市公司产生影响导致损失，对于后续可能发生的直接损失，他与宋都控股，将予以足额现金补偿。

不过，资本市场对此的反应，并不热烈。5月27日开盘，宋都股份的股价为2.88元/股，比前一天的2.9元/股的收盘价，略有下降。

俞建午的“难题”

地产圈内，上一个被证监会立案调查，涉嫌股票内幕交易的是格力地产董事长鲁君四。

俞建午一直是低调内敛的风格，他在公开场合鲜少露面，也未曾公开披露相关股票投资经历。乐居财经了解到，他除了持有宋都股份，另外还有“中国战机第一股”中航沈飞（600760.SH）。

中航沈飞是以航空产品制造为主营业务的股份制公司。2017年，航空工业沈阳飞机工业（集团）有限公司100%股权注入中航沈飞，成为中航沈飞的唯一全资子公司，实现了核心军工资产整体上市。

有知情人士猜测，俞建午涉嫌内幕交易与旗下酒业公司有关，“应该是庄家故意做空逼致中和酒业注入上市公司”。

2010年5月，宋都集团正式入驻致中和公司，投资近13亿元，建设占地300余亩的旅游景区型新保健酒生产基地。

俞建午对于白酒领域野心颇大，打出制造浙江“省酒”的口号，他在此后的公开声明中表示，用3-4年时间将致中和打造成为上市公司。

但时至今日，并未有关于致中和上市的相关信息。这家企业在2016年拿到直销牌照，在此之前，也曾多次陷入传销风波。

截止发文时，监管部门尚未公布俞建午涉嫌内幕交易的调查结果，是否因为酒业受牵连，目前不得而知。

潜艇兵出身的俞建午，在1987年离开部队，结束长达四年的军旅生活，来到杭州市江干区房屋建设开发公司任职。这家公司，就是后来的宋都。

宋都的发展轨迹中，也似乎打上了这位潜艇兵性格中深深的烙印，“小富即安”保守派。

2018年，宋都股份才正式跻身百亿房企行列，其在2019年还一度提出了300亿的销售目标。但在2020年只实现了全口径销售金额207亿元，难掩规模的诉求。

去年同期，宋都股份全年实现营业收入71.61亿元，同比增长71.86%；归属股东净利润3.52亿元，同比减少40.08%，陷入“增收不增利”的怪圈。

宋都股份表示，净利润下滑，是由于集中交付项目毛利率较低所致。2020年，其房地产业务毛利率为21.9%，同比减少20.2个百分点。宋都股份认为，毛利率下滑与地方政府限价相关。

作为杭州“老十八家”地产开发商之一，在本次杭州首批集中供地大战中，宋都股份以45.84亿元拿下5宗地块。

业内人士分析，由于成交楼面价和毛坯销售均价差额多在1万元/平方米之内，且自持比例较高，或难获得较大利润空间。

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值得一提的是，目前，宋都股份土储库出现“告急”的情况，仅剩4宗地块。其中，一宗位于浙江舟山，另外三宗位于广西，而宋都股份销售较为热门的杭州地区已无土储。

而眼下，俞建午内心或许已是焦头烂额，一边补仓之心迫切，另一边，还得解决上市公司的巨额对外担保问题。

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责任编辑：张亚楠